关税2.0风高浪急：关掉噪声，做进退自如的决策

还没在新高位置上站稳太久，市场又被关税2.0搅动风云。

风高浪急，最迫切的不是立马调转船头，而要先分辨哪些是噪音，哪些是永恒。

现在，我们先冷静回顾一下，关税2.0这只黑天鹅飞来，意味着什么。

1

一场意料之外的“升级”

当地时间10月10日，特朗普宣布，将于11月1日起对华加征100%的额外全面关税，并对关键软件产品实施新的出口管制。

中美贸易摩擦骤然升级。

黑天鹅飞出。之所以让市场感到意外，是因为中美之间的贸易摩擦在之前已经出现了缓和的迹象。

从今年5月到9月，双方通过几轮谈判，将关税从高点降了下来，市场甚至开始期待进一步的缓和协议。因此，这次特朗普的举动无疑是180度大转弯。

但这次风波也并非毫无预兆。进入10月以来，中美双方在多个领域已经展开了隔空过招：美国宣布将对部分中国船舶收取“港口费”，而中国则出台了更为严格的稀土及相关技术出口管制措施。

一个无法忽略的现实情况是，“非理性”的高关税与“贸易禁运”无异，对双方都是难以承受之重。所以双方再度坐下来谈判并达成某种程度妥协是可能的。

总体上，关税升级至2.0可以看作是在博弈过程中，美方一次更为激烈的施压动作，但短期内也确实剧烈冲击了全球资本的信心。

2

阵痛与再平衡

理解了事件的博弈本质，也就更能理性看待它对投资的影响。

短期来看，市场在情绪主导下发生震荡难以避免。这种突如其来的不确定性，会直接打击投资者的风险偏好。我们看到全球股市，尤其是科技股和与中国市场关联度高的资产出现了明显下跌，而黄金等避险资产则受到追捧。

但其实本次冲击的力度，至少目前来看，要弱于今年4月。因为市场已经经历了过一次，有了一定心理准备和“学习能力”。所以我们也看到，消息出来后，全球市场虽然下挫，但跌幅相较于4月份时好了很多。当前的市场，更像是在消化这个消息，并观望后续进展，而没有过度陷入无序的恐慌。

往好处想，这可能引发市场风格的“再平衡”。

在四季度，资金本身就有求稳和落袋为安的倾向。再加上本次关税2.0冲击，市场风格可能会发生一些变化：

短期内，那些与宏观经济关联度高、估值较低、分红稳定的板块，如银行、公用事业等，可能会表现出更强的抗跌性。

同时，围绕“自主可控”和“反制”逻辑的板块可能获得关注，例如军工、半导体、稀土等。

而中长期，驱动市场的核心主线并未改变，如AI等科技成长和内需复苏依然是重要的方向。

3

关掉噪声，拒绝盲目

面对市场的波动，投资者最容易出现两类典型的情绪：一种是过度悲观，认为天塌了，慌忙大幅调转方向；另一种是过度乐观，盲目赌“黄金坑”，不假思索地全仓冲入。

其实这两种心态何尝不是受到噪声的干扰，而做下的盲目决策呢？

我们当然理解此刻感到焦虑的你，但在情绪驱动的急跌中卖出，很容易卖在低点。此次冲击可能带来一段时间的震荡蓄势，而非趋势性崩盘。

对于中国资产的长期重估逻辑，我们仍然保有信心。

理性地看，市场上行根基并未动摇，叠加“十五五”等政策规划出台在即、科技等行业基本面向好趋势未改、A股整体估值区间相对合理等因素，本轮行情可能更具备“长期”、“稳进”条件。若后续短期A股因非理性情绪出现超调，反而提供较好再度配置A股时点。

因此，稳住阵脚，是当下的第一要务。重新检视自己的持仓结构是否健康、强韧。待恐慌略微缓解反抽后，适度根据需要做调整。

我们也能共情此刻看到“黄金坑”，想要抄底的你的兴奋。但请先问问自己，做这样的操作是因为你确实找到了性价比更优的资产，还是只是想简单复刻一次4月份的“V型”反转？

此刻你的贸然抄底，尤其是追高前期热门但估值已高的品种，可能会增加短期被套的风险。

更为稳妥的做法是：

控制好仓位，让自己处于一个进退自如的舒适状态；

从“结构”而非指数上寻找机会。如果市场继续非理性下跌，可以逐步关注和布局那些有长期逻辑支撑、且在此次调整中被错杀的板块，如调整后的科技成长、以及受益于内需政策的方向。

最后，保持耐心，重点关注11月前的关税进展。在关税正式生效前，双方仍有谈判空间，任何积极的信号都可能促使市场快速修复情绪。

关税风波确实改变了市场的节奏，但并未颠覆中长期运行的根基。

而每一次黑天鹅的降临，都是一次检验自己投资逻辑和心性的时刻：在别人恐惧时，我们不过度恐慌；在别人贪婪时，我们保留一份审慎。

穿越短期的迷雾，市场终将回归到由经济和产业趋势决定的主航道上来。

参考资料：

《关税再升级的影响与应对》，中金公司研究部，2025/10/12

《中美关税“再升级”，A股影响几何？》，中金公司研究部，2025/10/12

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