美国运通2025财年第三季度盈利电话会议记录

谢谢Karthik，早上好，感谢您加入我们。我们的季度表现非常强劲，收入同比增长11%，达到创纪录的184亿美元，每股收益增长19%，达到4.14美元。经外汇调整后，本季度卡会员支出加速至9%或8%，零售支出特别强劲，旅游业反弹。我们的信用表现持续出色。基于我们前三个季度的强劲表现，我们将提高一月份提供的指导。我们现在预计全年收入增长9%至10%，每股收益在15.20美元至15.50美元之间。本季度的重大新闻是推出了Refresh美国消费者和商务白金卡，这巩固了我们在高端领域的领导地位。我很高兴地说，最初的客户需求和参与度超出了我们的预期。事实上，虽然现在还为时过早，但这是我们见过的美国白金卡更新最强劲的开始。在详细了解Platinum之前，我想提供一些背景信息。我们很幸运拥有业内无与伦比的全球优质客户群。我们的目标是通过不断投资创新我们的价值主张，为客户提供行业最佳体验。最近的白金版发布是我们定期更新产品以推动客户参与度和增长的成熟战略的又一个例子。事实上，自2019年以来，我们已在全球范围内进行了200多次更新，这是我们在过去十年中进行的第三次美国白金更新。我们的更新策略利用并加强了我们会员模式的竞争优势。它首先要了解我们的客户和潜在客户的需求，然后通过以提供卓越价值的价格点获得引人注目的福利、服务和体验来增强我们的价值主张。我们优质客户群的规模使我们具有明显的优势。仅我们的消费者和企业白金卡特许经营权就占全球年度支出约5，300亿美元。这一规模让我们深入了解客户支出模式和新兴趋势，从而为我们的产品增强和投资方向提供信息。另一个关键优势是我们与世界各地接受我们卡的1.6亿商户的关系。自2017年以来，我们已将美国运通接受商户的数量增加了近五倍，为我们的卡会员提供了更多使用卡的场所，并为更多商户提供了接触我们的高消费客户的机会，这些客户每年在美国运通卡上的平均支出是其他网络每张卡平均支出的近三倍。最终，产品更新推动了公司增长的良性循环。通过不断增强我们的产品，我们推动优质客户群的参与度和规模。我们的高消费卡会员吸引了越来越多的世界级商户合作伙伴，他们为会员增加了更多价值，从而推动了更多参与度。这使我们能够产生更多的美元，我们可以再投资于增强我们的产品。所有这一切的结果是忠诚且不断增长的优质客户群、与我们商户的互利关系以及我们股东的强劲回报，包括更高的收入增长、出色的信用质量、费用杠杆和我们产品组合中利润的增加。没有比我们的白金卡更好的例子来说明我们如何执行这一策略了。40多年前，我们推出了第一张白金卡。这是业内第一张此类高级卡，至今仍是类别领导者。白金最初是为知名、富裕的常客而设计的。几年前，我们做出了一个有意识的决定，扩大优质产品的范围，以便我们也可以吸引新一代加入该系列，并随着他们需求的变化与他们一起成长。通过我们在 过去十年，白金卡已发展成为当今领先的优质生活卡，具有更广泛的福利和体验，广泛吸引了几代人，包括千禧一代和Z世代消费者，他们非常愿意支付超值费用并高度参与产品。这些价值提升的一个很好的例子是我们在2021年进行的之前的美国铂金更新。走出新冠疫情后，我们了解到，我们的卡会员，尤其是年轻人，除了我们的旅行服务之外，我们还在数字娱乐、健康交付服务等类别中增加的福利，我们还通过投资新的Centurion休息室和扩大我们的酒店计划来继续丰富这些福利。这让我想到了我们最近的白金发布会。在此，我们再次继续与各地区更多世界级合作伙伴一起加强卡的福利和服务的战略。我们知道我们的客户喜欢提供远远超过卡年费的行业领先价值。此外，我们还继续增强屡获殊荣的数字功能，为美国白金会员推出新的应用程序体验，使您更容易享受卡的福利。正如我前面提到的，初步结果非常强劲，超出了我们的预期。例如，新的白金账户收购的运行速度是刷新前的两倍。在最初的三周里，我们看到人们对新福利的强烈参与度和超过500，000次新美国运通白金卡的请求。虽然年费上涨几个月内不会生效，但更新后保留率一直稳定。除了这些结果之外，继Platinum Refresh和我们于9月初在美国推出的全新All in One Travel应用程序之后，我们还看到Amex Travel的预订量创纪录。展望未来，我对我们有能力通过继续建立强大的会员平台来维持我们的增长充满信心，并提供越来越多的高价值产品、福利、服务和体验。我们还将继续扩大针对消费者和企业的数字能力，包括即将针对商业客户集成中心的费用管理解决方案。我们将专注于继续扩大美国以外的商户覆盖范围，为卡会员提供更多使用美国运通卡的场所。至此，我将把它交给克里斯托夫来详细介绍。

