轻松收入投资组合：2025年10月更新

宏磁带继续奖励耐心。经济增长速度较夏季放缓，而通胀进展仍不平衡。9月下旬，期限溢价再次走高，这使得长期收益率保持粘性，尽管市场对2026年的额外降息感到担忧。这种鸡尾酒让持续时间成为阻力，并让利差收入承担了大部分提振作用。

信贷仍然具有广泛的弹性，但领先地位已经缩小。贷款机构正在收紧。再投资风险是房地产和定价完美的私人信贷的关键。这就是我们的任务能够发挥作用的环境。我们不需要空泛的叙述。我们需要那些拥有实物资产、高级债权和了解资本的管理层的企业提供持久的息票。

固定收益仍然是一场结构而非故事的游戏。国债波动性从夏季峰值有所缓解，但仍然高得足以惩罚草率的久期。我继续支持长期现金流动信贷，并在结构性产品和利差补偿我们延期风险的优先产品中选择位置。机构MBS终于再次支付了值得承保的利差，但你必须考虑到一旦降息势头变得明显就会出现的再融资选择性来调整其规模。

高级贷款仍然是稳定的犁马。只要违约周期保持独特而不是宏观，浮动息票和高复苏特征仍然看起来有吸引力。精选亚太区主权和准主权收入仍然是多元化的因素，尽管货币对收益的贡献与优惠券一样大。

替代方案仍然是股票波动和债券数学之间的桥梁。随着零售风险去化，封闭式基金折扣扩大到季度末，创造了我们喜欢耐心收获的那种85美分一美元的机会。

受益者仍然提供特许经营权的类似股票的优惠券，可以跨周期获得资本。专业金融继续将定价风险的赢家和追逐风险的输家区分开来。我们的视角没有改变。

我们购买现金流，避开业余爱好者，让折扣和回购进行复合。

能源和中游是我想继续养活的收入引擎。长期需求的情况没有改变。电力负荷增长、液化天然气建设、石化扩张以及将分子从盆地转移到燃烧器尖端的持续需求继续巩固了产量并支撑了分配。整个行业的资产负债表比十年来最强劲。杠杆率较低，资本成本可控，董事会的行为就像所有者一样。

当项目上线时，我们的报酬是等待，而市场间歇性地忘记了管道和收集系统并不关心每天的头条新闻焦虑。

现在来看书。

ArrowMark Financial（纳斯达克股票代码：BANX）仍然是我们持有的利基信贷工具，因为其能够获得具有强大抵押品和契约的银行相关和结构性信贷。该团队一直在衡量杠杆率，并在股票打折时进行回购。现金流强劲，投资组合向高级和资产支持风险倾斜符合我们信贷优先的偏见。

Nuveen Real Asset I & G（NYSE：JRI）是我们的实物资产收入和增长袖子。它混合了上市基础设施、公用事业、管道和实物资产信贷，然后分层分层封闭结构的好处。在一个不愿为利率敏感资产支付全额价值的市场中，我们仍在收集健康的分布，并等待随着利率路径的澄清而不可避免的贴现均值回归。

iShares Mortgage Real Estate ETF（BATS：REM）是一种直言不讳的方式，可以在不承担单一名称爆炸风险的情况下收获抵押贷款REIT现金流。随着基差正常化和账面价值稳定，以信贷为主的商店受益，而对信贷敏感的房地产投资信托基金则利用我们已经跟踪的贷款和房地产潮流。这仍然是一个规模较小的周期性袖子，因为融资成本仍然可能令人惊讶。

Virtus SEARCH CAP美国优先股ETF（纽约证券交易所代码：PFFA）为我们提供了积极管理的多元化优先股薪资。优先股的价差再次补偿了我们，看涨动态已经向对我们有利的方向转变。我仍然喜欢我们在高质量发行人、资本雄厚的银行和利率透明的公用事业公司中的定位。该基金的主动工具有助于处理电话、重置和故障问题。

特殊机会基金（纽约证券交易所代码：SPE）是我们的机会主义封闭式复合投资者。它是一只经理的基金，它购买折扣，为价值而激动，并且在折扣较低时不怕持有现金或对冲。在许多CEF买家对价格不敏感的世界中，拥有一名熟练的分配员是我们想要的优势。

