投研视点 | AI产业浪潮下的投资机会

（来源：太平基金）

生成式AI和大模型的快速发展，带来海量的算力需求。2015-2016年，大模型时代开启，2022年底，ChatGPT横空出世，随后，拥有千亿甚至万亿级参数的各类通用大模型相继发布，其训练迭代极大拉动了对算力的需求。根据2025年5月GoogleI/O大会数据，Google的Token月均调用量从2024年4月的9.7万亿迅猛增长至2025年4月的480万亿，增长幅度高达50倍。7月，月处理超过980万亿个Tokens。Token消耗量数据直观反映算力需求的增长。

AI产业蓬勃发展的浪潮中，美国科技巨头在AI领域的投资呈现强劲的扩张势头。伴随着AI大模型的发展和token消耗量的攀升，美国科技巨头不断地增加资本开支，增加算力投入。2025年第二季度，北美四大互联网厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）资本开支总计958亿美元，同比大幅增长64%，并对后续季度及全年展望乐观，谷歌和Meta上调了今年指引。若以全年数据预估，亚马逊、微软、谷歌、Meta在2025年合计指引投入超3000亿美元，这些资金主要用于服务器、数据中心等基础设施投资。例如Meta全年资本支出预期提升至660-720亿美元，主要投向AI发展，其表示开支上调是为支持AI工作增加数据中心投资、增加基础设施硬件预期成本。

国内大模型百花齐放，拉动算力的需求。国内方面，DeepSeek于2025年1月20日发布DeepSeek-R1推理模型，在性能方面对标OpenAI o1正式版。DeepSeek-R1模型在发布后迅速引爆，豆包、通义千问、百度、腾讯混元等国产模型均有较大进展。

国内互联网企业也在加大算力投入，加速云计算及AI基础设施的建设。阿里巴巴在2025年2月业绩会上宣布，未来三年将投入超3800亿元，创下国内云厂商在AI和云计算领域的最高投资纪录，资金主要用于AI算力建设、云计算基础设施升级及原生AI应用拓展，并推动现有业务向AI技术深度融合。腾讯也同样加快算力布局，2024年全年资本开支突破767亿元，同比增长221%，重点投向AI模型与GPU采购，在AI模型自研与适配开源模型的基础上，对应用层、模型层等进行全方位布局以此带动AI产业增长。与此同时，三大运营商正在加速布局智算中心，推进业务从传统通信网络向AI算力及数智基础设施升级。根据第三方数据，2024年国内算力芯片的市场规模208亿美元，预计2025年将达到约300亿美元，2026年预计将达到约386亿美元。英伟达给出的中国算力芯片未来的市场规模的预测是500亿美元。

目前，AI算力芯片是美国对华科技制裁的重点领域。美国通过限制高性能AI算力芯片出口、中国先进AI算力芯片晶圆代工、中国先进制程流片所需的关键设备等方式，对国内AI算力芯片围追堵截，倒逼国内AI算力芯片从最底层的设计、制造等环节实现国产替代、自主可控主。

从国内算力芯片的供应情况看，为符合美国此前出口管制要求，英伟达已对其GPU产品多次减配，较国产AI算力芯片的性能优势逐渐削弱。同时国产算力芯片的性能也在不断提升，竞争力在不断增强，已占据一定的市场份额。根据IDC数据，2022年中国AI芯片市场中，英伟达占据85%份额，而国产厂商合计市场份额仅达14%。以2024年上半年的数据看，国内AI芯片的国产化率已经提升至20%，国产替代进程持续加速。

全球AI产业蓬勃发展的浪潮中，国内和海外科技巨头在AI算力、基础设施领域的投入，推动了产业链公司的成长，也带来了投资机会。

（作者王达婷为太平基金研究部研究员）

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