金力永磁，惊天布局！

（来源：老张投研）

物以“稀”为贵！

10月10日，北方稀土、包钢股份联合发布公告，2025年第四季度稀土精矿价格上调至26205元/吨，年内涨幅约41%，增速媲美黄金（年内涨幅53%）。

值得注意的是，2024年第四季度以来我国稀土精矿价格实现了五连增。

那么，此次稀土涨价的推手是什么？对产业链企业是福是祸？

稀土精矿的价格，主要与其提炼出的核心产品—稀土氧化物的价格挂钩。

2025年9月底，氧化镨钕均价为56.2万元/吨，较6月底上涨了26.43%，带动了第四季度稀土精矿交易价格的上移。

氧化镨钕有何来头？

钕元素约占稀土元素的33%，是第一大需求元素，其与镨元素形成的化合物—镨钕合金是高性能钕铁硼永磁材料的主要原料。

当下，氧化镨钕正面临“一紧一扩”的局面。

一紧，氧化镨钕供给收紧。

整个氧化镨钕供给市场看，我国配额占全球稀土供应的50%，进口至我国进行冶炼分离的海外稀土矿占22%，而完全由海外开采、冶炼的稀土占比不到10%。

叠加，缅甸克钦地区近期宣布将于2025年底前禁止稀土开采，行业预估或将每月减少约500吨氧化镨钕供给。

一扩，氧化镨钕下游需求正扩容至人形机器人、低空经济、军工等高端领域。

以人形机器人为例，单台伺服电机钕铁硼材料用量可达50-100g，单台人形机器人总量可达2-4kg，是纯电车的1倍多。

不过，价格上涨对中游磁材企业来说，却是把双刃剑。

即，拉动产品价格的同时也推高了企业成本。

特别是，头部企业对价格变动最为敏感。

金力永磁，核心业务为高性能钕铁硼磁钢永磁材料，2024年公司稀土永磁材料全球第一，产能利用率达90%，实力显而易见。

那么，此次价格上涨对金力永磁的冲击有多大？

归根结底，这考验的是金力永磁的成本控制能力。

2020-2024年，直接材料成本占公司主营成本的比重稳定在80%左右，原材料成本直接决定了金力永磁的毛利率空间。

与中科三环、正海磁材等同行一致，金力永磁采用的也是“成本+定价”的销售模式，可将原材料价格波动的部分风险转移至下游。

然而，该定价策略并非完美。

原因在于成本倒挂。

中游企业一般与上游稀土企业签订长协以锁定原材料，与下游企业签订锁价订单。

这种长协定价机制通常不是实时的，而是季节调节模式，即参考过去一个季度的稀土氧化物市场均价。

这意味着，当稀土价格在1月份飙升时，企业可能到4月份才开始按高价采购，但基于旧成本签订的销售合同尚未执行完毕，企业需要自行消化这部分突然增加的成本，导致短期内毛利率承压。

2024年，金力永磁毛利率降至11.13%，同比下滑约5个百分点，全年净利润同比下滑48.37%。

这是否表明金力永磁对价格丧失了主动性？

答案，并非绝对。

技术控本，规模为王

金力永磁采用晶界渗透技术提取高性能钕铁硼永磁材料，相对浸渍法、粉末填埋法该技术提升了晶界扩散工序的效率，明显减少了单吨材料用量。

2024年，公司通过晶界渗透技术生产的磁材产品占比超90%，公司直接材料成本占比降至78.52%。

然而，中科三环、正海磁材同样具备单晶渗透技术。当技术不再是秘密时，企业降本还在产能上。

因为，规模优势可摊薄厂房、设备、研发等固定成本，将技术优势转化为成本优势。

2024年，金力永磁磁材产能为3.8万吨，领先正海磁材、中科三环、银河磁体等一众同行。

2025年初，公司再度投资10.5亿元建设年产2万吨高性能稀土永磁材料项目，预计2027年完工，届时公司年产能可达6万吨。

凭借技术与规模的双重优势，2025年上半年金力永磁盈利率先回升。

上半年，公司毛利率提升至16.39%，净利率提升至8.82%，在毛利率水平相当的情况下，公司净利率大幅领先正海磁材（3.79%）、中科三环（1.69%）。

所以，对于金力永磁而言，技术决定了降本的理论下限，而产能则决定了成本优势的高度。

掌控源头，打造资源“稳定器”

真正的成本护城河，不仅在于原材料使用效率，更在于掌控材料来源。

2022年7月，金力永磁以1.5亿元收购了银海新材51%股权，并于2024年末实现并表，正式成为公司控股子公司。

金力永磁这步棋剑指稀土原料。

银海新材主营业务为稀土回收，产品包括氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化钆等稀土氧化物。

财报显示，2024年金力永磁回收稀土原材料用量为2575吨，占全年稀土原材料使用量的30.4%。

而回收料来源稳定且成本效益显著，金力永磁一定程度上可减少对原生稀土矿的单一依赖，提升了公司应对原生稀土价格波动的能力。

此外，积极的原料储备策略也为金力永磁提供了缓冲垫。

截至2025年上半年，金力永磁的原材料存货高达11.58亿元，几乎是中科三环、正海磁材之和。

即使未来稀土价格出现回调，公司也可优先消耗现有库存。这为利润空间提供了缓冲，有效平滑了业绩波动。

目前看，金力永磁业绩已经迎来大幅反转。

10月9日，公司发布最新业绩预告，预计2025年前三季度公司实现净利润5.05-5.5亿元，同比增速中值为168%，预计实现扣非净利润4.15-4.6亿元，同比增速中值为390%。

至于对业绩的持续性，金力永磁也给出了答案。

手握订单，锚定机器人

短期：“公司第四季度在手订单充足”。

长期：公司已成立具身机器人电机转子事业部。

业绩预告显示，公司2025 年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域公司均有小批量产品交付。

行业预测，到2028年全球人形机器人对稀土永磁的消费量为2887.6吨，2023-2028年复合增速约162%。

所以，穿越价格起伏的，不是运气，而是底气。

从晶界渗透技术降本，到产能扩张摊薄成本，再到稀土回收、储备体系的完善，金力永磁逐步筑起了成本护城河。

未来，金力永磁不只守住利润，还要找回增长的主动权。