我们拥有基础设施资本债券收益ETF（纽约证券交易所代码：BNDS），因为它的目标是由有形资产和基本服务支持的现金支付信贷的最佳点。该投资组合持有具有基础设施倾斜的公司债券和结构性债券，这为我们提供了多元化的利差收入，而不会影响信贷质量。

Angel Oak金融（纽约证券交易所代码：FIN）提供一个围绕金融和结构性信贷建立的期限、以收入为中心的投资组合，Angel Oak团队对此非常了解。随着银行修复资产负债表且结构性利差保持理性，这一工具继续带来可靠的收入，并有明确的结束日期来约束杠杆和分配政策。

Dorchester Minerals LP（NASDAQ：DMLP）是我们的版税支票，不需要资本支出。这是一种与大宗商品数量和实现价格相关的收入来源，没有运营商的资产负债表负担。管理保持简单、干净并传递现金。在一个许多收益故事变得可爱的世界里，这个故事仍然过时，这就是我们拥有它的原因。

阿伯丁亚太区（AMEX：AX）仍然是我们亚太区收入多元化的公司。息票是真实存在的，投资组合广泛，回报流并不与美国利率或利差完美挂钩。货币可以在几个月内增加噪音，但多年来多元化和收入发挥了作用。

我们使用SEARCH MBS ETF（纽约证券交易所代码：MTBA）通过深思熟虑的凸性和风险管理方法获取机构抵押贷款现金流。由于点差补偿了我们的延期风险和提前还款选择权，我们将把它作为一个衡量的袖子，在我们观察利率路径的同时赚取利差。

WisdomTree Private Credit（BATS：HYIN）是我们的另类收入工具包。它触及核心债券指数中没有很好代表的市场部分，并以基于规则的纪律来做到这一点。这些风险敞口补充了我们的核心信用，增加了不同的息票来源，而没有增加我们对任何一个因素的押注。

我们拥有Saba封闭式基金（BATS：CEFS），因为以折扣价购买基金，然后让催化剂和激进主义缩小这些折扣，是收入市场中可重复的超额回报来源。这是我们喜欢的元策略。在风险规避时期，折扣会扩大，我们就会增加折扣。在平静时期，折扣会关闭，我们在继续收集分配的同时削减收益。

SPDR Blackstone高级贷款ETF（纽约证券交易所代码：SRLN）是我们的高级贷款主力。浮动利率息票、高级担保地位和广泛的发行人多元化继续提供稳定的收入，波动性可控。违约活动仍然是有选择性的，并且收回与资产类别历史一致。这仍然是核心信用地位。

Toritable Energy Infrastructure（纽约证券交易所代码：TYG）是我们的中游CEF。它拥有推动能源经济发展的管道、工厂和存储空间。杠杆率保守，分销覆盖范围较强，投资组合倾向于该行业更好的资产负债表。随着投资者继续对资产负债表质量和资本纪律进行中游重新评级，我们收集支票并让折扣为我们服务。

VanEck BDS收益ETF（纽约证券交易所代码：BIZB）是我们多元化的BDS袖子。这是通过谨慎的头寸规模来利用向中间市场提供高级担保贷款的最简单方法。与上一个周期相比，我们喜欢该行业转向高级第一抵押权风险敞口、改善承保以及更强有力的非应计管理。我们继续要求合理的估值，并避免追逐收益率的名字。ETF结构为我们提供了多元化，而不会出现单一名称的心痛。

未来几个月的定位很简单。我们控制持续时间，让价差收入发挥作用。我们继续偏好高级贷款、经验丰富的MBS和较长名义期限内承保良好的优先股。我们有选择地依靠封闭式基金折扣，并为二次发行和年终税收损失混乱保留干货。在能源领域，我们在中途保持增持，并且我们将加剧与利率头条新闻或大宗商品波动相关的疲软，因为现金流不会随着推文而改变。

风险管理仍然是该过程的核心。我们并不是试图预测接下来四个CPI印刷品的准确路径，也不是预测期货曲线如何在这些日期周围滑动。我们正在承保现金流、资产负债表以及在经济放缓和仍然不确定的利率制度下捍卫分配的能力。今天的投资组合是为了从可以承受打击的企业和结构中获得高个位数到低两位数的现金收益率而建立的。

这就是最新情况我们正在做我们要做的事情。我们正在购买强劲的收入来源，坚持安全边际，并让时间和纪律来复合。