天风证券-消费电子行业研究周报：板块回调下坚定看好明年有望迎来端侧AI大年-251013

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（来源：研报虎）

　　端侧AI：AI眼镜正逐渐成为端侧AI的重要流量入口与关键产品形态，同时品牌竞争初具规模，2026年有望迎来端侧AI大年，重点看好供应链机会；同时建议重点关注立讯精密等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧AI供应链中的重要地位。苹果首款智能眼镜预计2026年发布，领导层或将更迭，Ternus接棒库克有望强化硬件与AI融合创新，带动产业链估值重估；Meta智能眼镜热销带动扩产，AI眼镜有望成为消费者下一代核心终端设备；Rokid Glasses在交警场景中的应用落地；大疆调整Osmo Pocket3产品定价，预计将发布新一代产品；OPENAI或将开发一系列端侧AI新设备并于26年底-27年发布，看好其销量和相关供应链有望深度受益。

　　苹果或将明年推出折叠手机，首款智能眼镜预计2026年发布，Ternus或接棒库克，看好智能眼镜与AR生态融合领域的潜力。随着iPhone 17系列发布，苹果完成了一次精准的产品序列重构：标准版补足高刷屏短板，Air版以5.6mm厚度重新定义轻薄旗舰，Pro系列凭借横向摄像头与VC散热系统突破性能边界。苹果正践行“技术普惠”策略，将高端功能下放以扩大用户基础，同时以Pro系列维持品牌溢价，对安卓阵营形成压力。Omdia认为，苹果预计于2026年进入折叠屏市场，其加入将验证折叠屏类别并成为行业增长关键拐点。与此同时，彭博社称苹果正调整智能眼镜路线图，计划2026年发布、2027年发售首款Apple Glass，研发重心从Vision Pro转向更轻便形态，先推不含AR显示屏的N50型号，再推出带显示屏版本加速追赶Meta。此外，科技记者马克·古尔曼透露，苹果正筹划十年来最大规模领导层换届，库克或转任董事长，硬件工程高级副总裁John Ternus被视为最有力接班人，其硬件与AI背景契合苹果新一轮技术革新方向。

　　Meta AI眼镜热销带动扩产，看好端侧AI特别是META供应链或有超预期表现。依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）在7月底发布的最新财报中显示，Ray-Ban Meta智能眼镜的销售额同比增长超两倍。若继续延续这一增长趋势，Rayban Meta 2025年全年出货量或可达近400-500万副。

　　2025年6月20日，依视路陆逊梯卡和Meta两家公司联合推出了新款产品Oakley Meta HSTN版本。相比于Rayban Meta版本，该产品定位更为精准，产品续航时间大幅增加，拍照像素也提升到了3K。2025年7月12日，HSTN限量版本正式开售；8月19日，6个普通款式也均已全面开售。Meta首席技术官安德鲁·博斯沃思（Andrew Bosworth）在Threads上发表文章称，Meta Ray-Ban Display智能眼镜在全国各地的线下零售店几乎全部售罄，11月之前的试戴预约也几乎全部排满。博斯沃思表示，目前这款产品的市场反应强于预期，公司正在努力跟进。并且补货即将到来，本月将增加一倍的销售点数量，从而保证供货量。根据IDC数据，智能眼镜品类在2025年的出货量将增长247.5%，整个市场的硬件出货量到2029年将达到4310万台，复合年增长率高达31.8%。其中，Meta在相关市场占据60.6%的市场份额，为产品市场表现提供有力支撑。

　　OPENAI或将开发一系列端侧AI新设备并于26年底-27年发布，重点看好消费电子的产业链机会。Open-AI正在开发的硬件设备包括一款“无显示屏的智能音箱”，另外公司也考虑过开发眼镜、录音笔和“可佩戴别针”。首批设备发布的目标节点为2026年末或2027年初。

　　立讯精密：引领端侧AI产品创新，同时取得AI互联方案突破，端云同步受益。立讯精密在本届光博会展出了云雀2代智能全彩AR眼镜、与东南大学、南京平行视界技术有限公司联合推出的PVG单绿AR眼镜、以及与华曦达成合作的智能家庭陪护机器人，多方面展示了立讯精密AR领域的龙头地位。立讯技术携以光电产品为核心的数据中心互连整体方案亮相光博会，集中展示多项先进产品及技术成果，包括CPO(共封装光互连)，1.6T光模块和LPO/LRO低功耗方案，CPC(共封装铜互连)，1.6TDAC/ACC/AEC以及液冷冷板I/O方案等，看好消费电子龙头深度受益AI通信产业链。

