【中原锂电池】锂电池行业月报：销量持续增长，板块持续关注

（来源：中原证券研究所）

投资要点：

9月锂电池板块指数走势强于沪深300指数。2025年9月，锂电池指数上涨17.12%，新能源汽车指数上涨16.22%，而同期沪深300指数上涨2.59%，锂电池指数走势强于沪深300指数。

9月我国新能源汽车销售同比增长且环比持续增长。2025年9月，我国新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%，环比增长14.98%，9月月度销量占比49.72%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025年9月，我国动力电池装机76.0GWh，同比增长39.45%，其中三元材料装机占比18.16%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

上游原材料价格涨跌互现。截至2025年10月14日，电池级碳酸锂价格为7.30万元/吨，较2025年9月初价格回落4.58%；氢氧化锂价格为7.63万元/吨，较9月初回落2.09%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格37.55万元/吨，较9月初上涨39.59%，短期预计震荡向上；钴酸锂价格33.40万元/吨，较9月上涨47.46%；三元523正极材料价格12.65万元/吨，较9月初上涨6.21%；磷酸铁锂价格3.50万元/吨，较9月初回落3.45%，短期震荡为主。六氟磷酸锂价格为7.20万元/吨，较9月初上涨30.91%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为2.17万元/吨，较9月初上涨24.0%，短期预计震荡向上。

维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年10月14日：锂电池和创业板估值分别为29.01倍和43.42倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。9月锂电池板块走势强于沪深300指数，主要与市场风格切换、新能源汽车销售持续增长、储能锂电池需求超预期和固态电池相关动态相关。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议持续关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；系统风险。

1. 行情回顾

1.1. 板块走势

根据万得统计：2025年9月，锂电池板块指数上涨17.12%，新能源汽车指数上涨16.22%，而同期沪深300指数上涨2.59%。2025年9月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势均强于沪深300指数。 

个股方面，2025年9月锂电池概念板块中上涨个股84只，下跌个股22只；个股涨跌中位数为上涨13.11%。剔除锂电池板块中概念个股后，2025年9月涨幅前5个股分别为天际股份、天赐材料、先导智能、湖南裕能和亿纬锂能，涨幅分别为84.82%、77.45%、75.22%、66.95%和59.64%；9月跌幅后5个股分别为科星云股份、滨海能源、科恒股份、中材国际和ST帕瓦，跌幅分别为13.91%、9.64%、7.18%、6.13%和5.87%。

1.2. 豫股相关标的走势

锂电池产业链中，豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能3只标的，标的数量在锂电池概念板块中占比2.83%，其业务主要包括电池制备及其关键材料，具体包括锂电池、正极材料、负极材料和六氟磷酸锂。2025年9月，多氟多上涨51.96%，天力锂能上涨12.15%，易成新能上涨30.0%

2. 新能源汽车销量及行业价格

2.1. 新能源汽车销量

2.1.1. 我国新能源汽车销售

根据工信部和中汽协相关数据：2022年我国新能源汽车合计销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%；2023年合计销售944.81万辆，同比增长37.48%，合计占31.45%；2024年合计销售1285.90万辆，同比增长36.10%，合计占比40.92%。

2025年9月，我国新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%，环比2025年8月增长14.98%；2025年9月月度销量占比49.72%，占比维持高位并创同期历史新高且环比8月占比提升。2025年9月，我国汽车企业出口65.20万辆，环比2025年8月增长6.71%，同比增长20.96%；新能源汽车出口22.20万辆，环比2025年8月回落0.89%，同比增长100%。9月我国新能源汽车销售和出口延续良好表现，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升，企业新品密集上市，行业综合整治“内卷”工作取得积极进展。2025年以来，我国新能源汽车合计销售1119.60万辆，同比增长34.55%，合计占比46.03%，其中新能源汽车合计出口175.80万辆，同比增长89.40%。展望2025年，我国经济工作将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，有利于进一步坚定发展信心、激发市场活力。2025年1月8日，国家发改委和财政部发布了《关于2025年度加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，近日国家层面已经下达第三批超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，第四批将于10月份按计划下达，伴随政策组合效应不断释放，将进一步释放汽车市场潜力。叠加我国新能源汽车性价比提升和已具备较强的全球竞争力，预计2025年我国新能源汽车将继续呈现稳中向好发展态势，产销将持续保持增长，同时密切关注海外贸易保护进展及影响。

