《大行》野村料京东健康(06618.HK)上季收入增24% non-IFRS纯利增14%

野村研究报告指出，估计京东健康(06618.HK)第三季度总营收维持强劲增长动能，料按年增24%，受药品、营养、医疗器械销售料分别增长30%、20%及10%驱动；认为公司药品营收的显著增长，受益于处方药从从医院流向院外趋势，以及药品销售线上渗透加速。野村表示，凭借公司优越的供应链能力，京东健康很可能在这一趋势中超越同行增长并扩大市场份额。

值得注意的是，野村观察到京东健康第三季度营养品销售稳健成长，得益于公司营运能力的提升，及扩大产品供应。该行并预期这些趋势将延续至第四季度，并预测京东健康2025下半年营收将按年增长20%。

野村预期京东健康维持毛利率按年增长扩张趋势，受其供应链能力增强(受采购规模增加支持)及高毛利广告营收快速增长驱动(受益于用户参与度增加及供应商认可度提升)。然而，野村估计其non-IFRS营业利润率在第三季度按年收缩40个基点至6.1%，因公司对按需销售(ODS)投资增加。

野村估计，第三季京东健康non-IFRS营业利润、净利润分别增长17%、14%，至各10亿元及15亿元人民币。野村预期京东健康第四季度进一步开设门市，下半年ODS相关总投资约10亿至20亿元人民币。该行料其下半年non-IFRS营业利润及净利润将达11亿元及21亿元人民币。

野村予京东健康维持「买入」评级，维持目标价72元。野村也因药品、营养营收增长更强，将京东健康今明两年营收预测上调2%。