消费各行业Q3绩优方向及26年高确定性方向梳理

（来源：老司机驾新车）

消费各行业Q3绩优方向及26年高确定性方向梳理

一、关税波折下消费投资方向聚焦，食品饮料潜力股剖析

消费投资新契机：Q3与26年业绩确定性方向优选:关税波折引发市场关注，市场轮动向消费方向切换。选择消费投资方向关键在于寻找Q3业绩好或明年业绩确定性高的方向，提前进行估值切换，内需中消费尤其是新消费明年估值有优势。

休闲食品新亮点：魔芋红利与低估值潜力股:过去两年量贩零食红利带来增量，但今年增量减少。不过魔芋等品类仍有红利，头部企业盐津铺子、卫龙情况较稳。量贩巨头万城和西麦Q3业绩淡股价下跌，但明年业绩不错且估值低，不到20倍，值得重视。

乳保酒新趋势：乳制品崛起、保健品内需与白酒分化:乳制品方面，传统乳制品关注天润，白马关注新乳业，重点推荐妙可蓝多，其9月后销售因产品组合丰富和销售环节突破快速上台阶，B端也在持续发力。保健品优选内需品种百合股份。白酒基本面压力仍存，明年春节压力较大。目前白酒指数较6月最低点涨10%，老窖回调少，今世缘跌回6月低点。重视有变化和弹性的珍酒和酒鬼酒，大资金推荐配置汾酒和茅台，龙头酒企手段多，价格下降有量，值得关注。

二、家电内需市场潜力凸显，各板块投资机会解析

白电稳健：业绩抗跌，内需回暖配置价值凸显:从三季度业绩预期看，白电公司虽经历增速回落，但上市公司业绩表现稳健。美的和海尔全年及三季度经营预期不错，股息率普遍在4%-5%以上，若内需市场回暖，白电资产值得配置。

黑电升级：产品结构优化，出海抢占份额性价比高:黑电中的海信视像和TCL电子产品结构提升趋势确定，MiniLED虽降价但毛利和单价仍优于传统电视，渗透率上升对业绩贡献显著，全球化出海抢占品牌份额趋势明确，股息率近4%，性价比突出。

零部件崛起：科技主题低估值，多方向复苏弹性大:科技方向主题的家电企业估值在科技板块中较低，兼顾家电(更多实时纪要加微信：aileesir）主业稳健基本盘。AI方向重点推荐冰龙环境，主业回暖带动估值修复，ABC业务未来或有新业务估值切换机会；机器人方向除三花智控外，路径科技、新帅儿等面临底部复苏机会，新帅儿市场份额有提升空间，战略切入有向上期权弹性。

三、零售美护双轮驱动，高低增长标的各放异彩

投资主线明晰：双11与三季报催化，高低切策略优选:美护板块在双11和三季报催化下领涨，投资策略强调双11和三季报高增长主线及资金高低切。将标的分为低基数高增长和持续性高增长两类，并考虑其未来成长性。

低基数逆袭：多企业借产品与调整东风，业绩有望反转:壹网壹创因AI降本增效业绩反转有持续性；沈阳和上海家化去年三季度亏损，今年沈阳PA产品线完善，一飞单数据好，家化处于产品和企业调整后的新生命周期，佰草集和六神推出新单品，毛利率有望提升；青木科技去年基数低，今年科曼朵等表现超预期，叠加代运营AI逻辑。

高增长领航：品牌优势与转型潜力，驱动企业持续上扬:毛戈平在618和双11销售强势，成长性好；上美股份函数持续高增，新品牌放量，公司组织架构优势助力品牌发展；若羽臣三季度表现超预期，转型自有品牌矩阵成长空间大；新增推荐登康口腔，其估值回调后更健康，看好口腔护理线上竞争格局和冷酸灵品牌成长性。

四、社服轻工内需挖掘，多领域复苏潜力待释放

社服细分焕新：免税、酒店、景区等多领域机遇涌现:免税方面，三季度离岛免税销售边际改善，国庆数据超预期，后续有望触底反弹，关注中国中免业绩修复及海南封关和市内免税政策；酒店行业短期供需格局有压力，关注华住集团和雅朵；景区旅游关注有资产注入预期和主题催化的祥源文旅、长白山等；茶饮关注高景气度延续，古茗9月同店增速20%；教育关注业绩改善标的，如学大教育和行动教育；人力资源关注AI赋能，科锐国际实现AI赋能招聘全流程，利润指引不变。

轻工板块升级：潮玩、包装、外销等多赛道前景可期:潮玩板块估值回调后有性价比，泡泡玛特全年收入预期超300亿，下半年净利率提升，布鲁克有新品发布；金属包装行业供需格局改善，奥瑞金收购中粮包装后行业格局稳固，4月提价后盈利改善，四季度关注议价进程，建议关注奥瑞金和宝钢包装；外销关注关税政策扰动，看好美国地产链相关标的，如匠心家居，H股关注全峰控股，A股看好智沃科技。

五、纺织服装内需弹性可期，运动与制造各有看点

运动服饰待兴：短期竞争承压，内需好转李宁有望突围:9月运动服饰终端流水表现弱于8月，受去年中秋节时间和天气偏暖影响。若内需好转，关注运动服饰赛道的李宁，其受耐克去库存影响行业竞争激烈，但耐克财报超预期，大中华区好转有望改善行业折扣，李宁营销资源落地和龙头品牌缺库影响消除后经营有望改善。

纺织制造稳进：关税影响有限，金融国际受益终端改善:美国拟征关税影响有限，龙头企业自18年中美贸易战开始将输美产能转至东南亚，实现内循环和外循环。制造成衣或制鞋制造环节转移较早，配件环节转移滞后，已在海外设厂的配件龙头企业如开润卫星有竞争优势。终端客户耐克和迅销业绩改善将传导至上游制造，建议关注金融国际，其客户份额和结构持续优化。

六、农业宠物高增长凸显，国产替代与线下拓展并进

宠物市场崛起：线上高增、国产替代，行业前景广阔:宠物行业线上增长强劲，今年全网618综合销售额同比增长15%，跑赢大盘，呈现国产替代趋势，中低价位段被国产品牌占据，中高价格带皇家冠能市占率降至50%，未来外资超高端和处方粮价格带有望被国产替代。

宠物企业领航：高增长与规模效应并存，线下拓展添动力:公司层面持续推荐关注国产替代和国内自有品牌(更多实时纪要加微信：aileesir）优秀的公司。高增长方面，佩蒂和援非自由品牌成长性强，26年有望继续放量增长；规模效应方面，冠能和中宠是优秀标的，值得持续跟踪。同时，宠物线下渠道被外资品牌把握，但乖宝中宠旗下投顾集团开始发力线下，有增长空间。