【信达能源】原油周报：中东地缘风险降温，油价周内下跌

原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：中东地缘风险降温，油价周内下跌》 | 发布时间：2025年10月12日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年10月10日当周，国际油价下跌。国庆期间，欧佩克计划11月继续增产及库尔德地区原油出口恢复引发供应过剩担忧，加之美国政府停摆引发经济担忧，国际油价下跌；而后，特朗普为哈马斯设定最后期限，引发地缘风险担忧，欧佩克+宣布小幅增产，国际油价震荡上行。国庆后，市场预计俄乌达成和平协议的调解推动力已消耗殆尽，同时上周美国汽油和馏分油库存减少显示美国石油需求增长，支撑市场，而以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议，中东地缘风险降温，不利市场，国际油价先涨后跌，本周油价整体下跌。截至本周五（10月10日），布伦特、WTI油价分别为62.73、58.90美元/桶。

【原油价格】截至2025年10月10日当周，布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，较上周下降1.80美元/桶（-2.79%）；WTI原油期货结算价为58.90美元/桶，较上周下降1.98美元/桶（-3.25%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.43美元/桶，较上周上升0.53美元/桶（+0.88%）。

【海上钻井服务】截至2025年10月6日当周，全球海上自升式钻井平台数量为371座，较上周减少1座，其中中东、北美各减少1座，其他地区增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周增加3座，其中非洲、北美、其他地区各增加1、1、2座，南美减少1座。

【美国原油供给】截至2025年10月03日当周，美国原油产量为1362.9万桶/天，较上周增加12.4万桶/天。截至2025年10月10日当周，美国活跃钻机数量为418台，较上周减少4台。截至2025年10月10日当周，美国压裂车队数量为175部，较上周减少4部。

【美国原油需求】截至2025年10月03日当周，美国炼厂原油加工量为1629.7万桶/天，较上周增加12.9万桶/天，美国炼厂开工率为92.40%，较上周上升1.0pct。

【美国原油库存】截至2025年10月03日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周增加400.0万桶（+0.49%）；战略原油库存为4.07亿桶，较上周增加28.5万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周增加371.5万桶（+0.89%）；库欣地区原油库存为2270.4万桶，较上周减少76.3万桶（-3.25%）。

【美国成品油库存】截至2025年10月03日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21909.3、1572.2、12155.9、4426.8万桶，较上周分别-160.1（-0.73%）、+40.4（+2.64%）、-201.8（-1.63%）、-7.1（-0.16%）万桶。

【生物燃料价格】生物柴油：截至2025年10月10日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1848美元/吨，较上周五持平。生物航煤：截至2025年10月10日，中国生物航煤港口FOB价格为2350美元/吨，较上周五价格持平。欧洲生物航煤港口FOB价格为2730美元/吨，较上周五价格+40美元/吨。原料油：截至2025年10月10日，中国地沟油、潲水油价格分别为941.90、1019.03美元/吨，较上周五价格分别-0.18、+0.09美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年10月10日当周，国际油价下跌。国庆期间，欧佩克计划11月继续增产及库尔德地区原油出口恢复引发供应过剩担忧，加之美国政府停摆引发经济担忧，国际油价下跌；而后，特朗普为哈马斯设定最后期限，引发地缘风险担忧，欧佩克+宣布小幅增产，国际油价震荡上行。国庆后，市场预计俄乌达成和平协议的调解推动力已消耗殆尽，同时上周美国汽油和馏分油库存减少显示美国石油需求增长，支撑市场，而以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议，中东地缘风险降温，不利市场，国际油价先涨后跌，本周油价整体下跌。截至本周五（10月10日），布伦特、WTI油价分别为62.73、58.90美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年10月10日当周，沪深300下跌0.51%至4616.83点，石油石化板块上涨2.99%。

截至2025年10月10日当周，油服工程板块上涨2.94%，炼化及贸易板块上涨2.80%，油气开采板块上涨0.48%。

截至2025年10月10日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅165.53%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅25.04%，油服工程板块自2022年以来涨幅6.39%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年10月10日当周，上游板块股价表现较好的是中油工程（+8.55%）、ST新潮（+8.03%）、中海油田服务（+4.49%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年10月10日当周，布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，较上周下降1.80美元/桶（-2.79%）；WTI原油期货结算价为58.90美元/桶，较上周下降1.98美元/桶（-3.25%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.43美元/桶，较上周上升0.53美元/桶（+0.88%）。

原油价差：截至2025年10月10日当周，布伦特-WTI期货价差为3.83美元/桶，较上周扩大0.18美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.32美元/桶，较上周扩大0.09美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-2.76美元/桶，较上周收窄1.8美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-6.59美元/桶，较上周收窄1.98美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为2.83美元/桶，较上周扩大2.93美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为-1.0美元/桶，较上周扩大2.75美元/桶。

相关指数：截至2025年10月10日，美元指数为98.82，较上周上涨1.13%；LME铜现货结算价为10735.00美元/吨，较上周上涨1.87%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年10月6日当周，全球海上自升式钻井平台数量为371座，较上周减少1座，其中中东、北美各减少1座，其他地区增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周增加3座，其中非洲、北美、其他地区各增加1、1、2座，南美减少1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年10月03日当周，美国原油产量为1362.9万桶/天，较上周增加12.4万桶/天。