第三季度业绩感谢史蒂夫，大家早上好。让我从本季度的几个亮点开始。我们的商业模式运行得非常好。本季度收入增长加速至11%，各收入线的增长基础广泛。卡年费目前每年接近100亿美元，并连续29个季度以两位数增长。信贷表现仍然出色，美国消费者和小企业拖欠率仍低于2019年的水平，而且即使我们投资于我们的优质价值主张、营销和技术，我们也从费用和拨备中推动了杠杆作用。因此，我们继续提供非常强劲的回报。本季度Eps增长19%，ROE为36%。转向本季度的业务趋势，经外汇调整后，总支出增长了8.5%，比第二季度高出约2个百分点。增长的加快是由零售支出强劲增长12%以及T & E反弹推动的。本季度航空公司支出有所回升，我们最大的T和E类别餐厅继续表现强劲，增长了9%。优质T & E预订势头良好，机票正面支出增长了14%。我们从年轻客户那里看到的势头也在继续。千禧一代和Z世代现在占总支出的36%，与X世代国际另一个强劲季度的份额相同。经过外汇调整，我们花费了13%。各市场的势头仍然广泛，我们五个排名前几的国家中有三个本季度增长了18%或以上。除了我们在美国看到的强劲早期表现外，美国境外发行的白金卡的更新支出本季度增长了24%，与我们过去两年看到的情况一致。总体支出增长继续受到交易增长的推动，第三季度增长了10%，这是我们客户群参与度的良好指标。我会注意到，我们看到千禧一代和Z世代卡会员的积极参与度，每位美国客户的平均交易数比老年群体高出约25%。我们本季度购买了320万张新卡，比卡总数更重要的是，对我们优质产品的需求仍然非常强劲，超过70%的新账户是通过付费产品获得的。余额增长，信用贷款和卡会员应收账款同比增长7%。与票据业务大致一致，我们的待售投资组合对余额增长产生了约1个百分点的影响。本季度再次。信贷表现仍然非常强劲和稳定。第三季度违约率和核销率较低，违约率与上季度持平，而核销率下降。这一业绩得益于我们对优质产品的关注，这些产品往往会吸引高收入、高信誉客户。我们在最新的白金更新中看到了这一策略的结果，更新后消费者申请人的信用状况甚至比我们之前看到的更好，FICO的平均得分上升了15分，导致收购数量增加了2倍。本季度总体拨备费用为13亿美元，其中包括1.25亿美元的储备金，反映了平衡增长。转向第14张幻灯片的收入，本季度收入非常强劲，增长了11%，各收入项目都表现强劲。经外汇调整后，净卡费用上涨了17%，自2019年以来我们一直保持这一速度。卡费增长如我们预期的那样放缓，并且将继续放缓，直到2026年由于我们的产品更新而出现上涨。请注意，在更新前持有白金卡的卡会员可以在年费上调生效之前体验几个月的新福利。新卡费用将在未来12个月的续订周年纪念日征收。此外，卡费在12个月内摊销。将这些因素综合起来，大约需要两年的时间才能完全了解e更新卡费，对增长的贡献在新年费生效之日后12个月达到峰值。当然，卡费的总体轨迹还取决于许多其他因素，例如收购量和组合、保留率以及完整套件和产品更新的节奏。在全球范围内，本季度净利息收入再次增长12%。我们继续基本上与支出保持一致地增长余额，同时通过扩大余额赚取的利润率来推动更高的NII增长，同时我们本季度保持了同类最佳信贷业绩。服务费和其他收入包括全球商务旅行集团的一项交易的影响，该交易为该业务的同比增长贡献了约5个百分点。此外，这是我们去年5月完全完成酸化业务销售的第一个季度。这里的主要结论是，服务费和其他收入的增长高于我们在去年下半年和今年早些时候看到的低个位数。总体而言，我们对今年这一点的势头感到满意，我们有望实现全年收入增长9%至10%。至于费用表现，VCE本季度增长了14%，VCE与收入的比率为42%。由于对更新的美国白金福利（尤其是向客户提供的一些季度积分）的早期参与度强劲，卡会员服务增长较上半年有所加快。这是对产品和新好处感兴趣的良好早期迹象。正如我们之前指出的那样，福利成本立即发生，而由于这些费用的时间和会计，费用收入的实现则滞后。我们的模式还受益于为客户提供价值的合作伙伴。在过去的12个月里，我们的合作伙伴已在嵌入福利、美国运通旅行和美国运通优惠方面提供了价值超过30亿美元的服务。我们还通过不断创新的奖励和福利来管理VCE费用，最新的创新是引入基于金额的赎回。正如我们之前指出的那样，由于我们对价值主张的投资以及组合转向更优质的投资组合，我们预计VCE比率将随着时间的推移而增加。我们还对这些投资的能力以及根据我们的长期愿望推动青少年中期每股收益可持续增长的费用杠杆感到良好。转向资本，我们向股东返还了29亿美元的资本，包括6亿美元的股息和23亿美元的股票回购。我们的业务继续产生非常强劲的回报，本季度ROE为36%。我们强大的ROE使我们能够在过去三年中向股东回报约70%的高水平收益。同期我们的股息增长了58%。这让我想到了今年的前景。虽然环境仍然存在不确定性，但鉴于我们的业绩强劲，我们正在提高全年指引。我们现在预计收入增长9%至10%，每股收益在1520年至1550年之间。这假设到年底宏观经济前景稳定。回顾一下，我们对今年迄今为止的势头感觉非常好，我们对白金级更新后的初步需求和参与度感到非常满意。说完，我会把电话转回给卡西克，我们会回答您的问题。