长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2022年我国纯电动合计销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%；2023年合计销售665.46万辆，同比增长24.31%，合计占比70.54%；2024年合计销售771.5万辆，同比增长15.94%，纯电动合计占比60.0%。2025年9月，我国纯电动新能源汽车销售105.80万辆，同比增长36.52%，环比2025年8月增长16.52%，9月纯电动占比65.96%。2025年以来，我国纯电动新能源汽车合计销售721.60万辆，同比增长45.57%，合计占比64.45%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2025年我国纯电动占比仍将维持较高水平。

2.1.2. 比亚迪新能源汽车销售

2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%；2023年合计销售302.44万辆，同比增长62.30%，其中海外合计销售24.28万辆；2024年合计销售427.21万辆，同比增长41.26%；海外合计销售41.71万辆，同比增长71.82%，海外销售占比提升至9.76%。

2025年9月，比亚迪新能源汽车销售39.63万辆，同比下降5.52%，环比2025年8月增长6.06%。其中，9月比亚迪海外销售新能源乘用车销售71256辆，环比8月回落且但总体仍维持在较高水平。2025年以来，比亚迪新能源汽车合计销售326.01万辆，同比增长18.64%；海外销售新能源汽车合计69.71万辆，同比增长134.08%。考虑公司产业链优势显著、新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长。

2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比48.89%；2023年合计销售157.48万辆，合计占比52.07%；2024年合计销售176.50万辆，合计占比41.31%。2025年9月，比亚迪纯电动新能源汽车销售20.51万辆，同比增长24.31%，月度销售占比51.75%。2025年以来，比亚迪纯电动新能源汽车累计销售160.59万辆，同比增长37.31%，合计销售占比49.26%。

2.1.3. 全球新能源汽车销售

2022年，全球新能源乘用车合计销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长，中国新能源汽车全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。2023年，全球新能源乘用车合计销量1368.58万辆，同比增长35.84%，占整体市场16%份额（其中纯电动车型占比为11%）；2024年合计销售1724.16万辆，同比增长25.98%，占比22%。

根据Clean Technica数据：2025年8月，全球新能源汽车销量171.34万辆，同比增长16.97%，环比2025年7月增长4.28%。2025年以来，全球新能源汽车合计销售1237.08万辆，同比增长23.46%。

2.2. 动力电池

2.2.1. 我国动力电池产量

根据中国汽车动力电池产业创新联盟相关数据：2022年，我国动力电池合计产量545.22GWh，同比大幅增长148.19%；2023年，我国动力和储能电池合计产量778.10GWh，同比增长42.5%；2024年，我国动力和其他电池合计产量1096.80GWh，累计同比增长40.96%。

2025年9月，我国动力和其他电池合计产量151.20GWh，同比增长35.40%，环比2025年8月增长8.31%。2025年以来，我国动力和其他电池合计产量1121.90GWh，累计同比增长51.40%。 

2022年我国动力电池出口量共计68.08GWh，其中三元电池出口占比68.9%、磷酸铁锂电池出口占比30.7%；2023年，我国动力及储能电池合计出口152.6GWh，其中动力电池累计出口占比83.5%、其他电池累计出口占比16.5%；2024年，我国动力和其它电池合计出口197.10GWh，同比增长29.20%，合计累计出口占累计销量的19.0%，其中三元电池出口占比42.58%、磷酸铁锂电池出口占比56.53%。2025年9月，我国动力和其它电池合计出口26.70GWh，合计出口占当月销量的18.2%，其中三元电池出口10.7GWh，三元电池出口占比40.07%；磷酸铁锂电池出口量15.9GWh，出口占比59.55%。2025年以来，我国动力和其他电池累计出口199.90GWh，累计同比增长45.50%，累计出口占前9月累计销量的18.7%，其中三元电池占比37.44%、磷酸铁锂电池占比61.46%。

