递表 | 280亿A股药企「贝达药业」首次递表，净利三年增长209.6%

（来源：弗若斯特沙利文）

摘要：贝达药业于2025年9月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券。

公司是行业领先、盈利良好的生物制药公司。2024年收入为28.92亿元，净利润为3.87亿元，2025年前6个月收入17.31亿元，净利1.31亿元。公司于2016年在A股上市，最新市值281亿人民币。

公司是中国创新药研发行业的先行者与引领者，从专注创新药发现与研发的生物科技公司成功转型为行业领先、盈利良好的生物制药公司。

公司构建了涵盖关键肺癌靶点（包括表皮生长因子受体（EGFR）和间变性淋巴瘤激酶（ALK））的全面药物管线，公司已实现八款药物商业化，其中包括五款创新药物（即埃克替尼（凯美纳®）、恩沙替尼（贝美纳®）、贝福替尼（赛美纳®）、伏罗尼布（伏美纳®）和泰瑞西利（康美纳®）），一款生物类似药（即贝伐珠单抗注射液（MIL60╱贝安汀®）），两款合作经销产品曲妥珠单抗生物类似药（安瑞泽®）和重组人白蛋白注射液（水稻）（奥福民®）。

公司与多家知名制药公司建立了合作伙伴关系，包括天广实、益方生物、博锐生物、禾元生物、EyePoint、Merus、C4 Therapeutics和Agenus领域涵盖专利许可与转让、临床开发及市场营销。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6个月：

收入分别约为人民币23.77亿元、24.56亿元、28.92亿元、15.01亿元及17.31亿元，年复合增长率为10.31%；

毛利分别约为人民币20.84亿元、20.31亿元、23.29亿元、12.46亿元及13.85亿元，年复合增长率为5.72%；

净利润分别约为人民币1.25亿元、3.34亿元、3.87亿元、2.16亿元及1.31亿元，年复合增长率为76.12%；

毛利率分别约为87.69%、82.71%、80.53%、83.04%及80.02%；

净利率分别约为5.25%、13.58%、13.38%、14.40%及7.55%。

行业前景

EGFR TKI市场规模

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，EGFR + 肺癌指存在EGFR突变证据的肺癌。过去，化疗曾是首选治疗方案，但如今EGFR TKI已成为治疗EGFR突变NSCLC的主要选择。

2020年至2024年，中国EGFR TKI市场规模从人民币108亿元增长至人民币189亿元，复合年增长率为15.1%，预计到2035年将达到人民币638亿元，2024年至2035年的复合年增长率为11.3%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，在竞争激烈的EGFR TKI市场中，公司凭借涵盖一代和三代EGFR TKI的产品组合（即埃克替尼和贝福替尼）脱颖而出，能够为患者提供从初始治疗到耐药管理的全面护理。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：复星医药（2196.HK）

LiveReport大数据

主要股东

丁博士通过凯铭投资、贝成投资分别持股19.03%、2.36%，直接持股0.24%，济和创业投资持股12.91%，特瑞西创持股6.84%，ICBC– E Fund Index持股1.29%、CEB-XQ Business Model Select LOF 持股1.25%等。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

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沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

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