【券商聚焦】建银国际维持百度(09888)“跑赢大市”评级 预计第三季度核心业务收入同比下滑9%

金吾财讯 | 建银国际研报指，预计百度(09888)第三季度业绩将基本符合该行及市场预期。收入端，受生成式AI搜索转型持续推进影响，广告业务(预计同比下滑23%)表现疲软，但云业务(预计同比增长22%)与非广告非云业务(预计同比增长27%)的稳健增长抵消部分广告下滑的影响，最终预计百度核心业务收入同比下滑9%至241亿元。

利润端，广告业务去杠杆拖累下，百度核心业务经调整营业利润预计同比下滑68%至21亿元，该机构认为，25年三季度或为广告去杠杆影响最严重的季度。不过，鉴于AI agents等AI相关产品的商业化正逐步推进，未来将有助于缓解传统广告业务的下滑压力。

该机构将2026财年（2026F）盈利预测下调11%，主要因24年三季度/四季度（3Q24F/4Q24F）的线下汇兑损失；2027-2028财年（2027-2028F）盈利预测则基本维持不变。基于SOTP，将公司目标价由100美元/97.25港元上调至164美元/159.49港元。维持“跑赢大市”评级，主要基于其长期AI潜力，以及目前尚未被充分认可的AI能力。