2.2.2. 我国动力电池装机量

根据中国汽车动力电池产业创新联盟相关数据：2022年，我国新能源汽车动力电池合计装装机294.66GWh，同比增长90.09%；2023年，我国新能源汽车动力电池累计装机387.65GWh，同比增长31.56%；2024年合计装机548.50GWh，同比增长41.49%。

2025年9月，我国新能源汽车动力电池装机量76.0GWh，同比增长39.45%，环比2025年8月增长21.60%，同比增长主要系新能源汽车销售同比持续增长。2025年以来，我国新能源汽车动力电池累计装机494.10GWh，累计同比增长42.52%。

细分市场看：2022年乘用车合计市场占比88.66%；2023年占比90.85%；2024年小幅回落至87.71%。2025年9月乘用车装机60.90GWh，占比80.10%；2025年以来，乘用车合计装机占比81.31%。就材料体系而言：2022年三元材料合计占比37.48%，三元装机占比呈现回落态势； 2023年占比32.54%；2024年合计占比25.31%，较2023年显著回落7.23个百分点。2025年9月，三元材料装机13.80GWh，装机占比18.16%；2025年以来，三元材料装机合计装机占比18.42%。

2025年9月，我国新能源汽车市场共计35家动力电池企业实现装车配套，较去年减少1家；排名前2家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为48.5GWh、61.6GWh和71.8GWh，占总装车量比分别为63.8%、81.1%和94.4%，其中宁德时代以31.51GWh稳居行业第一，比亚迪和中创新航分别位居第二和第三。2025年以来，我国新能源汽车市场共计51家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加3家；排名前2家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为321.9GWh、403.5GWh和465.9GWh,占总装车量比分别为65.2%、81.7%和94.4%，其中宁德时代以210.67GWh稳居行业第一，比亚迪和中创新航分别位居第二和第三。

2.3. 产业链价格

根据万得和百川盈孚相关数据：2020年，碳酸锂价格走势先抑后扬，在7月初触底后持续回升至12月31日的5.35万元/吨；2021年以来，碳酸锂价格总体大幅飙涨，其中电池级碳酸锂由年初的5.35万元/吨大幅涨至年底的28.20万元/吨，较2021年初上涨427.10%；2022年初以来碳酸锂价格总体持续上涨，于12月见顶后回落；2023年以来总体承压，截至2025年10月14日，电池级碳酸锂价格为7.30万元/吨，较2025年9月初的7.65万元/吨回落4.58%，主要与宁德时代枧下窝矿区复产预期升温，市场对供应收缩的担忧缓解，同时进口碳酸锂增加和国内产量提升。

2020年氢氧化锂价格总体趋势为震荡下行；2021年以来氢氧化锂价格大幅上涨，于2022年12月见顶后回落，2023年以来总体持续承压。截至2025年10月14日，电池级氢氧化锂价格为7.63万元/吨，较2025年9月初的7.79万元/吨回落2.09%。结合产能释放进展、企业生产成本、下游需求增速、行业动态预期及行业发展趋势，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格短期总体震荡为主，后续积极关注行业综合整治“内卷”相关进展，以及海外锂矿和碳酸锂进口量价走势。

2020年，电解钴价格总体窄幅震荡；2021年总体震荡向上，年底价格为49.7万元/吨；2022年先扬后抑。2023年以来总体承压，截至2025年10月14日，电解钴价格37.55万元/吨，较2025年9月初的26.90万元/吨上涨39.59%，主要与刚果(金)出口政策调整相关，出口禁令解除后将于10月16日实施出口配额制。由于钴是钴酸锂重要原材料且成本占比高，钴酸锂价格总体与电解钴高度正相关。2019-2020年钴酸锂价格走势与电解钴趋同，总体为区间震荡；2021年以来总体震荡向上，2021年12月31日价格为42.8万元/吨；2022年呈现先扬后抑走势，2023以来总体承压。截至2025年10月14日，钴酸锂价格为33.40万元/吨，较2025年9月初的22.65万元/吨上涨47.46%，结合电解钴价格走势，预计钴酸锂价格短期将震荡向上。

