民生证券-汽车和汽车零部件行业周报：新能源免税门槛提高 Q4乘用车旺季来临-251012

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（来源：研报虎）

　　周度数据：2025年9月第4周(9.22-9.28)乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比+13.8%，环比+23.6%；新能源渗透率56.9%，环比-1.4pct。

　　本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周(10月9日-10月10日)A股汽车板块下跌0.9%，在申万子行业中排名第26位，表现弱于沪深300(+0.2%)。细分板块中，商用载客车、汽车服务分别上涨1.6%、1.2%，摩托车及其他、商用载货车、乘用车、汽车零部件分别下跌0.8%、1.3%、1.4%、1.4%。

　　本周观点：本月建议关注核心组合【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。

　　工信部公布2026年减免购置税技术要求，有助于提升ASP，驱动技术升级。工信部等三部门对2026-2027年减免新能源汽车购置税产品技术要求做出调整。纯电新版国标提出更严格的电耗限值。插混要求纯电续航(有条件的等效全电里程)门槛从之前的43/50公里提升至100公里，同时亏电油耗(电量保持模式)要求从之前的不高于相应限值(100%)，调整为低于70%(整备质量2510kg以下)或75%(2510kg及以上)；纯电模式下的电耗也设置了上限，要求低于纯电动车限值的140%或145%。我们认为，政策符合预期，纯电在售车型基本满足购置税补贴要求；插混续航提升有望提升国内乘用车市场ASP，低效车型将无法再享受免税，倒逼车企提升三电系统效率。

特斯拉机器人迎重磅催化看好T链核心主线。特斯拉预计将于10月下旬举办2025Q3业绩会、11月6日举办2025年股东大会，Optimus V3发布在即。1)客户维度：重视特斯拉确定性主线。Optimus V3将于2025Q4发布，目标于年内生产数百台V3原型机，5年内能够达到百万台量级；2)产品维度：看好边际变化最大的硬件环节。从产业链进展来看，潜在变化大的环节包括灵巧手构型、PC/ABS机甲、类RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、关节精密轴等；3)资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程。宇树科技将于2025Q4提交IPO申报材料、智元机器人入主上纬新材，头部国产人形主机厂的证券化进程不断加速，正在成为板块情绪全新催化剂。

　　投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团(与电子组联合覆盖)、赛力斯】。零部件：1)智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-【继峰股份】；2)新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。

　　机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份（维权）、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车、赛力斯】，建议关注【德昌电机控股、浙江荣泰、肇民科技、双林股份、雷迪克、万向钱潮】。

　　液冷：建议关注【银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份】。

　　摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。

　　轮胎：推荐【赛轮轮胎、森麒麟】。

　　重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。

　　风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。