云知声（9678.HK）上市入通获青睐，Sora2打开多模态商业化空间

2025年9月，云知声（9678.HK）在6月30日以“港股AGI第一股”身份登陆港交所后，仅两月便成功纳入恒生综合指数及港股通标的范围，标志着资本市场对其AGI产业化价值的高度认可。恰逢OpenAI发布Sora2引发多模态技术革命，这家深耕AI领域十三年的企业，正凭借技术积淀与商业化成果打开增长新空间。

资本市场的信心源于扎实的业绩基本面。2025年上半年财报显示，公司营业收入达4.05亿元，同比增长20.2%，其中大模型相关业务收入同比激增457.4%至9876万元，占比近25%。核心场景表现尤为突出：医疗业务单客户收入同比大增116.2%，保险行业理赔审核服务收入暴增1386.8%，印证“AI+行业”模式的高成长性。稳健增长获机构青睐，丽奥资产管理给予“买入”评级，目标价直指915.39港元。

技术研发构筑核心壁垒。上半年公司研发费用达1.68亿元，占营收比例41.5%，研发团队占员工总数68.7%。从2016年自建Atlas智算集群，到2023年发布“山海”通用大模型，再到深度参与3项国家大模型标准制定，技术护城河持续拓宽。其多语种语音大模型覆盖中、英、泰语等数十种语种与方言，在语音交互领域具备国际领先实力。

这一技术储备与Sora2掀起的多模态浪潮形成战略呼应。Sora2以“物理现实交互”实现画面与音效精准同步，推动多模态技术迈入“物理可信”阶段。云知声打造的“云知大脑”已整合多模态感知与生成等核心组件，通过蒸馏技术将模型压缩至0.5B以内，实现低延迟端侧部署，已应用于吉利博越L等车型智慧座舱。

在行业应用中，这种技术契合度正在转化为竞争力。医疗专用大模型UniGPT-Med-U1在MedBench测评中稳居第一，可融合医学影像与语音数据辅助诊疗，叠加视频生成能力后有望实现手术模拟等进阶应用。智慧座舱领域，其语音系统与Sora2场景生成技术结合，可重构驾乘体验。

值得一提的是，随着《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》为技术落地铺路，云知声国内与广西卫健委合作深化医疗场景，海外共建东盟总部拓展国际市场。叠加港股通带来的流动性提升，配合累计突破1亿颗的AI芯片出货量支撑，公司有望加速迈向盈利拐点。华泰证券研报指出，市场对其600亿港元市值的估值已聚焦于AGI领跑者的长期潜力。