巴伦周刊 | 什么能让黄金涨势戛然而止？几乎没有！

依然有许多知名的黄金看多者，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示金价可能涨到5000甚至1万美元。

让“七巨头”让路，AI靠边站，数据中心也暂时告别吧。金融市场如今有了新的宠儿——黄金。而且，如果这种势头持续下去，也不必惊讶。
2025年以来，黄金价格已经上涨了57%，在过去63个交易日中有21次创下历史收盘新高。今年标普500指数仅上涨了13.2%，即便是“七巨头”中表现最好的英伟达，涨幅也只有34%。
黄金价格的飙升并非毫无征兆。自俄乌战争爆发以来，各国央行就一直在净买入黄金——毕竟没人愿意看到自己的美元储备被冻结——而相对宽松的金融环境也进一步刺激了需求。美国、欧洲和中国的私人投资者也纷纷涌入黄金市场。
尽管目前黄金的交易价格已经远超每盎司4000美元，但依然有许多知名的看多者，比如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙，他表示：“在当前这种环境下，金价完全有可能涨到5000美元、甚至1万美元。”他还补充说：“这是我人生中为数不多的几次，觉得在投资组合中配置一些黄金是有一定道理的。”
但我们也不能过于乐观。黄金不可能永远上涨，而且有一些迹象显示，这种贵金属或许即将迎来一段调整期。首先，白银价格自1980年以来首次创下新高，这表明投资者已经被另一种闪亮的资产所吸引。PGM Global的策略师指出：“这通常是贵金属牛市后期的现象，反映出投资者在追逐收益。当投资者开始追捧黄金的替代金属时，一旦这些金属价格走弱，往往也预示着金价将面临压力。”
不过，投资者们仍在寻找一个催化剂。Gavekal Research的首席执行官路易斯-文森特・加夫写道，几乎可以肯定会终结黄金上涨行情的唯一因素，就是美联储的加息周期。他称加息为“贵金属牛市最明显的终结者”。

但这种情况短期内不太可能发生。毕竟，美联储目前是在降息，而不是加息。加夫还指出，油价上涨也可能对黄金构成威胁，但最近油价一直承压。此外，黄金供应过剩的可能性也不大，因为近年来供应商缺乏资金，难以迅速扩大产量。此外，日元或人民币走强也可能打压金价——货币走强会降低亚洲储户对黄金避险属性的需求——但目前这两种货币都没有走强的迹象。

即使从走势图看，金价在通往进一步上涨的道路上也最多不过是出现小幅回调。德意志银行分析师迈克尔・薛指出，从技术层面看，当前黄金涨势可能已经见顶，但并未显现“即将出现回调的迹象。最多可能预示着接下来会有一段较为平稳的走势”。
说实话，想要阻挡一波猛烈的上涨行情并不容易。即便是PGM Global的策略师们也并不真正看空黄金，他们只是在等待回调的机会。他们写道：“我们依然看好黄金，但会等到行情盘整后再加仓。”
因此，或许最好摒弃 “会有因素终结黄金涨势” 的想法，至少目前如此。SentimenTrader指出，事实上，历史数据显示黄金此次的强劲涨势仍有延续空间。该机构提到，当黄金在三个月内创下如此多的新高时，有80%的情况是，一年后金价仍会高于当前水平。该机构在报告中写道，这样的涨势“极为罕见，历史上仅在黄金最强劲的几轮上涨周期中出现过”。
因此，如果出现回调，投资者不必沮丧，反而应该趁机拥抱这抹“黄金色”。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。