VOO和SPY的高风险：标准普尔500指数的高昂估值使ETF策略受到考验

在短短三年内飙升85%后，标准普尔500指数已重返稀有高位。

Vanguard S & P 500 ETF（NYSE：VOO）和SPDR S & P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）正在跟踪该基准。目前的预期收益率约为23，这是互联网时代最后一次出现的水平。

目前的涨势是由所谓的“华丽七人”推动的，该公司因人工智能和云计算而实现了惊人的盈利扩张。这些公司包括Apple Inc（NASDAQ：AAPL）、Alphabet Inc（NASDAQ：GOOGL）、Amazon.com Inc（NASDAQ：AMZN）、Meta Platforms Inc（NASDAQ：META）、Nvidia Corp（NASDAQ：NVDA）、Microsoft Corp（NASDAQ：MSFT）和Tesla Inc（NASDAQ：TSLA）。

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这些公司也使标准普尔500指数比以往任何时候都更加集中。目前只有10只股票占该指数的近40%。这一比例高于互联网泡沫顶峰时的27%。

这种集中风险正在促使投资者重新审视VOO和SPY等普通市值加权ETF。

VanEck产品管理总监Brandon Rakszawski在最近的一篇评论中表示，估值过高和风险敞口过高可能会阻碍长期回报潜力。他接着表示，随着大型股继续生产，投资者愿意支付这一倍数，但误差幅度正在减少。

尽管VOO和SPY提供的标准普尔500指数基本相同，但它们的结构和价格略有不同。这些差异在扩展市场中可能更加显着。VOO的费用率仅为0.03%，是跟踪该指数的成本最低的方法之一。

SPY是全球最古老、交易量最大的ETF，成本为0.09%，但提供无与伦比的流动性和更窄的利差，使其成为机构短期交易者的首选。实际上，VOO正在与寻求效率的长期投资者产生共鸣，而SPY是战术和机构参与者的最爱--同一基准币的两个方面现在面临着同样的估值挑战。

对于寻求平衡的投资者来说，Invesco S & P 500等权重ETF（NYSE：RSP）或Avantis美国小盘股价值ETF（NYSE：AV紫外线）等期权一直是受欢迎的选择。这些ETF通过更均匀地分散权重或瞄准市场未被充分重视的领域来限制集中风险。

如此高的倍数提出了令人不安的问题：市场能否在不出现十年低于平均水平的回报的情况下支持这些估值？从历史上看，当标准普尔500指数的远期P/E高于22时，10年年化回报率从-3%到3%不等。估值超过24倍后，从未出现过十年的正回报。

目前，标准普尔500指数涨势持续。但随着估值的扩大和集中度达到历史高位，VOO和SPY即将面临最终考验：多元化是否仍然是为了拥有该指数。

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