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理财|9月理财规模环比下降8500亿

2025-10-17 08:55

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(来源:CITIC Think Tank)

明明  章立聪  杨宏宇

我们测算,2025年9月末,银行理财规模环比下降8500亿元至32.11万亿元。主要源于季末支援母行考核的季节性回撤,叠加国庆长假前投资者持现需求上升、权益市场分流资金等短期因素,回撤幅度大于2018-24年9月的回撤均值0.66万亿元,但低于2023-24年的均值1.1万亿元。进入10月后,随着季末考核压力消解及双节假期流动性需求回落,理财规模有望在月内实现修复。长期来看,低利率时代,“固收+”理财产品仍是理财规模增长的重要发力点,预计10月单月规模有望回升一万亿元以上,全年理财规模高点有望达到33.5万亿元以上。

我们测算2025年9月银行理财规模环比下降8500亿元至32.11万亿元,同比2024年9月增长约8.5%。

9月通常面临季末回表、假期持现需求上升等因素的影响,部分资金暂时流出理财市场,出现临时性回撤,我们测算回撤规模高于2018-24年回撤均值约为0.66万亿元,但低于2023-24年9月回撤规模均值1.1万亿。

值得关注的是,理财回表是正常季节性波动,并非流出到权益市场。

7-9月股市走出牛市行情,股债跷跷板的压力之下,债市有所回撤,但银行理财得益于此前收盘价估值和平滑信托机制积累的浮盈仍存,一定程度上抵御了债市的波动,对银行负债端并未造成影响,此次理财规模回撤主要是流入银行表内,普通居民也没有发生大规模从理财提取资金转向股市的情况,股市增量资金主要是私行客户,因此债市无需过于担忧,银行理财规模回撤仅是季节性扰动,10月初料将全线修复。

展望10月,理财规模或迎来超额修复,规模增长预计将会达到1万亿元以上。

10月,随着季末考核收官、双节长假结束,市场流动性压力缓解,资金回流理财市场的概率较高,理财规模或迎来快速修复。回溯历史数据,根据Wind,2018年-2024年10月份理财规模平均环比增量为8000亿元,平均环比增幅为3.19%。此外,考虑到超额储蓄期间存入的定期存款进入大规模到期阶段,叠加存款利率持续下降,预计居民对理财产品的配置需求将进一步释放,推动理财规模实现更高幅度回升,10月银行理财规模增量有望达到1万亿元以上。

低利率时代,“固收+”理财产品仍为理财产品的大势所趋,2025年全年规模增长或超1.4万亿元,成为理财规模增长的重要发力点,预计全年理财规模有望达到33.5万亿元以上。

2021年来,债市步入低利率阶段,目前债券收益率位于历史低位。尽管多项指标表明上半年经济稳中向好,但经济强修复仍面临多重不确定性因素,逆全球化趋势加强,特朗普于近日再次宣布加征关税,预期货币政策仍将延续适度宽松基调,后续债市利率中枢仍将趋于下行,叠加存款持续降息,固收类产品的长期收益中枢或也将呈下降趋势。低利率时期,纯固收产品潜在收益不断降低,“固收+”产品在获取超额收益率方面优势明显。我们认为,“固收+”产品未来仍会持续增长,成为理财规模增长的重要发力点,全年固收+产品规模增长有望突破1.4万亿元。预计全年整体理财规模有望达到33.5万亿元以上。

风险因素:

测算结果由于数据可得性与实际情况可能存在一定差距;宏观经济变化超预期;经济修复力度不及预期;市场波动超预期,理财赎回潮卷土重来;逆全球化趋势;货币政策边际收紧;银行理财监管趋严。

本文节选自中信证券研究部已于2025年10月16日发布的《理财双周观察系列20251016—9月理财规模环比下降8500亿》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

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