招商证券：维持腾讯控股(00700)“强烈推荐”评级 AI生态布局迭代加速

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，维持腾讯控股(00700)“强烈推荐”投资评级。公司主营业务稳健，核心游戏业务表现亮眼，AI赋能下广告等各业务条线效益显著提升，微信小店升级下电商生态也逐步完善，云业务有望逐步起量，同时高毛利业务占比上升有望持续支撑公司利润率改善。该行持续看好公司社交流量优势下各项AI相关业务推进，叠加股份回购下股东回报可期。

公司持续在AI领域加大投入并取得获益，1)微信方面，AI功能进一步丰富，赋能更多应用场景，如在内容浏览中提供关键词智能检索，为微信小店商家提供智能客服回复，以及支持对视频号内容自动文字总结等;2)游戏方面，AI赋能内容制作及虚拟队友等功能，加大《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏内应用，对吸引玩家的营销方案也有所赋能;3)广告方面，进一步加大AI在创作、投放、推荐及效果分析中的应用，提升点击率和转化率及广告主回报。

目前公司AI能力已经对广告及长青游戏等业务产生了实质性的贡献，C端应用元宝DAU排名国内AI原生应用Top3，9月28日混元发布并开源原生多模态生图模型“混元图像3.0”，并在LMArena发布的文生图榜单中位居第一。随着公司进一步加大了对元宝应用与微信内AI等新AI机遇的投入，短期内对可能带来成本上升，但该行认为公司现有高质量收入带来的经营杠杆将有助于消化相关影响，保持财务稳健，且相关应用场景的落地有望加速，带来业绩增长增量空间。