投资心语∣科技跳水“老登”崛起，A股风格切换真来了？

（来源：国金证券第5小时）

各位投资者朋友：

昨日（10月14日）A 股风格反转，呈现鲜明“冰火两重天”：一边是科创 50 指数重挫超 4% ，半导体、CPO 概念集体放量跳水，前期热门科技标的普遍回调；另一边是银行、白酒、煤炭三大 “老登股” 板块逆势领涨，重庆银行盘中涨超 5%，山西焦煤等煤炭股跟涨，贵州茅台等白酒股稳盘托底。

资金在“成长”与“价值”间极速腾挪，背后是中美博弈的战术碰撞与市场风险偏好的深度切换。

PART.01

科技回调：

内外压力下的短期阵痛

昨日科技股的集体下探，是内外因素叠加的必然结果。

外部层面，美众议院刚抛出加强半导体管制的九项措施，中方随即对高通立案调查，中美科技博弈升级，直接引发产业链情绪紧绷；

内部层面，前期科技板块涨幅显著，调整压力已逐步积累——科创50权重股较阶段高点回撤超15%，中证半导体材料设备指数单日跌5.3%。

PART.02

“老登” 崛起：

低估值板块的避险逻辑

“老登股”（银行、白酒、煤炭等）的逆势走强，本质是资金避险本能的理性选择。

• 银行股凭0.69 倍 PB、4.6% 股息率筑牢安全边际，险资、社保二季度集体增持，中期分红超 2375 亿元，成市场“压舱石”；

• 白酒股依托消费韧性稳盘，贵州茅台等龙头估值仍处合理区间，抗跌属性凸显；

• 煤炭股借能源保供的刚性需求抗波动，在不确定性中提供稳定预期。

这类板块的共性，正是“低估值、高确定性”—— 当市场风险偏好下降，“不确定性中找确定性”的投资铁律，让它们成为资金的天然避风港。

PART.03

科技不死：

长期主线的逆向布局窗口

但真的要彻底抛弃科技股吗？

从产业逻辑看，当前半导体国产替代率仅 20% ，美国若加码管制，反而会倒逼成熟制程加速突围；AI 算力需求至少有 3-5 年增长周期，云侧硬件、端侧创新（AI 眼镜、智能驾驶）的产业红利才刚启动，这与 2018 年白酒所处的成长阶段有相似之处。

更关键的是资金态度：wind数据显示，有半导体设备ETF昨日净流入超1.3亿份，近十日吸金近40亿元。聪明钱正践行“逆向布局”心法 ——“涨出来的风险，跌出来的机会，恐慌性抛售往往是优质标的的试金石”。短期调整，反而为长期投资者打开了“黄金坑”。

PART.04

震荡市心法：

攻守平衡的配置艺术

震荡市的生存之道，从不是“非成长即价值”的二选一，而是“攻守平衡 的配置智慧。

对稳健型投资者：银行、白酒、煤炭构成的“老登组合”，是“用确定性对抗不确定性”的防御利器，可优先布局；

对长期型投资者：科技股的回调是“以合理价格买入优质资产”的机会，“国产替代、自主可控”的主线未改，半导体、AI 的长期空间仍清晰。

PART.05

结语

投资如吃鱼，不必贪头恋尾。昨日的风格切换，不过是市场对博弈信号的短期应激，不用盯着一时涨跌纠结。用“老登股”守好当下收益，趁科技股调整慢慢布局未来，方能在分化行情里踩准节奏，稳稳穿越周期。

（撰文：国金证券财富产品中心）