递表 | 专注代谢疾病的「诚益生物-B」首次递表，与阿斯利康达成独家合作

（来源：弗若斯特沙利文）

摘要：诚益生物-B于2025年10月8日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为富瑞金融、美林证券、中金。

公司是致力于研发心血管代谢疾病及炎症性疾病领域药物的临床阶段医药公司 。2024年收入为2.21亿美元，净利润为1.39亿美元，2025年 上半年收入0.01亿美元，净亏损0.2亿美元。

2018年成立，公司是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司，亦是行业开拓者，致力于探索及开发新一代口服小分子药物，以解决全球心血管代谢疾病及炎症性疾病领域尚未满足的重大医疗需求。

公司的产品管线专为单药治疗与联合疗法打造，旨在体重管理（肥胖症 ╱ 超重）、代谢相关脂肪性肝炎（「MASH」）、骨关节炎（「OA」）疼痛及其他心血管代谢疾病方面取得有效成果。

ECC5004：一款有望成为同类最佳及第二个在全球市场上市的口服小分子GLP-1受体激动剂，ECC5004为每日服用一次的口服小分子GLP-1受体激动剂旨在重塑体重管理及2型糖尿病（「T2D」）的治疗格局。

ECC4703：一款有望成为针对MASH治疗的同类最佳及第二个在全球市场上市以及针对体重管理的同类首创肝脏靶向选择性THR-β完全激动剂，ECC4703是一款口服肝脏靶向THR-β完全激动剂，代表针对MASH及肥胖╱超重症的新一代疾病改善疗法。

ECC0509：是一种新型、每日口服一次的小分子SSAO抑制剂，专门设计为高效和外周选择性强的产品。ECC0509将开发为用于治疗骨关节炎疼痛，既可作为单药治疗亦可与ECC4703联合用药治疗MASH的产品。

于2023年11月，公司与全球领先的制药公司阿斯利康订立独家合作及授权协议，以开发、生产及商业化公司的口服小分子GLP-1受体激动剂即ECC5004。根据该协议，于2023年11月，公司已收取185百万美元的首付款以及有权收取最高18.25亿美元的开发、监管及商业化里程碑付款。

财务分析 

截至2024年12月31日止两个年度2023、2024及2024、2025年前6个月：

收入分别约为美元0.36亿元、2.21亿元、1.36亿元及0.01亿元，2024年同比增长率为513.69%，2025年前6月同比增长率为-99.59%；

研发分别约为美元-0.22亿元、-0.16亿元、-0.06亿元及-0.16亿元，2024年同比增长率为-27.81%，2025年前6月同比增长率为169.83%；

净利润分别约为美元-0.52亿元、1.39亿元、0.87亿元及-0.2亿元，2024年同比增长率为-365.84%，2025年前6月同比增长率为-123.24%；

截至2025年6月30日，公司经营活动现金流净额为-0.17亿美元，账上现金为0.56亿美元。

行业前景 

GLP-1基石疗法市场规模

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，全球GLP-1基石疗法市场，包括GLP-1受体激动剂单药疗法以及结合GLP-1受体激动剂与其他机制的联合治疗方案，市场规模从2020年的132亿美元增长至2024年的721亿美元，复合年增长率为52.9%。预计到2029年将达到2,465亿美元，到2034年将达到4,158亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为27.9%，2029年至2034年的复合年增长率为11.0%。

中国GLP-1基石疗法市场增长更为迅速，从2020年的2亿美元增长至2024年的15亿美元，预计到2029年将进一步达到292亿美元，到2034年达到741亿美元，2020年至2024年的复合年增长率为58.4%，2024年至2029年的复合年增长率为82.0%，2029年至2034年的复合年增长率为20.5%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，全球共有三种获批的GLP-1受体激动剂且目前尚无获批的口服小分子GLP-1受体激动剂。截至同日，共有八种口服小分子GLP-1受体激动剂候选药物进入全球或美国II期或以上临床开发阶段，用于治疗肥胖╱过重及╱或T2D。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：银诺医药-B（2591.HK）

LiveReport大数据

主要股东

Zhou博士持股35.96%，徐博士持股1.63%，孙女士持股1.16%；

健壹资本持股9.77%、幂方资本持股5.47%、阿斯利康持股5.02%、Delos Capital 持股4.89%、联新资本持股4.2%、Sage Partners（锐智资本）持股3.9%、TF Capital （海普瑞）持股3.83%、元禾原点持股3.63%、张江医药持股3.5%、南京清松持股3.3%等。

管理层情况

上市前融资

公司历经4轮融资，最新一轮投后估值是4.98亿美元。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。