美国运通公司（NYSE：AXP）在周五开盘前发布了第三季度财报。

以下是第三季度财报电话会议的记录。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

操作者

女士们先生们，感谢你们的支持。欢迎参加美国运通2025年第三季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于仅限工作人员模式。稍后我们将进行问答环节。如果您想问问题，请按星号然后按1。在您的按键电话上，您会听到提示音，表明您已被排在队列中。您可以随时通过按下“星”然后“二”将自己从队列中删除。如果您使用免提电话，请在按数字之前拿起手机。如果您在通话期间需要帮助，请按星号键，然后归零。提醒您，今天的通话正在录音中。我现在想将会议交给我们的东道主投资者关系主管Karthik Ramachandran先生。请继续。

投资者关系负责人

感谢Daryl，感谢大家参加今天的电话会议。在我们开始前提醒一下，今天的讨论包含有关公司未来业务和财务业绩的前瞻性陈述。这些是基于管理层当前的预期，并且存在风险和不确定性。可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异的因素已包含在今天的演示幻灯片和我们向SEC提交的报告中。今天的讨论还包含非GAAP财务指标。可比的GAAP财务指标包含在本季度的盈利材料以及我们讨论的前期的盈利材料中。所有这些都发布在我们的网站@ ir.americanexpress.com上。今天，我们将从董事长兼首席执行官Steve Squeri开始，他将首先对公司的进展和业绩发表一些评论，然后首席财务官Christophe Lakayak将对我们的财务业绩进行更详细的审查。之后，我们将与史蒂夫和克里斯托夫就结果进行问答。说完，让我把它交给史蒂夫。

史蒂夫·斯奎里

克里斯托夫·勒卡列克

投资者关系负责人

谢谢克里斯托弗。在我们开放问答队伍之前，我会请排队的人只回答一个问题。谢谢你的合作。至此，接线员现在将开通电话询问。

操作者

女士们先生们，如果您想问问题，请按星号然后按1。在您的按键电话上，您会听到提示音，表明您已排队。您可以随时通过按下“星”然后“二”将自己从队列中删除。如果您使用的是免提电话，请在按数字之前拿起手机。请等一下回答第一个问题。我们的第一个问题来自Sanjay Sakharani的kBW系列。请继续回答您的问题。谢谢

KBW股票分析师

早上好.首先，我感谢白金卡和刷新上的所有披露，看起来事情进展得非常顺利。史蒂夫，我想您的客户群即使不是实力也很强，也有很强的弹性。甚至，就连企业和小企业也确实依次加速。所以也许你可以谈谈你对前进道路的感受。这里的情况真的能改善吗？因为我们已经触底了一些，因为这种加速可能只是在稳定的宏观背景下。然后只是克里斯托弗的一件模特。我的意思是，你本季度获得的收益，我们应该将其视为一种明确的收益吗？如果我错过了它，错过了那个评论，我很抱歉。如果你有的话。谢谢.

