超硬材料赛道10大核心标的梳理

（来源：金融小博士）

超硬材料赛道全景扫描：10家核心企业盈利解析，挖掘高潜力投资标的

超硬材料作为“工业牙齿”与“半导体新贵”，在光伏硅片薄片化、半导体国产替代、高端制造升级的浪潮中，正从“小众材料”迈向“战略刚需”。本文基于27家样本企业盈利能力数据，聚焦产业链10家核心标的（按综合盈利能力排序），深度解析其业务亮点、财务表现及投资价值，助您把握赛道α机会。

一、赛道底层逻辑：需求爆发+国产替代，超硬材料进入黄金周期

超硬材料（硬度≥莫氏10级）以人造金刚石、立方氮化硼（CBN）为核心，具备高硬度、耐高温、低膨胀等特性，是支撑光伏、半导体、高端制造的关键基础材料。当前，三大需求引擎驱动行业高增长：

• 光伏：硅片大尺寸（182/210mm）、薄片化（厚度＜150μm）推动金刚石线锯需求激增，单GW耗线量从传统砂浆切割的80万公里提升至金刚线切割的500万公里；

• 半导体：金刚石衬底被视为后硅基时代的核心材料，若8英寸缺陷金刚石单晶量产突破，功能金刚石市场规模或达千亿级；

• 高端制造：精密刀具、耐磨器件需求随制造业升级增长，超硬材料制品寿命较传统工具提升5-10倍；

• 消费零售：培育钻石渗透率从2019年的1%跃升至2023年的12%，成为新增长极。

产业链来看，上游原材料（石墨、触媒）与设备（六面顶压机、CVD设备）逐步国产化（六面顶压机国产化率超90%），但半导体级CVD设备仍依赖进口；中游制造（工业金刚石、培育钻石、工具/微粉）已形成全球垄断（如中南钻石占国际工业金刚石产能1/3）；下游应用覆盖光伏、半导体、机械、能源等高景气赛道。

二、10家核心企业盈利解析：ROE+毛利率双维度，谁是“盈利王者”？

本文选取27家超硬材料产业链企业，以净资产收益率（ROE）、毛利率、净利率为核心指标，结合技术壁垒、市场地位、客户资源等定性分析，梳理出10家核心标的（按综合盈利能力排序）：

