东吴证券-金融行业产品跟踪周报：权益ETF系列，海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会-251011

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（来源：研报虎）

　　 A股市场行情概述：(2025.9.29-2025.10.10)

　　主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利(2.52%)，中证500(2.17%)，万得微盘股日频等权指数(2.05%)；排名后三名的宽基指数分别为：北证50(-1.44%)，创业板指(-1.21%)，科创综指(-0.34%)。

　　风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值(4.88%)，周期(风格.中信)(4.40%)，小盘价值(3.30%)；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)(0.36%)，成长(风格.中信)(0.72%)，大盘价值(0.84%)。

　　申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：有色金属(11.89%)，钢铁(7.89%)，基础化工(4.62%)。排名后三名的申万一级行业指数分别为：传媒(-3.70%)，通信(-2.21%)，社会服务(-1.19%)。

　　 A股市场行情展望：(2025.10.13-2025.10.17)

　　观点：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会。

　　2025年10月，宏观择时模型的月度评分是-1.5分，历史上该分数万得全A指数震荡微跌的概率较大。技术择时模型中万得全A指数暂时仍在中期趋势线之上，但可能会因为黑天鹅事件，下周短暂跌破中期趋势线。因此综合分析，我们认为十月份万得全A指数可能呈现震荡的格局。

　　10月10号交易时间内，大盘指数虽然出现了强分歧的情况，如果没有关税黑天鹅事件的话，我们认为是上涨过程当中健康的回调波动。理由如下：1、强分歧日的上涨家数大于下跌家数；2、前期部分人气标的并没有出现集体跌停，甚至有部分标的还是上涨状态；3、中芯国际等在10月9日被多家券商将折算率调为零的标的，在10月10日收盘后部分券商折算率重新被调回。

　　然而10月10号晚上，特朗普对华关税政策升级，中概互联、纳斯达克金龙指数、A50等中国相关资产出现了较大幅度的调整。黑天鹅的突袭可能会导致下周整体AH市场承压。但对标今年4月7号的情况，我们认为市场已经经历过一次关税事件，心理上的准备程度会有所不同；未来月底APEC会议是否会出现谈判仍有待观察；市场热点板块赚钱效应比之前强，可以期待市场后续准备抄底的资金也会较多。

　　所以后续投资难度可能会相对较大，但如果市场出现较大波动的话，可能也会出现性价比相对较高的投资机会。鉴于海外压力的持续存在，板块上国产芯片半导体可能会有相对超额的机会；并且黄金、稀土等持续走强，可能会让有色金属板块继续强势。在基本面景气度仍在的情况下，热点板块很快企稳的可能较大，然后以时间换空间等待新的催化。在热点板块震荡的期间，化工、煤炭、公用事业、钢铁等板块可能会有一定的表现的机会，但持续性仍然需要观察。

基金配置建议：

　　根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的行情，结构性行情仍然会持续涌现。

　　因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。

　　风险提示：1)模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。