史蒂夫·斯奎里

听着，我认为从账单的角度来看，本季度你看到了一些促进剂。但如果你回顾过去六七个季度，你会发现它相对稳定，这是即将发生的事情的迹象吗？我不知道我们是否会保持这样的账单，但我没有看到任何迹象表明账单将会放缓或下降。所以我认为第二季度航空公司支出有所放缓。我认为T和E的接球非常好。我的意思是，餐馆继续强劲，但航空公司确实有所增长。我认为真正令我们鼓舞的是，从航空公司的角度来看，当你想到机舱前部时，保费部分上涨了14%。再加上我们美国旅游、消费者旅游业务的季度计费和季度预订，都处于历史最高水平。所以我认为，看，我们仍然处于一个相对稳定的环境中。我还要指出，正如我总是指出的那样，我们的卡库并不能代表美国各地正在发生的事情。这确实是一个分裂的经济。我们有一小部分的卡，但我们的持卡人更溢价，我们很幸运，有一个更溢价卡基地。所以我们看到支出有所增加。我们希望这种情况能持续到第四季度。我认为对我们来说令人鼓舞的也是小企业的复苏。你知道，我们看到全球和全球的经济增长也加快了4%，当时增长了约6%，而且国际经济继续，你知道，继续非常强劲。我想说的最后一件事是，我认为零售支出，特别是美国消费者业务，你知道，希望是假期期间将会发生的事情的良好预兆，因为美国消费者业务非常强劲，达到了9%。所以你知道，我们会从这里看到大的助燃剂吗？这不是我们所期望的，但我们也不期望减速。

克里斯托夫·勒卡列克

桑吉，关于你关于收益的问题，所以这不是很大的收益，大约在8000万美元范围内。我们之所以称之为，是因为它对该线路的增长率、服务费和其他收入有影响。如果你想要更多的颜色。如您所知，我们拥有他们全球商务旅行集团约30%的股份，我相信您已经听说或看到他们刚刚与Wagon Lee的电话合并，这为我们带来了一点小收益，我们本季度就认识到了这一点，这正在改变路线。这大约是您在这里看到的17%增长的5个百分点。外汇调整。即使你控制住了这一点，我们的收入仍然会保持两位数的增长。因此，就我们本季度报告的势头而言，这确实没有太大改变。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自高盛的瑞安·纳什（Ryan Nash）。请继续回答您的问题。

高盛股票分析师

早上好，史蒂夫。早上好.克里斯托夫和我赞同桑杰对披露的评论。也许史蒂夫可以谈谈或Krzysztof，粗略地谈谈白金更新的财务影响，特别是对信用卡费用和风险投资的影响。克里斯托夫，您对此发表了广泛的评论，但这是否会以任何方式影响您在刷新期内实现青少年中期每股收益增长的能力？谢谢

克里斯托夫·勒卡列克

是的，简短的答案是否定的。我们试图在动态方面提供更多的色彩，你明白，我知道卡费是动态的。它被推迟，然后在12个月内摊销。虽然好处是立竿见影的，并且每个人都可以享受，但这显然带来了一点压力。我们在今年年初发出信号，在白金刷新的背景下，您应该期待年底的低胸鞋会有所提高。但这一年确实像我们所期望的那样结束了。你知道，我们当然有这些见解。这对你们所有人来说并不是那么明显，但我们预计第四季度CoCMS会有所提升，并且我们也期待2026年的未来。所以我们睁大眼睛做了这一切。这是一项物质投资，一项重大投资，但它是我们最大的产品，我们向您提供了一些全球数据以及他们的产品规模的一些信息，所以这对我们来说是一项相当大的投资。但我们，你知道，我们仍然在做这一切，你知道，你知道，我们的雄心是在未来几年内提供15或18 cps。

史蒂夫·斯奎里

我唯一想说的是，你知道，听着，我们计划并在这里运营公司中长期。因此，正如克里斯托夫指出的那样，我们做所有这些事情都睁大眼睛，牢记我们的愿望。因此，当我们考虑我们的规划期限时，正如克里斯托夫所说，一切都需要两年的时间才能完全发挥作用，费用也会提前一点发挥作用。但我们的愿望仍然是我们的愿望。10%加上收入增长和青少年中期每股收益增长。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自德意志银行的Mark Devries。请继续回答您的问题。