1. 中钨高新（000657.SZ）：硬质合金刀具龙头，盈利稳健性第一

• 财务表现：ROE 12.53%（近三年波动8%-13%）、毛利率22.07%、净利率7.01%；

• 核心优势：

• 全产业链布局：旗下株洲钻石是国内硬质合金切削刀具“绝对龙头”，市占率超30%，产品覆盖车削、铣削、钻削全场景，客户包括航空航天、汽车制造等高端领域；

• 技术壁垒高：掌握超细/纳米晶硬质合金制备技术，刀具寿命较行业平均提升20%；

• 资源协同：依托五矿集团钨矿资源，成本端具备显著优势，毛利率稳定高于行业均值。

2. 国机精工（002046.SZ）：超硬材料+设备双轮驱动，高毛利赛道领跑

• 财务表现：ROE 8.31%（连续三年上升）、毛利率35.27%、净利率10.92%；

• 核心优势：

• 双主业协同：磨料磨具业务聚焦超硬材料（金刚石/CBN）制品及检测设备，产品用于半导体晶圆切割、精密轴承研磨，毛利率超32%；

• 设备国产化主力：自主研发的六面顶压机市占率超60%，打破国外垄断，支撑中游制造降本；

• 客户优质：绑定中芯国际、三一重工等高端制造企业，订单稳定性强。

3. 新锐股份（688257.SH）：硬质合金工具全球化，产业链贯通护城河

• 财务表现：ROE 8.40%（连续三年上升）、毛利率31.81%、净利率11.45%；

• 核心优势：

• 全球化布局：产品通过必和必拓、力拓等国际矿企认证，海外收入占比超40%，抗周期能力强；

• 产业链垂直整合：从硬质合金生产到矿山工具制造，再到耗材服务，成本优势显著，毛利率较同行高5-8pct；

• 新品放量：超粗晶粒硬质合金在新能源矿山开采中需求激增，2023年相关收入同比+35%。

4. 沃尔德（688028.SH）：超硬刀具隐形冠军，高端市场渗透加速

• 财务表现：ROE 5.11%（连续三年下降，但仍处高位）、毛利率46.10%、净利率14.46%；

• 核心优势：

• 高端刀具壁垒：钻石刀轮市占率国内第一，打破日本DISCO垄断，广泛应用于京东方、TCL等面板厂，毛利率超53%；

• 技术迭代：布局半导体划片刀、陶瓷刀具等新品，切入台积电供应链，打开第二增长曲线；

• 盈利质量优：净利率14.46%居行业前列，现金流稳健，抗风险能力强。

5. 美畅股份（300861.SZ）：金刚线绝对龙头，光伏高景气直接受益

• 财务表现：ROE 2.25%（短期承压）、毛利率17.85%、净利率6.30%；

• 核心优势：

• 规模效应显著：金刚线产能超1亿公里/年，市占率超60%，单位成本较同行低15%-20%；

• 绑定光伏龙头：隆基、中环等头部硅片厂核心供应商，受益于硅片大尺寸化（单GW耗线量提升至50万公里）；

• 技术储备：布局钨丝金刚线，应对钢丝母线直径极限（35μm），打开长期成长空间。

6. 中兵红箭（000519.SZ）：军工+超硬材料双主业，潜力待释放

• 财务表现：ROE -3.19%（短期波动）、毛利率15.24%、净利率-8.05%；

• 核心优势：

• 超硬材料底蕴：全资子公司中南钻石是全球最大工业金刚石生产商之一，产品包括人造金刚石、立方氮化硼及微粉，技术对标国际巨头；

• 军工赋能：特种装备业务提供稳定现金流，超硬材料板块随光伏/半导体需求增长有望扭亏；

• 产能优势：工业金刚石产能占全国30%，规模成本优势显著。

7. 欧科亿（688308.SH）：数控刀具新锐，硬质合金制品龙头

• 财务表现：ROE 2.24%（连续下降）、毛利率22.66%、净利率4.87%；

• 核心优势：

• 产品结构优化：数控刀具收入占比53%（毛利率29.85%），逐步从硬质合金锯片向高附加值刀具转型；

• 客户粘性强：绑定三一重工、中联重科等工程机械龙头，受益于制造业升级对精密刀具需求增长；

• 产能扩张：IPO募投项目投产后，数控刀片产能将翻倍，支撑业绩增长。

8. 通裕重工（300185.SZ）：风电零部件+硬质合金，第二曲线成型

• 财务表现：ROE 0.61%（短期低迷）、毛利率12.73%、净利率0.68%；

• 核心优势：

• 硬质合金协同：全资子公司济南冶科所是江北最大硬质合金基地之一，产品用于矿山、石油钻探，毛利率27.75%；

• 风电主业托底：风电主轴市占率超30%，受益于风电装机量增长，为硬质合金业务提供资金支持；

• 技术储备：布局超细晶粒硬质合金，未来或切入高端刀具市场。

9. 福立旺（688678.SH）：3C精密件+金刚线母线，跨界成长标的

• 财务表现：ROE 3.53%（连续下降）、毛利率24.41%、净利率3.75%；

• 核心优势：

• 金刚线母线突破：控股子公司强芯科技生产的金刚线母线（电镀后成金刚线），主要应用于光伏硅片切割，客户包括美畅股份等龙头；

• 3C业务稳定：消费电子精密零部件收入占比61%（毛利率32%），提供安全垫；

• 新能源延伸：布局光伏用金刚线母线产能，随光伏需求增长贡献增量。

10. 宇晶股份（002943.SZ）：机床工具+金刚石线，设备与材料协同

• 财务表现：ROE -34.70%（短期亏损）、毛利率17.18%、净利率-42.18%；

• 核心优势：

• 金刚石线潜力：控股子公司益缘新材金刚石线产品用于硅材料、蓝宝石切割，客户包括隆基等光伏企业；

• 设备主业修复：高精密数控切磨抛设备受益于半导体晶圆加工需求，2023年订单环比改善；

• 业务协同：设备（切片机）与材料（金刚线）联动，降低客户综合成本，未来或随行业回暖扭亏。

风险提示

• 技术迭代风险：半导体金刚石衬底、钨丝金刚线等技术突破不及预期，可能影响相关企业投入回报；

• 原材料波动：石墨、触媒价格上涨压缩中游利润（如美畅股份、沃尔德）；

• 竞争加剧：培育钻石、光伏金刚线赛道新玩家涌入，可能引发价格战（如中兵红箭、宇晶股份）。