再Call核聚变、量子计算

（来源：纪要头等座）

再Call核聚变、量子计算

会议要点

1.核聚变板块投资分析

板块定位与核心逻辑：核聚变与量子计算板块是中美贸易摩擦的核心资产，也是“十五”规划重点支持的方向，二者均为中美必须竞争的领域，核聚变属于能源之争。

行情驱动因素：

高频大额订单落地：BEST项目近期连续两周放标金额超过3亿，平均每天超过9000万，验证了10-12月为大额订单招标确定期的判断，标志板块从概念/事件驱动转向订单驱动。

项目建设进度加速：国庆期间合肥BEST项目杜瓦底座成功吊装，进入总装新阶段，推动后续环节招标；上海堆（上海中核制院公司）、江西星火堆等其他堆项目进度变化也构成支撑。

事件催化：全球聚变大会（30年首次在中国举办）等国内事件将提供持续催化。

核心环节与投资标的：

超导磁体与带材：为核聚变装置核心环节，在中海马克里价值量占比35%-40%，高价值量、高壁垒。核心标的永鼎股份（A股唯一超导带材上市公司，市场空间预计下降15%-20%，有弹性）。

制冷系统：超导磁体运行需绝对零度（零下二百七十多度）环境，制冷系统为必备环节，价值量占比高。核心标的航研股份（A股唯一制冷总成上市公司，与超导环节高度协同）。

电源系统：辅助加热系统（离子回旋加热电源已招标）、磁体电源、电子回旋加热电源、中性束加热电源等将陆续招标。建议关注爱科瑞思、新风光、英杰电气。

包层环节：包括第一壁冷却器、屏蔽块、钝化包层等，价值量占比高，招标格局优，已出现单日数亿规模招标。

高频率器：BEST项目相关高频率器正在交付和招标，景气度高。

2.量子计算板块投资分析

板块定位与核心逻辑：量子计算是中美竞争的核心环节（算力之争），美国技术进展倒逼着中国发展，美股相关公司行情对A股有映射效应。

行情驱动因素：

美股映射与估值锚提升：昨晚美股量子计算公司Rigetti涨超23%、IonQ等涨幅超20%，美股暴涨提升PS定价锚的平均值，驱动A股行情演绎。

产业巨头态度转变：英伟达对量子计算公司态度持续积极（从年初认为需十几年到9月开始投资），改变市场对量子计算的认知，开启美股行情，预计将传导至中国市场。

国内政策与商业化推进：“十五”期间有望获得政策支持，国内龙头公司股权变化（如中国电信量子整合资源推动下游应用）加速商业化进程，国内核心公司今年上半年收入翻倍以上增长，合（更多实时纪要加微信：aileesir）同负债大幅增长（大几十增长），形成从产业端变化到报表端体现的逻辑闭环。

技术突破与认知提升：量子计算因量子叠加特性，并行计算能力随量子比特数呈指数级提升；2025年诺贝尔物理学奖成果（量子从微观到宏观的量子化编码）印证量子计算时代逐渐到来。

产业发展阶段与需求前景：目前量子计算处于专用量子模拟机阶段，预计未来2-3年随着纠错能力和量子比特数量提升，将在药物研发、材料研发等专用特定领域推广应用，带来下游需求增长。

核心环节与投资标的：

稀释制冷机：超导量子芯片需接近绝对零度环境，稀释制冷机是实现该环境的核心设备，重要性高、技术壁垒高、价值量占比高。核心标的和芯仪器（弹性标的，国内领先的稀释制冷机厂商）。