德意志银行股票分析师

谢了希望能有更好的感觉。您认为白金更新对本季度建筑业务加速增长做出了多大贡献。我有点惊讶你这么快就推出了Resi和Lululemon等一些学分。可能刺激了一些花费以及任何颜色的力量。对消费品的需求与业务的需求。

克里斯托夫·勒卡列克

早上好马克。因此，在支出方面，如果你看看本季度总账单业务的支出，那么影响很小。正如我们所说，我们在旅行和娱乐方面看到了力量。航空公司从上季度持平降至本季度的5%。因此，要么是这些宏观变化推动了本季度的计费强度。如果您查看一些特定的合作伙伴，但您会看到影响，我们正在分享我认为其中一些数字是关于您所知道的白金费用白金部分的，我们呼吁，您知道，对于那些列在右下方的合作伙伴来说，客户数量增加了2倍，但本季度计费的总影响并不重要。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自富国银行的Don Fan Detti。请继续回答您的问题。

富国银行分析师

嗨，早上好史蒂夫。您能深入了解一下您在中小企业中看到的情况吗？你知道显然很高兴看到上涨。你知道，这是有机增长还是只是一种弹跳？当您展望2026年时，您是否认为这种情况可以正常化？你知道，还有一些金融科技竞争。

史蒂夫·斯奎里

是的，听着，我认为我们看到的是，我们仍然看到良好的收购，这很好，而且你会看到有机开始略有好转，特别是在小端和中型市场。所以我认为它会稳定下来。我们已经讨论过很多的事情之一是，我们的更大规模的交易正在转移新冠疫情期间出现的一些卡。我认为我们现在正在超越这一点。因此，我们对收购感觉良好，我们对与业务白金推出相关的早期迹象感觉良好。是的，听着，毫无疑问，这是一个竞争激烈的市场，这就是我们建立该中心的原因，我们在哪里收购了该中心，以及为什么我们将寻求明年初推出与我们的卡集成的中心版本。所以，你知道，我们认为这个领域仍然有很多机会，我们认为，你知道，希望我们从有机的角度看到的经济衰退将会过去。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自FT Partners的克雷格·摩尔（Craig Moore）。请继续回答您的问题。

FT Partners股票分析师

是的，嗨，早上好。感谢您回答问题。首先想问的是，当您查看白金卡更新时，我很好奇您认为其中有多少是针对已经与其他发行商拥有高端卡或在您自己的投资组合中升级的消费者或企业的，试图确定这项投资在多大程度上创造了竞争力。从其他人手中。其次，如果你能谈谈国际实力，以及你在美国以外的地方看到的最多，以及你在覆盖方面可能仍然缺乏的地方。

史蒂夫·斯奎里

谢谢.是的，所以听着，我认为，现在判断目前的要点是什么还为时过早。我认为升级人员对升级非常满意，我们对我们看到的新卡收购也很满意。我们不知道什么，我们会弄清楚的，但我们已经在这里呆了三周了。这些以前有过保费卡的人，这是他们第一次涉足保费卡领域吗？但我们会研究所有这些，我们会研究所有数据并找出答案。就国际而言，国际化对我们来说几乎是非常非常强大的，我认为，你知道，我们真正专注于五大市场。我认为其中三个市场的增长率接近18%。而且，你知道，报道仍在继续。你知道，正如我所说，我们讨论了达到75%伦敦金融市场覆盖率的城市战略，我们讨论了各种国家战略，我们将继续朝着这个方向前进。你知道，我们将继续关注欧洲，这一直是一个大焦点。我们仍在努力建设一些城市，随着这些城市的发展，我们将与之分享更多的色彩。但我们对过去几年覆盖率的增加感到非常满意。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自ubs的Erika Najarian系列。请继续回答您的问题。

瑞银股票分析师

嗨，早上好，克里斯托弗。如果我能深入探讨瑞安的问题。你知道，非常感谢你带我们了解卡费上涨的寿命。更新两年后，新卡源达到顶峰后的12个月内就完全烤熟了。我想知道您是否可以按照相同的节奏、升级和相关费用向我们介绍一下，它是否会在接下来的三到四个季度内是最严重的，然后它会在下半部分消退，比如说27。散步会很有帮助。