2023年以来，硫酸钴价格总体承压，趋势总体与电解钴价格趋同。2025年10月14日，硫酸钴价格为8.30万元/吨，较2025年9月初的5.25万元/吨上涨58.10%，与钴价走势趋同。三元前驱体主要原材料成本在于其中的钴，其价格趋势总体与硫酸钴价格趋同，2023年以来总体承压。2025年10月14日，三元前驱体价格为9.65万元/吨，较2025年9月初的7.80万元/吨上涨23.72%，结合钴价走势，短期总体震荡向上。

2019-2022年三元523正极材料价格走势总体与钴价趋同。2023年以来总体承压，截至2025年10月14日，三元523正极材料价格为12.65万元/吨，较2025年9月初11.91万元/吨上涨6.21%。磷酸铁锂价格2018年以来总体趋势为下降，2020底已呈现企稳向上特点；2021年以来总体震荡向上，于2022年12月见顶后总体持续承压。2025年10月14日价格为3.50万元/吨，较2025年9月初的3.62万元/吨回落3.45%，主要与碳酸锂价格变动相关。结合上游原材料价格走势、行业下游需求预期、产能释放进度和不同动力电池技术装机特点，预计短期震荡为主。

2018-2020年，六氟磷酸锂价格总体趋势为震荡下行，但2020年8月触底后持续回升，2020年底价格为10.70万元/吨；2021年以来大幅上涨，年底价格为55万元/吨，较年初的10.7万元/吨上涨414%；2022年呈现先扬后抑走势，于2月见顶后持续总体持续承压。截至2025年10月14日价格为7.20万元/吨，较2025年9月初的5.50万元/吨上涨30.91%，主要系储能锂电池需求显著增长，行业供给偏紧，后续须密切关注碳酸锂价格走势及六氟磷酸锂供需变化。

DMC为电解液主要溶剂，2023年以来价格承压，截至2025年10月14日：DMC价格为3650元/吨，较2025年9月初的3400元/吨上涨7.35%，总体预计区间震荡。电解液价格主要取决于上游电解质、添加剂和溶剂价格，同时与行业竞争格局紧密相关，且不同应用领域产品价格区别较大。2018年以来，电解液价格总体趋势向下，但2020年第三季度以来总体持续回升；2021年以来总体大幅上涨，年底价格为12万元/吨，较年初的4.15万元/吨上涨189.2%；2022年呈现先扬后抑走势，于11月见顶后持续回调。2023年以来总体持续承压，截至2025月10月14日价格为2.17万元/吨，较2025年9月初的1.75万元/吨上涨24.0%。结合六氟磷酸锂价格走势、行业成本、下游需求预期及产能释放，预计短期价格震荡向上。

3. 行业与公司要闻

3.1. 行业动态与要闻

3.2. 公司要闻

4. 豫股公司财务及要闻

4.1. 财务概况

豫股相关公司主要财务概况，选取近三年相关财务数据及最新一期财务数据。

4.2. 豫股公司及行业要闻

2025年2月13日，河南省人民政府新闻办公室举行河南省“实事惠民生 聚力谋出彩”系列第一场新闻发布会，介绍2024年河南省重点民生实事落实情况，发布2025年河南省重点民生实事。2024年重点民生第七项实事，推进充电基础设施建设。在新能源汽车购置税减免、汽车报废更新和置换更新补贴等政策的引导带动下，截至2024年底，河南省新能源汽车保有量突破200万辆，与此同时，“充电难”“找桩难”等问题也日益凸显，为持续完善新能源汽车推广“最后一公里”，2024年，全省累计新建公共服务领域充电桩2.92万个，完成年度目标任务的139.02%。2025年实事七，推进充电基础设施建设：在往年工作基础上，今年河南将继续完善充电基础设施网络，新建公共充电桩2万个以上，为进一步激活汽车消费、促进新能源汽车产业发展提供有力支撑。【大河网】