　　Rokid Glasses在交警场景中的应用落地，看好本土品牌在智能眼镜在下游应用场景的潜力。国庆期间，杭州交警首次启用由本土企业Rokid自主研发的AI智能眼镜，用于景区车辆预约识别管理。该设备搭载4K高清摄像头，可在毫秒级完成车牌识别并与后台数据实时比对，识别结果以第一视角呈现，实现“预约车辆自动放行、未预约车辆快速引导”。

　　大疆调整Osmo Pocket3产品定价，预计将发布新一代产品，持续催化端侧AI行情。大疆近日在多家电商平台宣布自10月9日起对多款热门产品进行大幅降价，其中明星机型Osmo Pocket 3标准版直降700元至2799元，全能套装版降900元。该产品自2023年10月上市以来凭借便携性与高画质持续热销，甚至在2025年上半年仍供不应求，此次降价引发市场关注。业内普遍认为，大疆此举或为新一代Osmo Pocket 4上市进行库存清理。

　　云侧AI：国产算力强催化，看好推理侧供需共进及存储产业链。

　　OpenAI开发者大会发布4大更新，看好AI-Native硬件创新的发展：（1）Apps SDK：实现与外部应用的无缝集成，推动ChatGPT向“操作系统级入口”演进，让应用开发者直接接入他们的平台，目前Canva，Figma，Expedia等网站已经上线，未来可汗学院等11家公司也将接入ChatGPT；（2）AgentKit：支持可视化拖拽构建智能体，用户无需编程即可快速搭建并评估智能体，让个人开发者和企业都能轻松构建自动化工具；（3）Codex全面可用：可通过语音指令和绘制的计划创建程序匹配应用程序，零代码打造应用，企业开发效率显著提升，新增功能包括：Slack集成，Codex SDK，企业控制；（4）API全面升级：GPT-5 Pro、gpt-realtime-mini与Sora 2 API同步上线，GPT-5 Pro可用于更重度的推理任务，GPT-realtime-mini是专门针对低延迟语音交互打造的轻量级实时语音模型，Sora 2是新一代视频生成工具，支持音视频同步、各种特效以及开放的开发者APIOpenAI推出ChatGPTPulse，持续看好AI在下游应用场景的潜力。ChatGPTPulse预览版于2025年9月25日推出，率先向移动端Pro用户开放。Pulse可根据聊天记录、反馈及日历等关联应用主动开展研究并以主题卡片呈现个性化更新，用户可通过反馈不断定制和优化内容。但仍处于预览阶段并存在准确性局限。

　　摩尔线程科创板IPO过会，国产全功能GPU商业化进程加速，看好AI芯片自主可控产业链机遇。摩尔线程于10月10日首发上市获通过，拟募资80亿元投入新一代AI训推一体芯片等研发项目。作为稀缺的国产全功能GPU企业，其基于自研MUSA架构实现单芯片支持AI计算与图形渲染，产品线覆盖智算、图形及边缘计算SOC，商业化势头强劲，2025年上半年营收达7.02亿元并已超前三年总和，毛利率显著改善至69.14%。此次上市将助力其加速核心技术攻关与生态构建，推动国产GPU自主可控进程，为AI算力产业链注入新动力。

　　建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股、立讯精密、闻泰科技（维权）、领益智造、博硕科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子（港股）、东山精密、欣旺达（与电新组联合覆盖）、环旭电子、比亚迪电子（港股）；消费电子材料：创新新材（与机械、金属材料联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技（维权）、世华科技；连接器及线束厂商：鼎通科技、立讯精密、华丰科技、中航光电、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术；

被动元件：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体（维权）；

　　面板：京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子、奥来德（与机械、化工联合覆盖）、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份；

　　CCL&铜箔&PCB：胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、生益电子、南亚新材、深南电路、建滔积层板、生益科技、金安国纪、华正新材、方邦股份、深南电路、兴森科技、景旺电子；

　　消费电子自动化设备：科瑞技术、智立方、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、凌云光、精测电子；品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股） （与海外、汽车联合覆盖）；折叠屏产业链：蓝思科技、领益智造、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技、长信科技、长阳科技、汇顶科技。

　　风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。