克里斯托夫·勒卡列克

嘿，早上好，埃里卡。你知道，预测27年会发生什么，这真的很难。但从参与度的角度来看，我们肯定会继续与卡会员接触，我们的目标是提高参与度。但从建模的角度来看，我认为您可以假设我们的卡会员从第一天起就可以享受所有福利。我们在9月18日宣布新产品的当天就看到了非常强烈的参与度，从第一天起就非常高，并且从那时起一直保持着很高的水平。因此，如果你想要卡费，我认为这些好处并不存在任何曲线。会计核算也要简单得多。许多福利都是季度福利，因此您喜欢在卡会员赚取福利后立即将其支出。因此，这些福利并不像卡费那么复杂。所以它会变得更加线性。但随着时间的推移，正如我所说，目标实际上是让越来越多的核心成员参与这些好处。所以你应该期待那种，你知道，设计上会出现温和的趋势。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Truist Securities的Brian Ferrand。请继续回答您的问题。

Truist Securities股票分析师

嘿，也许可以借用一下克雷格的问题。如果我想到黄金、铂金和黑色的分层，你知道，现在有更多的铂金用餐，你是否看到了任何你会提到的与黄金的相互作用？然后在另一方面，你知道，是否有空白空间可供一些，你知道，增强型或新卡，甚至白金和黑色之间的新卡，现在，你知道，很明显，很多消费者会以相当高的年费跳。

史蒂夫·斯奎里

所以，你知道，看，黄金对我们来说仍然是一种非常强大的产品，我们继续在那里吸引新的卡持有者。所以我们还没有看到金卡收购下降，我们已经看到了升级，但现在还为时过早。我的意思是，你知道，我们在这里只呆了三周，所以我们拭目以待。你知道，我们战略的一部分是为会员提供一条获得可能满足他们需求的高端产品的途径。你知道，看看，有没有介于Platinum和Centurion之间的产品？也许吧如果你有任何想法，我们对这些想法持开放态度，但你知道，这是我们不时谈论的事情，但我们会拭目以待。但我们真的很高兴Centurion在哪里，我们也很高兴Platinum在哪里。我认为这次更新将继续巩固我们作为领先优质产品的地位。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根大通的rick Shane。请继续回答您的问题。

摩根大通分析师

嘿伙计们，谢谢。我想跟进与艾丽卡的问题相关的问题，特别是与保留优惠有关的问题，因为随着新的租用费的推出，我认为这确实会在12个月内发生连锁反应。我很好奇我们应该如何考虑接受保留报价或请求保留报价的客户百分比，以及根据您看到的初步响应，您是否预计这次的响应率会更高或更低。

史蒂夫·斯奎里

是的，所以我认为总的来说，这是我们保留基础的一个很低的比例。保留基地的大部分实际上只是向他们解释产品。我认为，当你看到这个产品，看看你为所获得的价值付出了什么，你很容易得出这样的结论：这是一个我真的想保留的产品。因此，我认为我们通过这次更新真正尝试做的事情之一是真正让人们更容易理解好处是什么，并更容易享受这些好处。我认为这很关键，因为这将带来更多的保留力、更多的参与度，将为我们的商户带来更多的业务，并且我们将始终拥有更多的忠诚度。所以我不认为保留报价会玩a。事实上，我认为他们所扮演的角色可能比过去更小。他们已经扮演了一个小角色，因为我认为这个产品本身确实非常努力。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根士丹利的杰夫·阿德尔森（Jeff Adelson）。请继续回答您的问题。

摩根士丹利分析师

嘿，早上好，史蒂夫和克里斯托弗。只是想更多地了解一下消费者的健康。我知道，你知道，我认为你的结果确实不言自明，而且你已经非常清楚你看到了一个稳定的消费环境。过去六到七个季度的拖欠率仍然很低。我想也许考虑到我们最近看到的所有这些看似一次性的头条新闻，但市场可能听到的这些头条新闻并不那么一次性。你知道，人们非常关注消费者的健康。所以显然你的消费者群与大多数人有很大不同。但也许您可以为我们提供更多关于您消费者群体健康状况的色彩和评论。也许是你在该光谱的低端看到的。相关的是，到目前为止，你从政府关门中注意到的任何事情，如果有的话。

