中航证券-军工行业周报：板块主题轮动，关注三季报披露-251011

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（来源：研报虎）

一、核心观点

　　本周(10月9日和10月10日)，国防军工(申万)指数(+0.10%),行业(申万)排名17/31，军工板块(申万)成交额为1362.75亿元(+24.52%),占中证全指成交额比例为2.68%(+0.11pcts),军工类ETF基金份额环比上周上涨1.51%。板块占比和基金份额继续保持上涨态势。

　　10月9日，A股可控核聚变板块集体上涨，西部超导当日涨停,我们认为主要与近期相关事件催化有关，包括10月1日位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置(BEST)项目建设取得关键突破、第30届国际原子能机构聚变能大会(FEC2025)将于10月13日-18日在成都举办等。核聚变板块的轮动上涨印证了我们之前提出要关注的判断。“低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军贸、核聚变”等大军工板块轮动特征清晰，我们认为，这些新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎，在进一步丰富军工行业投资主线的同时展现出较强的板块韧性与活力，一定程度上避免了单一领域过热带来的波动风险。此外，10月10日，长城军工(+10.00%)、内蒙一机(+6.14%)、建设工业(+5.70%)等兵装板块个股上涨明显，我们认为是受两兵合并进度持续推进所影响。因此除大军工、新域新质主题外，并购重组、市值管理等的推进催化也需持续关注。整体而言，市场系统性风险较小，军工行业或将继续呈现内部结构性轮动。

　　本周，包括国力电子、北摩高科、广大特材等在内的多家上市公司发布2025年前三季度/第三季度业绩预增的公告,其披露的收入和归母净利润的同比增速都在25%甚至更高水平。我们判断,随着行业需求侧的回暖、订单的持续落地，军工行业上市公司的业绩有望逐步好转，2025年三季报业绩增速有望得到环比和同比的提升。