美股反弹，中美关系缓和？真相是…

中美局势

刚刚过去的这个周末，全球投资者都在焦虑地等待着中美两国接下来会怎么做。许多人都以为一场新的贸易风暴在所难免。不过，周末的剧情发展却远比想象的要理性，甚至可以说有些出人意料。双方不仅没有继续相互加码，川普甚至还关心起了中国经济？到底发生了什么？

先回顾下，上周五在中方加码稀土管制的背景下，川普通过社交媒体宣布，将从11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%的关税，并威胁对任何及所有关键软件实施出口管制。接着，他在白宫接受采访时暗示，他考虑取消月底与中国元首的会面。这一连串重拳瞬间引发了市场恐慌，标普和纳指当天收盘双双暴跌近3%，创下自4月以来的最大单日跌幅。

然而，就在市场以为中美纷争即将来临之际，川普在白宫记者会上又改口称，会晤“并未取消，只是不确定会不会举行”，但他本人“到场是确定的”。同日，他还点名波音飞机零部件，暗示可能将其作为反制中国的新工具，构筑起关税、软件和重要零部件的三重威慑框架。

川普的左右摇摆，让市场更加捉摸不定，在度过了一个艰难的周五夜晚后。中国商务部在周六作出回应，称美方的关税威胁为双重标准，并重申不愿打，但也不怕打的一贯立场。不过同时，商务部对稀土管制进行了解释，强调是管制而不是禁止，这样的表述算是给自己后续的行动留了后路，稍微安抚了一下市场情绪。

紧接着，副总统万斯在周日的政论节目中表示，美国握有更多筹码，但也同时流露出希望缓和局势，劝告北京选择理性之路，并表示局势是否升级将取决于中方的反应。同日，川普在社交平台上表示，别担心，一切都会好的。我们都不想把国家的经济给毁掉。美国是想帮助中国，而不是伤害。

而今天，据彭博社报道，财长贝森特表示，他相信两国元首的会晤仍将举行。并且两国在周末进行了实质性的沟通。至此，两国的极限施压算是暂告一段落了。

不过，尽管官方释放出了缓和信号，但机构和媒体的看法更为谨慎。

彭博社就认为，双方目前已经进入了等对方先动的僵局阶段，短期内难有突破，都在等待对方首先让步。亚洲股市周一普遍承压，韩国、中国台湾以及沪深、恒生指数均录得显著跌幅，科技产业链相关板块受冲击尤为明显，反映出市场对管限制裁的深度忧虑。

龙洲经讯的中国研究副总监克里斯托弗·贝多认为，虽然很难精确衡量哪一方的牌更有分量，但有一点很清楚：中国的出口行业能够承受美国征收的大约50%的关税。他补充说：“北京方面真正担心的，是关税税率是否会超过100%。只要没到那个地步，关税问题就没那么致命。” 他认为，“中方在稀土问题上采取行动，主要是想换取美国在科技出口管制方面做出让步，但彻底谈崩并不符合任何一方的利益。”

Jason认为，这次中方的应对策略，与以往相比能感觉到明显的不同。回想四月份，双方几乎是背靠背式地互相加码，反制措施常常不超过一天。但这次，中方不仅没有在美国100%关税上反制，而是强调稀土出口是管制，而非禁止，主动为紧张的局势释放了缓和信号。

今天贝森特透露出的信息也显示，美方先向中方问询稀土问题，中方没有在第一时间回应。但双方还是进行了实质性的沟通。这可能说明，中方认为自己已经拿到了足够的筹码，同时也不想继续扩大事态。并且我猜测，可能也是因为这次沟通取得了进展，才有了川普在媒体上的积极表态。

因此，就目前的信息，我认为川普在月底APEC峰会以及美联储降息前，再次翻脸的机会不大，更有可能是维持目前的僵局，而中方大概率也会保持相对克制，或许会出一些雷声大雨点小的反制措施，直到两国元首会晤。也就是说，在会晤前发生激烈冲突的可能性，在这周末后明显是降低了。

对于市场反应，就像上周美投君说的那样，任何有助于缓解局势的消息，都会被迅速放大，并带来情绪上的修复。

但这是否意味着美股会迅速回到此前高歌猛进的状态呢？我无法排除，但我认为难度变大了，而且变大了不少。首先，这次抓马算是提醒了市场，中美之间的博弈仍然是个巨大的风险点，而且不光美国有资本可以先挑起冲突，中国也是有资本这么做的，这个客观事实本身就会让市场变得相对谨慎了。而且从当下的形势上看，在两国元首会晤之前，这个不确定性仍然是存在的，它只是比川普加征关税时明显下降了，但还是要比周五前要强上不少，这会一定程度上限制了市场的热情。因此，目前股市要进一步大涨的难度非常大，除非接下来的财报季有非常超预期的表现，不然我认为，短期之内保持谨慎乐观将会是上策。

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