史蒂夫·斯奎里

好吧，让我发表一些评论，无论我错过了什么，克里斯托夫都可以填写。你知道，我认为过去几天出现了一些关于违约的噪音，尤其是从商业角度来看。但如果你从信用卡注销的角度和信用卡拖欠的角度来看银行报告的情况，情况就会好转。银行和我们关注的主要发行人的冲销有所下降。犯罪率有所下降。对我们自己来说，拖欠率正是过去几个季度的情况，大约在1.3个季度。我们的核销顺序有所下降。它们是1.9，但我们一直徘徊在2和1.9左右。而我们的差距，我们和竞争对手之间仍然存在巨大的差距。所以我认为我们消费者的健康真的非常好。他们正在花钱，他们正在参与产品，他们正在支付账单。我认为，就政府关门而言，我们的银行竞争对手、消费者的健康状况似乎有所改善。你知道，这不是我们第一次在政府关门的情况下进行竞技表演，在这个特定的时间点上，我们还没有真正看到任何影响。如果我回顾历史，我认为最后一次，不是最后一次，但也许之前的一次是35天或类似的东西并没有真正产生影响。因此，对于受到影响的信用卡会员，我们确实有我们的计划，我们的短期救济计划，这将使他们度过难关，使他们能够继续使用产品，然后回来与我们接触，因为他们通常会。这就是我们所看到的。

克里斯托夫·勒卡列克

我没有太多要补充的。你知道，我会说，你知道，一些反映我们投资组合实力的指标，比如零售支出增长12%，餐馆支出增长9%。你知道，收购也非常强劲，70%的骗子成员加入了特许经营权，选择加入美国运通，提供付费产品。所以他们做的第一件事就是支付一笔费用，以显示对未来的信心。当然，你知道，在信用指标方面，我们的工作也是，你知道，看看每一个客户，只是为了看看是否存在弱点，你知道它全面非常稳定，非常强劲，反映在指标中，反映在我们的准备金率中。你知道这个模型经过了很多审查，你知道我们看到了全面的力量和稳定性。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自美国银行Mehir Bhatia的业务。请继续回答您的问题。

美国银行股票分析师

早上好，感谢您回答我的问题。我想知道您是否可以花几分钟时间讨论营销支出，以及您如何考虑这一问题，不仅是在第四季度，而且是在更长期或2026年，我猜是在第四季度。我怀疑您想继续支持白金更新，但您可以提供有关60亿美元年化支出去向的任何详细信息，也许只是让我们一睹其风采。广泛的赞助、品牌建设与像你知道的那样更微观的、卡会员奖金、保留型的东西有多少。谢谢

克里斯托夫·勒卡列克

嘿，早上好，尼希尔。在营销方面，最大的份额和从一个季度到另一个季度变化的份额是他们受欢迎的激励措施的规模。这是该营销系列的最大份额。在这个数字上存在紧张关系，我们希望花费更多的营销资金，但我们也希望营销资金更有效率。因此，如果你在营销组织工作，你会不断地在让我们做更多事情、让我们花更多钱，但同时让我们确保钱为我们带来非常非常努力的效果之间挣扎。我们每个季度和每年的支出数字是这两个压力点的结果。我们对这两者非常严格和纪律。我们真的不想要一个好的机会去。因此，我们将继续投资，我们将继续在高水平上投资。与此同时，我们将让每一美元都符合我们过去所说的严格水平，确保该投资的回报（我们将其视为投资）符合我们的盈利标准。对的我们非常清楚地停止那些不符合这些标准的投资。我们变得越来越复杂，你知道，测量这些，跟踪这些，你知道，这就是我们做出决定的方式。今年我们不会花60亿美元。我们有点喜欢深入研究，正是所有此类分析的总和让我们找到了这个数字。这就是我们过去所做的事情，也是我们未来将继续做的事情。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Bosha Orenbuch与TD Cowan的系列。请继续回答您的问题。

TD Cowan股票分析师

太好了，谢谢。您已经回答了有关卡费和支出的问题。就更新而言，你知道吗，有某种，就像年份一样，就支出量而言的表现，因此你可以与我们分享的关键收入驱动力，就像你有点带来这两者，你知道，既来自新账户，也来自现有账户的更高支出。在接下来的几个季度里有什么方法可以考虑这个问题吗？

