【券商聚焦】招银国际维持百度(09888)“买入”评级 认为核心广告业务的复苏可能仍需时日

金吾财讯 | 招银国际研报指，对于3Q25，该机构预计百度(09888)核心业务营收可达 246 亿元人民币，同比下降 7%，主因广告业务仍处于转型阶段；但该机构预期云业务营收将实现 20% 同比增长，部分抵消广告业务营收下滑的影响。该机构预计3Q25百度核心业务的non-GAAP营业利润为 21 亿元人民币，符合市场一致预期。该机构认为，核心广告业务的复苏可能仍需时日，但Agent相关广告、数字人等新的广告增长驱动力正在培育当中。该机构认为，核心广告业务及在手现金是支撑公司估值的关键因素，而未来价值进一步重估的机会可能来自以下三方面：1）云业务运营指标上更清晰的能见度；2）自动驾驶出租车及AI相关新业务实现更多进展；3）在手现金的使用方式进一步优化以提高股东回报。考虑到云业务发展前景更为积极，该机构将基于 SOTP 估值法的目标价上调至 148.4 美元（前值：132.0美元），维持“买入”评级。