美国银行：美国经济增长保持弹性，财政阴云笼罩西方

美国银行的内部数据显示，9月份美国就业增长继续放缓，尽管各收入水平的工资有所上升，尤其是高收入者。经济学家克劳迪奥·伊里戈延（Claudio Irigoyen）和安东尼奥·加布里埃尔（Antonio Gabriel）在10月10日的一份报告中表示，工资上涨和消费者支出稳健的结合强化了他们的观点，即尽管劳动力市场降温，美国经济增长仍然具有弹性。

数据表明，虽然高收入家庭的情况有所改善，但中低收入群体的支出也在增加，有助于维持总消费。

“在移民收紧的情况下，劳动力市场的再平衡在很大程度上是由供应驱动的，而不是整体疲软的迹象，”经济学家写道，并补充称，美联储过于激进的宽松政策可能会过度刺激需求。

在欧洲，美国银行经济学家警告说，法国持续的政治危机根源于总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）难以通过预算，这使得将赤字削减到GDP的5%以下“不现实”。预计马克龙将很快任命新总理，以避免新一轮选举，但美国银行的团队认为对任何能够实现长期财政稳定的结果都没有信心。

即使在中间派联盟的领导下，伊里戈延和加布里埃尔预计2026年赤字也将接近5%，除非发生重大冲击，否则收益或收益有限。

他们表示：“新选举和更不稳定的近期道路的风险有所降低，但仍然很高。”

英国美国银行预计，政府即将于11月26日发布的秋季预算可能会显示财政盈余将减少200亿至300亿英镑。分析师预计，财政大臣杰里米·亨特将通过多次小额、非通胀性增税来弥补缺口，避免可能引发政治强烈反对的进一步支出削减。

然而，他们警告说，违反财政规则可能会引发英国国债市场的不利反应，从而使平衡但有限制的做法成为最有可能的结果。前期财政调整可能会对2026年经济增长产生轻微影响，并影响英国央行的利率路径。

日本新任首相高市真江带来了美国银行所说的新的财政和货币鸽派姿态。她战胜了预期的领跑者Koizumi，导致日元迅速贬值4%。隆市是扩张性财政政策的倡导者，可能会寻求比她的前任更大的刺激措施，尽管规模仍不确定。

尽管她持这一立场，但美国银行预计日本央行将维持逐步收紧的道路，下一次加息预计将于2026年1月进行，随后大约每六个月采取一次加息。

在另一项分析中，美国银行经济学家表示，人工智能热潮仍然是美国投资的主要驱动力。软件、计算机设备和数据中心等人工智能相关类别对2025年上半年季度GDP增长贡献了约1.5个百分点。

虽然关税前期负担使情况变得复杂，但分析师认为，人工智能驱动的资本支出仍将是结构性顺风。微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOG）（GOOGL）和Meta（META）等超大规模公司预计明年资本支出将增加18%，估计为GDP增长贡献0.3个百分点。

尽管担心人工智能可能取代工人，但美国银行迄今为止几乎没有发现大规模失业的证据。事实上，人工智能采用率较高的白领行业的就业增长仍然强劲。经济学家写道，至少目前，人工智能更像是资本支出驱动者，而不是就业破坏者。

美国银行的“全球信函”强调了主要发达经济体财政脆弱性与私营部门投资结构性优势之间的差距不断扩大。法国、英国、尽管美国和日本正在努力应对财政紧缩，但美国经济继续无视放缓预期，这在很大程度上要归功于工资增长势头、消费者弹性和人工智能的加速采用。

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