钻机板块：截至2025年10月10日当周，美国活跃钻机数量为418台，较上周减少4台。

压裂板块：截至2025年10月10日当周，美国压裂车队数量为175部，较上周减少4部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年10月03日当周，美国炼厂原油加工量为1629.7万桶/天，较上周增加12.9万桶/天，美国炼厂开工率为92.40%,较上周上升1.0pct。

中国炼厂：截至2025年10月09日，主营炼厂开工率为82.26%，较上周上升1.0pct。截至2025年10月08日，山东地炼开工率为55.81%，较上周下降1.08pct。

▪原油进出口▪

截至2025年10月03日当周，美国原油进口量为640.3万桶/天，较上周增加57.0万桶/天（+9.77%），美国原油出口量为359.0万桶/天，较上周减少16.1万桶/天（-4.29%），净进口量为281.3万桶/天，较上周增加73.1万桶/天（+35.11%）。

▪原油库存▪

截至2025年10月03日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周增加400.0万桶（+0.49%）；战略原油库存为4.07亿桶，较上周增加28.5万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周增加371.5万桶（+0.89%）；库欣地区原油库存为2270.4万桶，较上周减少76.3万桶（-3.25%）。

截至2025年10月10日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为13.19亿桶，较上周+5871.4万桶（+4.45%）。其中，全球原油浮仓库存为9246.5万桶，较上周+471.4万桶（+5.10%）；全球原油在途库存为12.27亿桶，较上周+5400万桶（+4.40%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年10月10日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为94.72（-2.11）、79.17（-2.05）、88.96（+2.47）美元/桶；与原油差价分别为29.57（-0.85）、14.01（-0.78）、23.80（+3.74）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年10月10日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为91.16（-2.50）、96.23（-3.36）、96.75（-1.33）美元/桶；与原油差价分别为26.01（-1.24）、31.07（-2.09）、31.60（-0.07）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年10月10日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为88.24（-2.08）、76.43（-1.52）、86.41（-2.14）美元/桶；与原油差价分别为23.09（-0.82）、11.28（-0.25）、21.26（-0.87）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年10月03日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.3、516.9、178.1万桶/天，较上周分别+40.9（+4.38%）、+21.0（+4.23%）、+0.0（+0.00%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年10月03日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为891.9、434.6、169.8万桶/天，较上周分别+40.1（+4.71%）、+72.9（+20.15%）、-4.2（-2.41%）万桶/天。

出行数据：截至2025年10月09日，美国周内机场旅客安检数为1787.36万人次，较上周增加82.06万人次（+4.81%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年10月03日当周，美国车用汽油进口量为12.9万桶/天，较上周减少3.5万桶/天（-21.34%）；出口量为90.5万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-1.52%）；净出口量为77.6万桶/天，较上周增加2.1万桶/天（+2.78%）。

柴油板块：截至2025年10月03日当周，美国柴油进口量为13.2万桶/天，较上周增加1.4万桶/天（+11.86%）；出口量为124.4万桶/天，较上周减少13.4万桶/天（-9.72%）；净出口量为111.2万桶/天，较上周减少14.8万桶/天（-11.75%）。

航煤板块：截至2025年10月03日当周，美国航空煤油进口量为8.7万桶/天，较上周增加2.2万桶/天（+33.85%）；出口量为18.0万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-7.22%）；净出口量为9.3万桶/天，较上周减少3.6万桶/天（-27.91%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年10月03日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21909.3、1572.2、12155.9、4426.8万桶，较上周分别-160.1（-0.73%）、+40.4（+2.64%）、-201.8（-1.63%）、-7.1（-0.16%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年10月08日，新加坡汽油、柴油库存分别为878、1184万桶，较上周分别-190.0（-17.79%）、+26.0（+2.25%）万桶。

生物燃料板块：

生物柴油价格及价差：截至2025年10月10日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为248.10、170.97美元/吨，较上周五价差分别-0.09、+0.18美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1848美元/吨，较上周五持平，与地沟油、潲水油价差分别为906.10、828.97美元/吨，较上周五价差分别-0.09、+0.18美元/吨。

生物航煤价格及价差：截至2025年10月10日，中国生物航煤港口FOB价格为2350美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为1408.10、1330.97美元/吨，较上周五价差分别-0.09、+0.18美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2730美元/吨，较上周五价格+40美元/吨。

原料油价格：截至2025年10月10日，中国地沟油、潲水油价格分别为941.90、1019.03美元/吨，较上周五价格分别-0.18、+0.09美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。

生物柴油出口量：截至2025年08月，中国生物柴油（酯基）出口量为10.81万吨，较上月+3.57万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为3.33万吨，较上月-0.003万吨。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年10月10日，周内布伦特原油期货成交量为241.31万手，较上周增加85.83万手（+55.21%）。截止至2025年09月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为193.67万张，较上周减少2.59万张（-1.32%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。