【信达能源】钢铁周报：两部门着手治理价格无序竞争，反内卷下钢价有望迎来秩序重构

本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.67%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨3.69%，长材板块上涨3.68%，板材板块上涨3.61%；铁矿石板块上涨5.98%，钢铁耗材板块上涨3.16%，贸易流通板块下跌0.878%。

供给情况。截至10月10日，样本钢企高炉产能利用率90.6%，周环比下降0.10百分点。截至10月10日，样本钢企电炉产能利用率51.1%，周环比增加0.24百分点。截至10月10日，五大钢材品种产量753.5万吨，周环比下降2.44万吨，周环比下降0.32%。截至10月10日，日均铁水产量为241.54万吨，周环比下降0.27万吨，同比增加13.52万吨。

需求情况。截至10月10日，五大钢材品种消费量751.4万吨，周环比下降153.39万吨，周环比下降16.95%。截至10月17日，主流贸易商建筑用钢成交量9.1万吨，周环比下降1.78万吨，周环比下降16.27%。

库存情况。截至10月10日，五大钢材品种社会库存1128.2万吨，周环比增加69.23万吨，周环比增加6.54%，同比增加23.34%。截至10月10日，五大钢材品种厂内库存472.6万吨，周环比增加58.63万吨，周环比增加14.16%，同比增加19.52%。

钢材价格&利润。截至10月11日，普钢综合指数3460.3元/吨，周环比下降20.27元/吨，周环比下降0.58%，同比下降11.65%。截至10月11日，特钢综合指数6614.9元/吨，周环比下降28.26元/吨，周环比下降0.43%，同比下降3.68%。截至10月10日，螺纹钢高炉吨钢利润为-22元/吨，周环比下降52.0元/吨，周环比下降173.33%。截至10月11日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-152元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.59%。

原燃料情况。截至10月11日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比上涨6.0元/吨，周环比上涨0.76%。截至10月11日，京唐港主焦煤库提价为1660元/吨，周环比下跌50.0元/吨。截至10月11日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至10月10日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.42天，周环比下降0.2天，同比增加0.6天。截至10月10日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.51天，周环比下降3.9天，同比增加2.2天。截至10月10日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.65天，周环比下降1.0天，同比增加0.7天。

本周，截至10月10日，日均铁水产量为241.54万吨，周环比下降0.27万吨，同比增加13.52万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加6.54%，五大钢材品种厂内库存周环比增加14.16%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨6.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌50.0元/吨。需注意的是，据应急管理部获悉，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进安全生产工作的建议。此外，近期国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。《公告》提出，价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影响，不利于国民经济健康发展。国家支持公平、公开、合法的市场竞争，维护正常的价格秩序。总体上，反内卷背景下，通过安全生产监查及抑制无序竞争和过剩产能释放，钢铁行业产能管理有望进一步加强。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。

投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒

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一、 本周钢铁板块及个股表现

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本周钢铁板块上涨3.67%，表现优于大盘；本周沪深300下跌0.51%到4616.83；涨跌幅前三的行业分别是有色金属(4.34%)、煤炭(4.30%)、钢铁(3.67%)。

本周特钢板块上涨3.69%，长材板块上涨3.68%，板材板块上涨3.61%；铁矿石板块上涨5.98%，钢铁耗材板块上涨3.16%，贸易流通板块下跌0.878%。

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为金岭矿业(13.27%)、广大特材(10.86%)、中信金属(10.24%)。

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二、本周核心数据

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1、供给

⚫ 日均铁水产量：截至10月10日，日均铁水产量为241.54万吨，周环比下降0.27万吨，周环比下降0.11%，同比增加5.93%。

⚫ 高炉产能利用率：截至10月10日，样本钢企高炉产能利用率90.6%，周环比下降0.10百分点。

⚫ 电炉产能利用率：截至10月10日，样本钢企电炉产能利用率51.1%，周环比增加0.24百分点。

⚫ 五大钢材品种产量：截至10月10日，五大钢材品种产量753.5万吨，周环比下降2.44万吨，周环比下降0.32%。

2、需求

⚫五大钢材品种消费量：截至10月10日，五大钢材品种消费量751.4万吨，周环比下降153.39万吨，周环比下降16.95%。

⚫建筑用钢成交量：截至10月17日，主流贸易商建筑用钢成交量9.1万吨，周环比下降1.78万吨，周环比下降16.27%。

⚫30大中城市商品房成交面积：截至2025年10月5日，30大中城市商品房成交面积为144.4万平方米，周环比下降106.3万平方米。

⚫地方政府专项债净融资额：截至10月12日，地方政府专项债净融资额为55414亿元，累计同比增加61.76%。

3、库存

⚫ 五大钢材品种社会库存：截至10月10日，五大钢材品种社会库存1128.2万吨，周环比增加69.23万吨，周环比增加6.54%，同比增加23.34%。

⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至10月10日，五大钢材品种厂内库存472.6万吨，周环比增加58.63万吨，周环比增加14.16%，同比增加19.52%。

4、价格&利润

钢材价格：

⚫普钢综合指数：截至10月11日，普钢综合指数3460.3元/吨，周环比下降20.27元/吨，周环比下降0.58%，同比下降11.65%。

⚫ 特钢综合指数：截至10月11日，特钢综合指数6614.9元/吨，周环比下降28.26元/吨，周环比下降0.43%，同比下降3.68%。

钢厂利润：

⚫ 全国平均铁水成本：截至10月10日，全国平均铁水成本为2384元/吨，周环比增加18.0元/吨。

⚫电炉吨钢利润：截至10月11日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-152元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.59%。

⚫高炉吨钢利润：截至10月10日，螺纹钢高炉吨钢利润为-22元/吨，周环比下降52.0元/吨，周环比下降173.33%。

⚫247家钢铁企业盈利率：截至10月10日，247家钢铁企业盈利率为56.28%，周环比下降0.4pct。

期现货基差：

⚫热轧基差：截至10月10日，热轧板卷现货基差为65元/吨，周环比增加23.0元/吨。

⚫螺纹基差：截至10月10日，螺纹钢现货基差为147元/吨，周环比增加24.0元/吨。

⚫焦炭基差：截至10月10日，焦炭现货基差为-86.5元/吨，周环比增加29.5元/吨。

⚫焦煤基差：截至10月10日，焦煤现货基差为54.5元/吨，周环比增加64.0元/吨。

⚫铁矿石基差：截至10月10日，铁矿石现货基差为-7元/吨，周环比增加3.5元/吨。

5、原料

价格&利润：

⚫港口铁矿石价格：截至10月11日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比上涨6.0元/吨，周环比上涨0.76%。

⚫港口炼焦煤价格：截至10月11日，京唐港主焦煤库提价为1660元/吨，周环比下跌50.0元/吨。

⚫一级冶金焦价格：截至10月11日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比增加55.0元/吨。

⚫焦企吨焦利润：截至10月10日，独立焦化企业吨焦平均利润为9元/吨，周环比增加45.0元/吨。

⚫铁废价差：截至10月11日，铁水废钢价差为78.6元/吨，周环比增加42.4元/吨。

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三、上市公司估值表及重点公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

【华菱钢铁】湖南华菱钢铁股份有限公司关于回购公司股份的进展公告2025-67：湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年1月20日召开了第八届董事会第二十八次会议、第八届监事会第二十一次会议，于2025年2月14日召开了2025年第一次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司将使用不低于人民币20,000万元（含）且不超过人民币40,000万元的自有资金或自筹资金，在回购股份价格不超过5.80元/股（含）的条件下，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份3,448.28万股（含）~6,896.55万股，占公司总股本的比例为0.50%~1.00%（按最高回购价格测算）。具体回购股份数量及比例，以回购期限届满或者回购实施完毕时实际回购的股份数量及占公司总股本的比例为准。本次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本，实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。

【友发集团】关于公司2025年度对外担保预计的进展公告：公司于2024年12月30日召开2024年第六次临时股东大会，审议通过了《关于预计2025年度提供与接受担保额度的议案》。在该担保计划范围内，2025年9月1日至9月30日，公司为子公司（含分公司、孙公司，下同）提供的（已开始使用授信额度的）担保合同金额为32,500.00万元；截至2025年9月30日，公司（为实际使用的授信额度提供的）担保余额为477,429.43万元。2025年9月份发生的担保中不存在反担保；截至本公告披露日，公司无逾期担保。

