自动驾驶巨头从纳斯达克“归港”！1.02亿股叩关港股，藏着哪些野心？

（来源：明见局）

作为研发密集型行业的代表，小马智行此次回港动作或与自身“营收高增但亏损扩大”的财务现状直接相关——2025年二季度营收同比增75.9%，但净亏损同比扩大72.49%，也折射出2025年自动驾驶赛道融资回暖背景下，头部企业对资本储备的迫切需求。

10月14日，中国证券监督管理委员会正式确认小马智行（Pony AI Inc.）境外发行上市备案信息，明确其拟发行不超过102,146,500股普通股并登陆香港联合交易所。

这一进展距其2024年11月以“全球Robotaxi第一股”身份在纳斯达克挂牌上市尚不足一年，若顺利落地，小马智行将成为自动驾驶领域少数实现“美+港”双重上市架构的企业。

备案落地，双重上市有了关键进展

10月14日，中国证监会发布的备案通知书传来明确信号：小马智行境外发行上市备案信息已获确认，这意味着其回港上市计划跨过了核心监管门槛。

根据文件内容可知，小马智行计划发行不超过1.02亿股境外上市普通股，上市目的地锁定香港联合交易所。

这一时间点颇具深意，为什么这么说？因为距离2024年11月27日小马智行以“PONY”为代码登陆纳斯达克、成为“全球Robotax 第一股”，尚不足一年时间。

彼时，小马智行通过美股IPO募资约4.52亿美元，创下2024年美股自动驾驶领域最大规模IPO纪录。

而如果此次港股上市顺利完成，这家成立于2016年的企业将正式搭建起“美+港”双重上市架构，成为自动驾驶赛道中少数实现跨市场资本布局的头部玩家。

同时，监管层也为此次上市划定了明确的时间表：小马智行需在上市后15个工作日内通过备案管理信息系统报告情况；若自备案通知书出具之日起12个月内未完成上市，后续推进需更新备案材料。

这一要求既规范了上市流程，也让市场对其港股进程有了明确预期。

股价涨近5成却亏3.8亿，募资要补什么“缺口”？

小马智行此时推进港股上市，与其美股市场表现和自身财务状况形成了一定程度上的呼应。

截至美东时间10月13日，其美股股价报22.19美元/股，总市值达78.84亿美元，近一个月内股价涨幅接近50%，资本市场对Robotaxi赛道的热度可见一斑。

但光鲜的股价背后，是“增收不增利”的现实压力。

根据小马智行2025年第二季度财报，公司该季度总营收达1.54亿元人民币，同比大增75.9%，环比也增长53.5%。

其中，核心业务Robotaxi表现尤为亮眼，收入达1090万元人民币，同比增幅高达157.8%，乘客端车费收入更是实现超300%的同比增长。

这一增长的背后，小马智行已拿下北京、上海、广州、深圳四大一线城市的无人驾驶出行服务许可，成为首个实现这一突破的自动驾驶企业，其一线城市运营总面积已超2000平方公里，Robotaxi 车辆总数在二季度末也突破了500台。

然而，收入高增未能覆盖成本压力。2025年二季度，小马智行净亏损达3.82亿元人民币，同比扩大72.49%。

究其原因，或许离不开自动驾驶行业的固有特性，也就是在技术研发、车队扩张、路测积累、全球市场开拓等环节均需持续砸入重金。

截至二季度末，小马智行现金等价物及长短理财投资为53.56亿元人民币，但公司已明确提出年底实现千台Robotaxi运营的目标，设备采购、运维管理等成本将进一步攀升，资金需求缺口清晰可见。

值得注意的是，小马智行的募资诉求并非个例。

就在其获备案的同日，另一家自动驾驶头部企业文远知行也拿到港股IPO备案，行业集体冲刺上市的背后，是商业化关键期对资本输血的迫切需求。

双重布局藏着这些野心

对小马智行而言，“美+港”双重上市绝非简单的“多一个融资渠道”，而是兼顾短期需求与长期发展的战略选择。

从短期来看，港股能为其提供更贴近核心市场的资本支持。

作为连接内地与全球资本的枢纽，港股投资者对中国科技赛道的认知度更高，而小马智行的核心运营市场恰好在国内，四大一线城市的Robotaxi服务已成为其收入增长的核心引擎。

同时，港股上市能进一步提升公司在华语市场的品牌影响力，为其对接境内产业资源与政策支持铺路。

毕竟近年来，北京、上海等地持续出台自动驾驶支持政策，从封闭测试到示范运营牌照发放，政策红利持续释放。

从长期来看，募资将直接支撑其商业化落地与全球化扩张。

小马智行CEO 彭军曾表示，上市是企业发展“水到渠成的一环”，核心目的是推动技术落地与规模扩张。

可以看到2025年9月以来，其全球化动作频频，例如与卡塔尔Mowasalat公司合作推进当地落地、联合新加坡康福德高部署自动驾驶服务、拿下迪拜路测许可，海外版图快速铺开。这些项目的推进，都离不开持续的资金投入。

不过，双重上市的挑战也不容忽视，毕竟市场对自动驾驶企业的关注最终会回归到“何时能盈利”这一核心问题上。

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