机构：中美关税再起波澜！9月经济数据预测几何？

本文来自格隆汇专栏：国金证券研究所，作者：宋雪涛

9月数据怎么看？

基于高频数据，预计9月当月GDP增速在4.8%左右，结合7、8月份数据预计三季度GDP同比增速在4.9%左右。

生产：9月历来是生产大月，中秋错位使得9月工作日比去年多2天（调休），预计工业生产环比好转，同比在5.3%左右。

价格：主要大宗商品价格环比下行，但低基数作用下预计PPI同比小幅回升至-2.5%。核心CPI同比有望维持韧性，CPI同比小幅回升至-0.1%左右。

消费：以旧换新补贴力度继续退坡，叠加基数偏高，预计9月社零同比在2.8%左右。

出口：高频数据显示港口集装箱/货物吞吐量维持高位，去年基数较低，预计本月出口增速在5.8%左右。

固投与社融：预计本月固投当月同比上行，但累计同比在-0.6%左右。9月政府债对社融增速的支持力度减弱，预计社融同比回落至8.6%左右。

国庆数据回顾

经文旅部测算，国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，同比增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，同比增加1081.89亿元；人均消费911元，人均消费修复至2019年的97%。

县域游、出境游表现亮眼，假期日均出入境204.3万人次，增长11.5%。美团旅行数据显示，假期县域旅游消费预订单量较去年同期增长51%。

海口免税消费表现亮眼，双节假期期间海口海关共监管离岛免税销售金额9.44亿元，购物人数12.29万人次，人均购物金额7685元，比去年同期分别增长13.6%、3.2%、10%。

中美关税再起波澜

9月25日起，美国宣布了一系列引发新一轮贸易摩擦的举措，包括对多类进口产品实施新一轮高额关税，在《出口管理条例》下引入“50%规则”并延伸出口管制措施，对中国船舶征收费用等。中国也做出反制措施，收紧稀土及相关技术设备的出口管制，及对停靠中国港口的美国船只实施分阶段费用。随后，美国总统特朗普通过社交媒体平台宣布，计划自11月1日起对所有中国商品加征100%的新关税。

上周五美股主要股指均回调，标普500跌2.7%，波动率VIX指数最高升至22.44，但显著低于4月初对等关税落地后的高点。

中国资产方面，A股、港股各指数估值整体处于合理区间：沪深300、创业板指、恒生指数、恒生科技的市盈率分别位于近五年85%、59%、82%、36%分位数。