华西证券-电力设备与新能源行业周观察：机器人国产链持续推进，金风绿醇气化炉工艺验证成功-251012

（来源：研报虎）

报告摘要

1.人形机器人

赛力斯凤凰与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》

　　随着国内外企业布局加速&AI技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。重点看好国产机器人/机器狗有望加速放量带动的产业链需求。

2.新能源汽车

多家车企公布9月新能源汽车交付/销量

　　我们认为，9月国内新能源汽车交付/销量保持环比向上趋势，蔚来、零跑、小鹏、小米单月表现均破历史记录。后续来看，4季度传统销售旺季到来，国内动力电池需求有望持续提升；随着海外平价化车型的推出，电动化率将不断提升；叠加国内外储能需求向好，电池企业产能利用率较高。受益于动储领域景气度向上共振，国内锂电池以及上游材料端排产饱满，涨价趋势更为明朗，有望带来量与利齐升。此外，固态电池等新技术趋于成熟，国内外持续推进落地进展，未来产业化落地将打开增长空间，看好具备优质技术和供应链优势的设备-材料-电池环节。

3.新能源

海外订单持续斩获，欧洲储能景气度向上

　　欧洲储能市场正迎来政策与经济性的双重强驱动，大储装机规模将进入爆发式增长阶段，根据SPE统计，24/25年欧洲新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2%。在此背景下，国内头部企业凭借技术优势与本土化布局，已成为欧洲市场的核心参与者，持续斩获欧洲储能订单。我们认为，伴随着欧洲储能需求持续释放，国内头部企业有望率先受益。

金风科技3GW风电制氢氨醇项目获备案，兴安盟绿氢制绿色甲醇项目气化炉工艺验证成功

　　我们持续看好风电制绿氢绿氨绿色甲醇等绿色化工产业化落地，以及在化工原料替代与航运脱碳领域的应用空间。今年5月中国产业发展促进会氢能分会《中国氢能技术发展研究报告2024》预测，我国氢能在交通、化工、能源、冶金等领域应用技术将在2030年前后步入成熟期，我国各领域绿氢需求总量将达到500万吨/年左右。叠加IMO鼓励航运公司使用绿色燃料，我们持续看好绿色燃料生产、制造带来的市场空间，看好绿色生物甲醇应用空间。

　　4.电力设备&AIDC AMD和OpenAI宣布建立战略合作伙伴关系

　　我们认为，海内外AIDC景气度高度共振，AIDC产业链全面受益，重点看好具备通胀&渗透率提升逻辑的液冷赛道，国内液冷设备厂商有望跟随行业高景气度迎来快速发展期，持续看好积极拓展海外市场且卡位价值量占比高、竞争格局较好的CDU、冷板、快接头、泵、管路等环节的核心供应商。

风险提示

　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。