价值数十亿美元的汽车供应商倒闭-关于第一品牌灾难，您需要了解什么

当116亿美元在几周内消失时，华尔街站起来并注意到了这一点。这是总部位于密歇根州罗切斯特的汽车零部件供应商First Brands的后果，该公司的破产已成为融资不透明、拖欠付款和潜在欺诈的警示故事。

贷方、投资者甚至主要银行突然发现自己持有一笔大规模杠杆押注的空头。情况变得更糟：数十亿美元的债务、可疑的会计实践以及可能重复计算的应收账款暴露了私人信贷市场的隐性风险。

杰富瑞金融集团（纽约证券交易所代码：JEF）和瑞银（纽约证券交易所代码：UBS）等公司，以及对冲基金和投资者，现在正在努力应对损失、诉讼风险和声誉影响，同时也在询问一家被宣传为“60亿美元贷款机会”的公司如何会如此惊人地内爆。让我们分解一下。

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First Brands（原名Crowne Group）在贷方对财务报告不规范发出警报后，于9月份申请破产保护。他们的发现比任何人预期的要糟糕得多。

法庭文件显示负债为116亿美元，但调查人员此后发现了与表外融资结构相关的数十亿美元隐性债务，这些债务无法根据美国会计规则披露。

First Brands的书籍揭晓：

十多年来，该公司建立了一系列品牌组合（即，Raymond刹车）严重依赖私人信贷市场为激进的收购狂潮提供资金。

First Brands是2025年最大的企业破产之一。根据标准普尔全球的数据，今年前六个月的破产总数为2010年以来的最高水平。

这次特殊的崩溃不仅仅是一个企业警示故事，而是系统性风险的焦点。投资者认为他们购买的是安全的贷款，但可疑的再融资掩盖了漏洞。但在其明显60亿美元的债务背后，隐藏着一个投资者和监管机构低估的基于发票的融资网络。

调查人员目前正在调查First Brands是否多次承诺相同的发票，这种做法相当于重复计算。换句话说，贷方不知道他们的贷款是由已经在其他地方抵押的资产担保的。这最终可能引发内部财务控制的灾难性失败。

全球信贷市场的影响非常严重。

杰富瑞股价一度下跌7.8%，分析师警告称，监管罚款、诉讼和声誉损害可能会将损失放大，远远超出眼前的财务风险。

破产还凸显了会计“披露”如何掩盖比披露的更多。财务会计准则委员会（FASB）规则要求公司注明供应链融资义务。然而，他们不要求将这些债务重新分类为金融负债，因为这可能会影响披露。

结果，不透明现象蓬勃发展。

接触第一品牌的银行、基金和投资者可能面临额外损失。毫无疑问，诉讼和监管行动将持续下去。观察人士指出，其影响可能会重塑投资者曾经认为“安全”的环境。

如果对冲基金经理吉姆·查诺斯（Jim Chanos）是正确的，那么First Brands就体现了私人信贷市场的深刻裂缝。

这位著名的卖空者甚至将其比作次级抵押贷款的包装，后者导致了2008年危机。查诺斯在《金融时报》上指责“资金来源和资金使用之间的层层人员”。

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