国信证券-农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（178）：贸易冲突支撑豆粕价格，国内外肉牛价格Q4有望共振上行-251011

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（来源：研报虎）

　　周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，反内卷支撑中长期生猪价格。

　　生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。10月10日生猪价格11.14元/公斤，周环比-7.48%，同比-38.45%；7kg仔猪价格约188.57元/头，周环比-5.04%，同比-33.33%。

　　白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。10月10日，鸡苗价格3.23元/羽，周环比+1.25%，同比-26.26%；毛鸡价格6.68元/公斤，周环比-0.30%，同比-6.70%。

　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。10月10日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.4/8.7元，周环比分别-9.09%/-3.03%/-3.33%。

鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。10月10日，鸡蛋主产区价格2.93元/斤，周环比-10.12%，同比-25.06%。

　　肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。10月10日，国内牛肉市场价为61.13元/kg，环比-0.20%，同比+21.05%。

　　原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。9月30日，国内主产区原奶均价为3.04元/kg，周度环比持平，同比-3.19%。

豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。10月10日，国内大豆现货价为3987元/吨，周环比-1.8%，豆粕现货价为3006元/吨，周环比+0.6%。

玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。10月10日国内玉米现货价2233元/吨，周环比-5.06%，同比+3.24%。

白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。10月10日，国内广西南宁糖现货价为5760元/吨，较上周环比-0.35%。

橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。10月10日，泰标现货价为1860美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为14550元/吨，周环比持平。

　　核心观点：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。1）肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。5）禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。

　　投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。

　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。