【券商聚焦】招银国际维持中国生物制药(01177)“买入”评级 认为TQC3721拥有重磅对外授权潜力

金吾财讯 | 招银国际研报指，中国生物制药(01177)在欧洲呼吸学会2025年会上公布了其PDE3/4抑制剂TQC3721的II期临床结果，临床结果显示TQC3721可快速改善患者肺功能和症状。TQC3721展现出良好的安全性和耐受性，临床实验中未观察到明显的消化系统、心血管系统及肝肾功能方面的副作用。作为全球研发进度第二以及当下唯一处在临床III期的PDE3/4抑制剂，该机构认为TQC3721具备成为重磅炸弹级别药物的潜力，同时也拥有重磅对外授权潜力。

该机构指，临床数据表明TQC3721具备同类最佳潜力。考虑到实际生活中COPD患者普遍使用LABA、LAMA或ICS（吸入型糖皮质激素）药物，该机构认为TQC3721的FEV1数据表明其在提高COPD患者真实临床获益上有巨大潜力。

该机构维持基于DCF的目标价9.40港元（WACC: 10.01%, 永续增长率：2.0%）。该机构预计中国生物制药2025E/ 26E/ 27E收入增速为+19.1%/ +4.4%/ +10.6% ，经调整净利润增速为+81.3%/ -30.0%/ +11.3%，对应现阶段股价的经调整PE分别为21.4x/ 30.6x/ 27.5x。出于谨慎考虑，该机构暂未考虑潜在对外授权对收入和利润的贡献。维持“买入”评级。