克里斯托夫·勒卡列克

所以我们不会，我们不会披露诸如按年份分类的支出或按年份分类的收入之类的数字。但我可以告诉你的是，我们故意回到这里与我讨论投资和营销资金的话题。我们一直在花更多的钱购买付费产品和优质产品。因此，最近的客户超过了这些费用支付产品的指数，他们也超过了年轻客户的指数。我们已经多次强调过这一点。本季度我们与你们分享的是，其他一切都是平等的。当你看看我们从这位年轻客户那里获得的参与度时，你会发现他们的交易实际上往往比年长客户多25%。所以我不打算和你们分享年份和详细的数字，但这些都是在这里起作用的力量。更高级、更年轻的卡会员，更有参与度。这就是投资组合中的动态。

史蒂夫·斯奎里

对的我唯一要补充的是，我们来自年轻的群体，我们在他们的钱包中获得了更高的份额，他们和我们在一起的时间更长，并且随着生活的增长而成长。因此，虽然我们不透露复古数字，但你可以从哲学角度来看这一点，然后说，好吧，如果你要找一个更年轻的人，他们会在你身边呆得更长时间，并且你有一个你正在追求的优质基础。

您可以得出结论，随着时间的推移，他们会花费更多。因此，这些年份，正如您现在看到的那样，往往会在未来增加更多价值。这就是不经历类似的策略，这就是我们什么时候收购的人。但如果你只是从战略角度考虑这一点，年轻的优质卡持有者，随着他们的职业生涯的发展、随着他们的家庭的发展、随着他们的领导者生活的变化，我们将与他们一起成长。我们在这里所做的是真正创造忠诚度和参与度，以便我们成为那张选择的牌。当你为产品赋予很多好处时，人们就会希望持续参与该产品，无论他们是否使用与产品相关的好处。这是一种动态，这是一种工作。

操作者

谢谢我们的最后一个问题将来自Autonomous Research的Rob Wildhack。请继续回答您的问题。

Autonomous Research

嘿，伙计们，白金杯上还有一个。30亿美元的合作伙伴价值是一个有趣的数字。当您已经经历了这个刷新周期，并且可能回顾了过去的几个周期时，现在也开始刷新周期。我的意思是，合作伙伴对共同资助信贷和奖励的接受度有何变化？那么产品之间是否有什么独特之处或不同之处？当您比较黄金更新与白金更新时，想谈论同一主题吗？

史蒂夫·斯奎里

嗯，我认为，你知道，这个产品和我们的客户群的好处是人们想与我们合作，而一直与我们合作的人也想与我们更多合作。我认为没有比我们与Uber的关系更好的例子了。你知道，我们一直都有Uber福利很长一段时间，现在你有Uber 1福利。因此他们清楚地看到了共同工作的价值。这是一种伟大的合作伙伴关系，共同努力推动，推动成果，你知道，对我们双方都有利。所以，你知道，我们对与谁合作非常有洞察力。我们工作，我们尝试与尽可能多的世界级品牌合作。而且，你知道，你要做的是确保你提出了一个跨代人的价值主张。因此，正如我在开场白中所说，我们一直在将这些价值主张从纯粹的旅行扩展到更多的生活方式、健康和零售等。和数字化的。人们就这样过着生活。因此，我认为，当我们继续思考这个问题并在这里继续取得成功时，它又回到了我们所说的，这就是我们的良性循环，我们为我们的商户合作伙伴带来的价值越多，他们就越想与我们的卡持有人接触，然后我们推动的就越多。当您考虑各种产品时，您会将各种价值主张瞄准您要追求的目标受众。如果你只是考虑一下铂金和黄金之间的差异，虽然黄金具有与酒店系列相关的某些旅行好处，但它确实是有针对性的。它非常重视餐饮。我们谈论了我们与邓金取得的成功以及我们卡群的参与度。这对我们的卡持有人来说非常好，对我们来说非常好，对邓金来说也非常好。因此，我们营销团队的挑战是确保我们不仅知道我们的卡会员想要什么，而且还预测我们的卡会员想要什么，然后通过与那些实际上会这样做的合作伙伴合作将这些纳入价值主张中。我认为我们在这方面做得很好。我认为该团队确实加强了力度，创造了白金卡价值主张，这是我们有史以来最好的价值主张。我认为我们的客户非常欣赏它，并将继续欣赏它。

操作者

乘客们请网络广播重播将在我们的投资者关系网站上提供。通话结束后不久，您还可以在东部时间10月17日至10月24日下午1点后访问电话的数字重播，电话877-660-6853或201-612-7415访问代码1375-6151。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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