银行市净率突破1倍，意味着什么？

（来源：小白读财经）

截至10月20日收盘，农业银行股价是7.75元，总市值达26668亿，市净率正式破1。打破了国有大行长期“破净”（市净率低于1倍）的局面。

农业银行破净背后是最近两年银行股估值大幅上升。中证银行指数最近两年涨幅36.75%，在这时间内，银行板块A股市值首次突破10万亿元。

银行股股价的上升，是中特估效应下的必然结果。一方面，银行板块业绩优良。比如农业银行今年上半年实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.85%；归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%。不仅成绩突出，而且比较稳定。另一方面，银行股股价长期在低位，价值被低估。

银行股股价如果持续破净，会大大影响银行的融资能力。

举个例子：

假如你开了一家金铺，你的金铺账面上有价值1000万的黄金和首饰（净资产）。因为生意兴隆，大家相信你的经营能力，愿意出价1200万来买你的金铺。这时股价（1200万） > 净资产（1000万）。

你想开分店需要200万，于是你决定卖掉金铺1/6的股份。因为大家觉得它值1200万，所以你很容易就能用200万的价格卖掉这部分股份，筹集到资金。大家觉得划算，因为买的是个“优质资产”。

现在，因为经济不好，或者隔壁开了家新金铺，大家对你金铺的未来不看好。尽管你店里明明有价值1000万的黄金，但市场上只愿意出价800万来买你的整个金铺。

这时就“破净”了：股价（800万） < 净资产（1000万）。

现在问题来了，你还想开分店，需要200万。你会怎么做？

方式是有两个，一是增发股份。你想卖掉金铺一部分股份来筹钱。但你的整个店现在市场只认800万，你想筹200万，就得卖掉 1/4 的股份（200万 / 800万 = 1/4）。但是对老股东来说，我店里明明有1000万的货，你却要我用“打折价”卖出去，而且为了凑够200万，我还得卖掉更多比例的股份。这严重损害了老股东的利益，他们肯定会强烈反对。

银行股如果破净，相当于在股市上失去了再融资能力。

另一种方式是举债。这是目前银行主要融资方式，但是举债不仅需要承担利息还需要还，而且有时候需要补充核心资本金的时候举债不符合要求。

现在好了，农业银行开始破净，它的意义有三个：

一是表明中特估是国家支持的方向，随着农业银行开始破净，其它银行股也有望破净，银行股相信未来仍有机会。

二是银行未来补充资本金的方式从原来的基本靠发债，今后IPO和再融资可能会分担一些这方面的任务，可以降低银行成本和负债率。

三是高息率、业绩良好、波动率低的中特估板块仍将是市场未来重要投资方向。

注：本文只是作者个人观点，短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎！