多元资产配置：穿越市场波动的指南

（来源：汇丰晋信基金）

在全球宏观经济和金融市场愈加复杂的当下，投资者面对的不只是追求收益的挑战，更是如何在波动中实现稳健增长的考验。在这种环境中，多元资产配置成为越来越多投资者关注的焦点。这不仅是一种分散风险的策略，更是应对市场周期、提升潜在收益的重要方法。

为何多元资产配置至关重要？

多元资产策略一般涵盖多个资产类别，包括股票、债券、现金和另类资产等。投资组合通过灵活分配资金于不同资产类别、市场及投资风格，帮助投资者降低单一资产类别所带来的集中性风险，从而提升投资组合在不同市场环境下的韧性。

做好多元资产配置可以为我们带来多个好处，其一，是降低整体投资组合的风险。事实上，没有任何一种资产能够长期独领风骚，历史经验已反复印证，市场轮动才是金融规律的一部分。当某一类资产表现不佳时，其他类别可能相对抗跌甚至逆势上涨，正因如此，通过多元化配置，有助于平滑整体组合的波动。以股票和债券为例，在经济衰退时期，债券往往可提供相对稳定的收益，从而在股票走弱时起到“缓冲垫”的作用。

图一. 没有一个资产类别是长胜将军，多元资产组合有助于投资组合的稳定性 ( 以黑色箭头为例，全球房地产在过去十多年间经历波动 )

资料来源：汇丰投资管理、彭博，2025年6月30日。过往表现不代表未来收益。发达市场股票 ( MSCI全球净总收益指数，美元)、新兴市场股票 ( MSCI新兴市场净总收益指数，美元 )、亚太区股票 ( MSCI 所有国家亚太净总收益指数，美元)、中国A股 ( MSCI中国A股在岸净收益指数，美元 )、全球投资级别债券 ( 彭博全球综合债券指数，美元未对冲 )、全球高收益债券 ( 彭博全球高收益债券指数，美元未对冲 )、新兴市场硬货币企业债券 ( 摩根大通新兴市场企业债券广泛多元化综合指数层面 )、亚洲投资级别企业信贷 ( 摩根大通亚洲信贷指数─投资级别企业总收益 )、亚洲高收益企业信贷  ( 摩根大通亚洲信贷指数─高收益企业总收益 )、新兴市场本币债券 ( 摩根大通全球新兴市场政府债券 (GBI-EM) 广泛多元化综合指数，美元未对冲 )、中国在岸债券 ( Markit iBoxx ALBI中国在岸总收益指数，未对冲 )、全球房地产 ( 富时EPRA Nareit发达市场REIT总收益指数，美元 )、现金 ( ICE 0-3个月美国国债指数 )

其次，多元资产策略也有助于提升潜在回报的多样性。投资者可通过多种渠道获得收益，包括股息、债息及资本增值。同时，多元策略可根据市场状况灵活调整配置，主动捕捉各类资产的投资机会，不必局限于某一类市场或工具，从而优化整体组合的表现。

第三，是善用一站式策略，或能让长期投资更便捷。对于大多数个人投资者而言，若要自行涉猎不同资产，不单要自行投入许多时间或资金，执行层面也颇具挑战。反之，通过多元资产策略，叠加专业基金经理的主动管理，有望让投资者广收分散投资组合之效，不失为一种相对便捷的投资方法。

当然，多元资产配置亦非毫无挑战。关键在于资产之间的相关性变化及市场情绪的突发影响。如何正确地识别市场周期拐点、适合地配置权重，以及结合宏观数据与估值分析进行动态调整？都这取决于投资者的资产管理能力。

全球市场诡谲多变

如何做好多元资产配置？

历史经验告诉我们，单一资产风险较高，表现容易受到特定经济周期、行业、地域等因素的影响，跌宕起伏如过山车，尤其是当市场出现重大事件时，单一资产类别因其过度集中，波动亦相对明显。

举例说，过去二十多年来，千禧年的互联网泡沫、2008年的全球金融危机、2022年俄乌冲突，每隔几年市场就会冒出“黑天鹅”，均为金融市场带来极大波动。到了今年4月份，美国贸关税政策，引发全球市场一度出现剧烈动荡，让投资人紧张。

图二.完全投资于单一资产类别的起伏较大

资产间相关性较低

有助于构建韧性组合

亚洲资产与全球市场的相关性一向相对较低，例如亚洲高收益美元债券与全球债券的相关性仅为0.33，而中国股票与发达市场股票的相关性也仅为0.48。这一特点使得亚洲资产组合具备天然的“分散效应”，即使在全球市场动荡之际，也相对较能为组合提供支撑。

图三. 亚洲与美国 / 其他主要资产类别的相关性较低，说明具有多元化效益

资料来源：汇丰投资管理、彭博，2025年6月30日。过往表现不代表未来收益。发达市场股票 ( MSCI全球净总收益指数，美元)、新兴市场股票 ( MSCI新兴市场净总收益指数，美元 )、亚太区股票 ( MSCI 所有国家亚太净总收益指数，美元)、中国A股 ( MSCI中国A股在岸净收益指数，美元 )、全球投资级别债券 ( 彭博全球综合债券指数，美元未对冲 )、全球高收益债券 ( 彭博全球高收益债券指数，美元未对冲 )、新兴市场硬货币企业债券 ( 摩根大通新兴市场企业债券广泛多元化综合指数层面 )、亚洲投资级别企业信贷 ( 摩根大通亚洲信贷指数─投资级别企业总收益 )、亚洲高收益企业信贷  ( 摩根大通亚洲信贷指数─高收益企业总收益 )、新兴市场本币债券 ( 摩根大通全球新兴市场政府债券 (GBI-EM) 广泛多元化综合指数，美元未对冲 )、中国在岸债券 ( Markit iBoxx ALBI中国在岸总收益指数，未对冲 )、全球房地产 ( 富时EPRA Nareit发达市场REIT总收益指数，美元 )、现金 ( ICE 0-3个月美国国债指数 )

此外，从市场轮动角度来看，不同资产在不同经济周期下的表现不一。通过多元配置，投资者有望在保留成长潜力的同时，相对缓解单一市场波动对整体资产的冲击，有助于构建更具韧性的长期组合。

结语：多元资产配置策略

是稳健投资的基石

总结而言，在高度复杂多变的市场环境中，多元资产配置策略不仅是分散风险的工具，更是追求潜在回报的途径之一。它以灵活调整与多样化配置为核心，帮助投资者构建投资组合。在专业投资团队的制度化管理下，更能协助投资者应对市场变化。

以汇丰投资管理为例，拥有深厚的投资管理与多元资产配置经验。由近80位专家及13位环球投资策略分析师组成的多元资产管理平台，覆盖环球多个地区，管理的多元资产策略规模高达1,710亿美元。这样的布局，使得汇丰投资管理不仅具备全球视野，也能够贴近本地市场需求，提供更具实效性的投资方案。

资料来源：汇丰投资管理，截至2025年6月30日。如有变更，恕不另行通知。