【真灼机构观点】聚水潭：中国电商SaaS ERP龙头，一站式服务优势显著

（来源：真灼财经）

$聚水潭(HK6687)是中国最大的电商 SaaS ERP(企业资源规划系统)提供商，占据 24.4%的市场份额，为超过第二至第五大参与者的市场份额总和。

公司于 2024 年为 8.8 万名不同类别的 SaaS 客户提供服务，数量远优于行业平均服务数不足 2 万名的规模，反映聚水潭的服务优势突出。

聚水潭的优势在于提供一站式的 SaaS 服务，以 ERP 为核心，即透过平台整合、同步及统筹协调其所有店铺、订单、产品、库存数据。再将服务范围延伸至财务会计、管理报告及分析、工作流程管理及批发市场采购等的服务，为客户提供更完善的服务整合。

针对聚水潭 ERP，产品有分两类，企业版及专业版，前者在专业版的服务基础上增加，如仓储管理系统服务，以及在原先以年度订阅收费的选择上，增加客户可根据通过产品处理的订单数量进行收费的选择。 以收费模式分类，按年度订阅的收入占约 63%，按处理的订单数量则占 34%。

财务方面，截至 2025 年上半年，收入按年增长 24.4%至5.2 亿元人民币，毛利率上升至 72%，经调整转盈至约4695 万元人民币，近 2024 年全年的盈利水平。另外，值得留意的是，聚水潭的收入来源极度分散，首五大客户占总收入不足 1%。

本次招股聚水潭引入 13 名基石投资者。

聚水潭以 30.6 港元/股，招股上市对应市值为 130 亿港元，2024 年市盈率为 243X。

来源：凯基证券