3月17日，河南省发展和改革委员会发布关于河南省2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告，其中提到，2024年河南省加快构建新型电力系统，新能源规模化开发行动方案、加快推进源网荷储一体化实施方案。汽车整车产量突破140万辆，其中新能源汽车产量突破70万辆。2025年将持续推进“四好农村路”高质量发展，有序规划建设重点村镇新能源汽车充换电设施。稳步推动工业绿色微电网建设应用，支持新型基础设施绿电直供，推广低碳零碳生产工艺。实施交通运输设备绿色转型工程，稳步推进公交车电动化替代，重型载货车辆绿色替代率达到50%以上。【河南省发改委】

3月26日，河南省发改委、财政厅关于印发《河南省2025年加力扩围开展大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知。通知指出，到2025年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新800余万台，推动老旧营运货车报废更新约4700辆、农业机械报废更新1.8万台套，新能源城市公交车更新800辆、动力电池更新4500台，进一步释放数码产品、电动自行车、家居家装产品等消费潜力。【河南省发改委】

4月28日，宁德时代洛阳基地项目一期一季度全线投产标达成，累计产值突破50亿元，为洛阳加速打造新能源产业提供强劲动力。作为宁德时代在全球范围布局的十三大生产基地之一，按照“灯塔工厂+零碳工厂”标准建设的宁德时代洛阳基地，项目一期占地850亩，年产能为30吉瓦时。在年初运行1条电芯产线、5条PACK产线的基础上，该企业加紧安装调试生产设备，同时全力开始招聘工作，推动产能不断攀升。【第一锂电网】

5月26日，河南省人民政府办公厅印发《河南省提振消费专项行动实施方案》（简称《实施方案》）。方案指出，加力推进以旧换新。支持汽车报废和置换更新，2025年报废符合条件的旧乘用车并购买新能源乘用车最高补贴2万元、燃油乘用车最高补贴1.5万元，转让旧车并购买新能源乘用车最高补贴1.5万元、燃油乘用车最高补贴1.3万元。提振汽车消费。积极申报国家汽车流通消费改革试点城市。完善新能源汽车充换电服务体系，2025年新建公共充电桩2万个以上，高速公路服务区充电车位增加15%以上。【河南省人民政府】

5. 投资评级及主线

根据万得相关统计数据：2021年以来，锂电池板块估值总体回落，2021年锂电池板块和创业板估值均值分别为85.20倍和51.10倍；2022年均值分别为43.34倍和39.47倍；2023年分别为19.14倍和34.74倍；2024年均值分别为19.64倍和30.32倍。截至2025年10月14日：锂电池和创业板估值分别为29.01倍和43.42倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.23倍的行业中位数水平。基于新能源汽车和储能行业发展前景、锂电池板块业绩增长预期及估值水平，维持锂电池行业“强于大市”投资评级。

2025年9月，我国新能源汽车销售同比持续增长且环比持续增长，主要系国以旧换新政策效果继续显现，行业综合治理“内卷”工作取得积极进展，地方车展火热进行，企业新品密集上市，汽车市场整体延续良好态势。2025年1月，国家出台了实施大规模设备更新和消费品以旧换新的政策，预计将持续促进汽车消费，同时我国新能源汽车性价比提升且在全球已具备较强竞争力，预计全年新能源汽车销售将持续增长。9月锂电池板块走势强于沪深300指数，主要与市场风格切换、新能源汽车销售持续增长、储能锂电池需求超预期和固态电池相关动态相关。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议持续关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

6. 风险提示

行业面临的主要风险包括：1）行业政策执行力度不及预期；2）细分领域价格大幅波动；3）新能源汽车销量不及预期；4）行业竞争加剧；5）系统风险。

证券分析师承诺：

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