天津利安隆三季报解读：公允价值变动收益激增39倍 其他非流动资产翻倍

2025年第三季度，天津利安隆实现营业收入15.14亿元，较上年同期增长4.77%；年初至报告期末累计营收45.09亿元，同比增长5.72%。整体来看，公司营收保持平稳增长，但增速较往年相比略显放缓，反映出主营产品市场需求趋于稳定。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润表现亮眼。第三季度单季净利润1.51亿元，同比大幅增长60.83%；年初至报告期末累计净利润3.92亿元，同比增长24.92%。扣除非经常性损益后，第三季度扣非净利润1.49亿元，同比增幅更高达65.70%，显著高于营收增速，显示主营业务盈利能力提升。

受益于净利润增长，公司基本每股收益同步提升。第三季度基本每股收益0.6573元/股，同比增长60.83%；年初至报告期末基本每股收益1.7079元/股，同比增长24.91%，股东回报能力进一步增强。

截至三季度末，公司应收账款余额10.81亿元，较期初的11.08亿元下降2.43%。财报显示，信用减值损失本期发生额-131.18万元，较上年同期的-2471.08万元大幅收窄94.69%，主要因应收账款账龄结构改善，计提坏账准备减少，应收账款质量有所提升。

期末应收票据余额4.92亿元，较期初4.13亿元增长18.93%，主要系公司业务规模扩大后，客户以票据结算方式增加所致。结合应收账款变化，公司经营性债权整体保持稳定，未出现显著恶化。

报告期内，公司加权平均净资产收益率表现良好。第三季度单季加权平均净资产收益率3.22%，较上年同期提升1.04个百分点；年初至报告期末累计加权平均净资产收益率8.49%，同比提升1.13个百分点，反映公司净资产盈利能力有所增强。

截至三季度末，公司存货余额14.11亿元，较期初13.30亿元增长6.13%，增速与营收增速基本匹配。结合营业成本35.30亿元（年初至报告期末）推算，存货周转效率保持稳定，暂未出现明显积压风险。

年初至报告期末，公司销售费用1.39亿元，较上年同期1.22亿元增长14.02%，增速高于营收5.72%的增幅，主要系市场推广及渠道建设投入增加。需关注销售费用投入与营收增长的匹配效率，避免费用过快侵蚀利润。

公司管理费用呈现下降趋势，年初至报告期末管理费用1.71亿元，较上年同期1.76亿元下降2.61%，显示公司在业务扩张的同时，管理效率有所提升，成本控制措施见效。

年初至报告期末，财务费用0.24亿元，较上年同期0.33亿元下降26.32%。主要得益于利息支出减少（本期4.73亿元 vs 上期5.06亿元）及利息收入增加（本期1.93亿元 vs 上期1.73亿元），财务结构优化带来财务费用节约。

年初至报告期末，公司研发费用1.84亿元，较上年同期1.88亿元微降1.98%。研发投入占营收比例4.08%，虽保持一定水平，但在行业竞争加剧背景下，持续的研发投入对技术领先至关重要，后续需关注研发费用是否随营收增长同步提升。

年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额2.82亿元，较上年同期2.88亿元微降1.84%，与营收、利润规模基本匹配，表明主营业务造血能力保持稳定，未出现现金流与利润背离的情况。

报告期内，投资活动产生的现金流量净额为-2.84亿元，上年同期为-3.41亿元，同比变动-16.69%。主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.87亿元，同时收回投资收到的现金7.61亿元（上年同期5.86亿元），公司在维持产能扩张的同时，通过处置部分投资回笼资金，投资活动整体可控。

年初至报告期末，筹资活动产生的现金流量净额6.58亿元，较上年同期1.67亿元大幅增长293.75%。主要因取得借款收到的现金26.33亿元，偿还债务支付的现金18.33亿元，净增加借款8亿元；短期借款余额从期初0.86亿元激增至18.91亿元，增幅119.91%，公司短期偿债压力显著上升，需警惕流动性风险。

报告期内，公司公允价值变动收益70.98万元，较上年同期-1.86万元，变动率高达-3925.99%（即激增39倍），主要系本期资金理财投资产生公允价值变动所致。但该项目属于非经常性损益，对公司核心盈利能力影响有限，投资者需关注主营业务持续盈利性。

截至三季度末，其他非流动资产余额1.11亿元，较期初0.38亿元激增192.64%，主要系本期预付项目建设款项增加。结合在建工程余额2.97亿元（较期初1.62亿元增长83.32%），公司正加大项目投资力度，未来产能扩张值得期待，但需关注预付资金安全性及项目建设进度。

公司短期借款较期初激增119.91%至18.91亿元，叠加6.58亿元的筹资活动现金流净额，显示公司对外部融资依赖度上升，短期偿债压力显著加大。同时，预付款项从期初0.98亿元激增至2.08亿元，增幅112.08%，需关注大额预付款项的合理性及潜在资金占用风险。投资者应密切关注公司债务结构优化及项目投资回报情况。

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