投资心语∣量能萎缩下的A股：市场在等待什么？

（来源：国金证券第5小时）

各位投资者朋友：

昨日（10月15日）A 股走出“低开高走”的修复曲线，三大指数集体收涨，并突破关键点位：截至收盘，沪指报3912.21点，涨1.22%；深成指报13118.75点，涨1.73%；创业板指报3025.87点，涨2.36%。

但与普涨行情形成鲜明反差的是量能的大幅萎缩：沪深两市全天成交额仅2.1万亿元，较前一交易日骤减超5000亿元。这种“指数向上、量能向下”的背离，成为当日市场最突出的信号，也引发市场对反弹持续性的普遍担忧。

PART.01

 量能：

缩量背后的资金心态

量能大幅萎缩，本质是市场情绪谨慎的直接体现。尽管外部利好频现 —— 人民币中间价升至7.10元（为去年11月以来首次）、美联储暗示保留本月降息可能，但这些信号并未有效激活交投热情，反而凸显资金“不敢进场、不愿离场”的矛盾心态。

分析指出，当前资金观望源于双重不确定性：一方面，三季报披露期临近，高估值成长股面临业绩兑现压力，资金不敢贸然追高；另一方面，贸易政策前景尚未明朗，关税调整预期压制增量资金入场意愿，最终导致“普涨但不放量”的尴尬格局。

PART.02

板块：防御与内需成两大主线

缩量环境下，板块分化进一步凸显资金的防御性配置思路：

• 医药板块爆发：创新药赛道成为最大亮点，资金流入迹象明显，显示防御性板块仍受青睐；

• 消费板块延续活跃：零售方向领涨，国光连锁等个股涨停，反映市场对内需复苏的预期仍在；

• 前期热门赛道降温：军工板块内北方长龙跌超 10%，稀土永磁板块下挫，包钢股份领跌，高波动赛道暂失资金青睐。

这种分化清晰呈现当前资金逻辑：一边拥抱医药等“安全垫”板块，一边围绕“内需复苏”布局，规避政策与业绩不确定性较高的领域。

PART.03

大师视角：

震荡市中的投资智慧

在目前缩量震荡的市场环境下，重温投资大师的智慧尤为珍贵。

• 霍华德·马克斯曾指出：“我们无法预测（市场），但我们可以准备。”在不确定性笼罩市场时，他建议投资者应该关注周期位置，而非短期走势。当下的量能萎缩，或许正是周期运行至特定阶段的特征。

• 菲利普·费雪始终强调：“不要随波逐流，不要买进自己不了解的公司。”这一理念在如今热点快速轮动的市场中格外适用——投资者与其追逐每一个短期热点，不如深耕自己真正理解的领域。

• 约翰·坦普尔顿的逆向投资理念同样发人深省。他的名言“街头溅血是买入的最佳时机”虽然看似极端，但其核心是在市场情绪低迷时保持清醒。当前市况下，他可能会建议投资者关注那些被过度抛售的优质资产。

PART.04

后市展望：在观望中布局

短期走势仍需关注两大核心：一是量能能否恢复，若成交额持续低于2.5万亿元，指数难破均线压制；二是关键事件进展，贸易政策明朗化与三季报业绩披露，将直接影响资金风险偏好。

历史经验显示，缩量反弹后往往需要1-2周震荡整固，才能积累足够向上动能。如霍华德·马克斯所言：“牛市经过三个阶段：少数人看到价值，大多数人认同，所有人都认为永远会上涨。”当前市场或许正处于第一与第二阶段之间。

PART.05

投资思考：

谨慎乐观下的仓位控制

当前市场心态可用“谨慎乐观”概括：投资者不愿割肉离场，支撑指数反弹；但又不敢大举追高，导致量能萎缩，形成“指数回来、资金未回”的局面。

市场仍在等待明确的信号，而我们能做的，是在不确定性中保持清醒，用纪律争取长期回报。明天我们市场再见！

投资小贴士：

• 一是严格控制仓位，预留部分现金，等待更好的买入机会。

• 二是优化持仓结构，避免押注单一板块；

• 关注三季报预增的低估值个股。

（撰文：国金证券财富产品中心）