【凌钢股份】凌源钢铁股份有限公司可转债转股结果暨股份变动公告：公司本次发行的“凌钢转债”的转股期为2020年10月19日至2026年4月12日。自2025年7月1日至2025年9月30日期间，“凌钢转债”本季度转股金额为人民币25,000元，因转股形成的股份数量为12,687股。截至2025年9月30日，累计已有人民币222,998,000元“凌钢转债”转为公司普通股，累计因转股形成的股份数量为81,095,079股，占“凌钢转债”转股前公司已发行股份总额的2.9265%。未转股可转债情况：尚未转股的“凌钢转债”金额为217,001,000元，占“凌钢转债”发行总量的比例为49.3184%

【金岭矿业】2025年半年度分红派息实施公告：2025年8月21日，公司召开第十届董事会第八次会议审议通过了《关于2025年半年度利润分配预案的议案》，具体内容如下：以公司当前总股本595,340,230股为基数，向截至分红派息公告确定的股权登记日登记在册的全体股东按每10股派发现金股利0.50元（含税），共计派发现金29,767,011.50元。本次利润分配不送红股，不以资本公积金转增股本。若因可转债转股、股份回购、股权激励期权行权等原因导致股本发生变动的，公司将按照分配比例不变的原则对分配总额进行调整。

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四、本周行业重要资讯

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1、钢材库存转降，表需创两个半月高位：本周五大钢材品种库存减少0.6%至1510.61万吨，为7月末以来首次环降，总产量增加1.11%至864.93万吨，表观需求较上周增加23.73万吨至874.06，创两个半月新高，增幅达2.79%。具体来看，螺纹产量微增，社会库存减少2.75%，表观需求继续增加近5%至220.44万吨，达超两个月高位；线材、冷轧及中厚板产量均环增逾3%，但线材库存增加3.71%，表需回落，而冷轧及中厚板库存下降，表需分别环增7.35%和5.15%；仅有热轧产量下降，但其库存小幅增加，表需微降0.04%。目前看，节前下游终端有补库需求，钢市供需大体平衡，钢厂库存压力不大，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/HO4v14gKzRGPylVd72Moww）

2、欧盟公布钢铁进口限制措施，上调关税至50%：欧盟7日公布钢铁进口限制措施，拟大幅削减可享受关税豁免的钢铁进口配额，将钢铁关税从25%上调至50%。根据欧盟委员会当日发布的公告，欧盟拟将年度钢铁进口配额设定为1830万吨，较2024年钢铁进口配额减少47%。对于配额外进口钢铁，欧盟拟加征50%关税，较当前25%关税增加一倍。目前看，因贸易摩擦加剧和下游成本上升风险，长期利空钢价走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/EVBrjizBd3Oduv8iSOr6kw）

3、22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻：据应急管理部获悉，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。据悉，10月9日至10月31日，国务院安全生产委员会办公室将通过互联网、电话、信件等3种途径，受理群众反映和职工报告问题隐患线索。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进安全生产工作的建议。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/uODNOT38NgSioXJkHeMKaw）

4、两部门治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序：国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。《公告》提出，价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影响，不利于国民经济健康发展。国家支持公平、公开、合法的市场竞争，维护正常的价格秩序。目前看，《公告》通过抑制无序竞争和过剩产能释放，缓解供需失衡压力，利好钢价走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/uODNOT38NgSioXJkHeMKaw）

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五、风险因素

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（1）地产进一步下行；

（2）钢铁冶炼技术发生重大革新；

（3）钢铁工业高质量发展进程滞后；

（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。

（5）钢材出口面临目的国关税壁垒

本文源自报告：《钢铁周报：两部门着手治理价格无序竞争，反内卷下钢价有望迎来秩序重构》

报告发布时间：2025年10月12日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

高   升  S1500524100002

刘   波  S1500525070001

李   睿  S1500525040002