全产业链龙头：国盾量子，覆盖量子计算机整机、自研测控系统、芯片制造，并向下游拓展，建议重点关注。

测控系统：用于操作、读取和纠错量子比特，通过发射微波与量子芯片中量子比特共振实现能级变化和编码计算，为核心设备端。

潜在上市标的：本源量子（已启动IPO辅导）、国仪量子（年内可能报材料），未来上市将带动板块市值扩容，预计明年二三季度量子计算板块市值将超过2000亿。

Q&A

Q:如何看待核聚变和量子计算板块的市场行情？

A:核聚变和量子计算板块近期市场表现较好，底层逻辑包括：美股相关公司（如Rigetti、IonQ涨幅超20%，Oklo涨幅超15%）已开始进行中美对标交易，A股市场受美股映射影响；核聚变领域BEST项目订单高频大额放标，连续两周放标金额超3亿（日均超9000万），验证了10-12月为大额订单招标确定期的判断，使板块从概念驱动转向订单驱动；量子计算领域美股量子公司因英伟达态度持续积极，PS定价明显提升，且中美对该板块定位高，中短期内板块市值有望扩容。

Q:核聚变和量子计算板块的核心环节及市场定位是什么？

A:核聚变核心环节包括磁体、真空室、制冷总成（如航研股份）及即将招标的电源环节，其中超导方向在中海马克里价值量占比35%-40%，制冷系统为超导运行提供零下270多度的精确温度环境，是关键配套设备。量子计算核心环节涵盖稀释制冷机、自控系统等，高价值量卡位方向为重点。两板块定位为中美贸易摩擦背景下的核心资产、“十五”规划重点支持方向，属于中美均在推进且结果不确定性较高的赛道，其中核聚变是能源之争，量子计算是算力之争。

Q:核聚变和量子计算板块的核心推荐标的有哪些？

A:核聚变板块重点推荐超导带材领域的永鼎股份（具有卡位优势、高价值量）和制冷总成领域的航研股份（A股稀缺标的，与超导环节紧密相关）。量子计算板块重点推荐全产业链龙头国仪量子及弹性标的和芯仪器（稀释制冷机领域核心子公司，竞争格局优势显著）。

Q:核聚变板块近期行情强度较大的主要原因是什么？

A:核聚变板块近期行情强度较大，核心原因在于高频观测到招标加速，实际建设进入加速阶段。具体表现为：一是建设进度超预期，国庆期间合肥BEST杜瓦底座成功吊装，标志总装进入新阶段，后续环节招标得以推进；二是电源板块招标启动，如离子回旋加热电源已开始招标，且后续其他类型电源将陆续放出；三是包层环节招标规模显著，DB和PPT环节单日招标达数亿规模；四是其他堆型如上海堆、江西星火堆的建设进度变化也对行情形成支撑。

Q:未来核聚变板块的投资机会和关注重点有哪些？

A:未来核聚变板块的投资机会可重点关注以下方向：一是电源加热系统，当前离子回旋加热电源已招标，后续磁体电源、电子回旋及中性束加热电源将陆续招标，可关注爱科瑞思、新风光、英杰等公司；二是堆内构件（包层板块），其招标格局较优且价值量占比高，目前已启动数亿规模招标并将持续推进；三是超导磁体及制冷系统，江西堆和上海堆推进将带动超导磁体及代采需求，同时超导磁体运行对制冷系统的效率和稳定性要求高，制冷环节在EAST、ITER的DEMO堆及能量起点堆中价值量占比高；四是10-11月高频招标，包括电源、包层及BEST频率器（klystron）等环节的招标机会。

Q:核聚变板块未来行情的持续性如何？有哪些催化因素？

A:核聚变板块未来行情具备持续性，核心逻辑在于建设进度加速及高频招标推动，且未来几年建设将呈现（更多实时纪要加微信：aileesir）加速状态，高频数据已印证推进节奏。主要催化因素包括：一是10-11月持续的招标事件，电源、包层等核心环节招标将陆续落地；二是国内事件催化，如原子能机构聚变大会的召开；三是其他堆型进展，上海堆、江西星火堆等项目推进将进一步支撑板块热度。

免责申明：以上内容不构成投资建议，以此作为投资依据出现任何损失不承担任何责任。