第一品牌的红旗被债权人忽视

汽车零部件制造商First Brands几周前宣布破产，给投资者和债权人带来了数十亿美元的潜在损失，但目前尚不清楚到底出了什么问题。

由于许多投资公司渴望为零售客户提供私人市场投资机会，大型私人公司的失败凸显了公司和投资者研究密切持股企业的必要性，而这些企业就其本质而言，对向外部人士开放的账簿犹豫不决。对私营公司股份的需求不断增加，也扩大了贷方和投资公司的网络，当私营公司倒闭时，这些公司将承担责任。

Point Bonita Capital是Jefferies（JEF）Leucadia Asset Management的一个部门，代表第三方机构和其他投资者管理贸易融资资产，已投资约7.15亿美元用于欠First Brands的应收账款。西部联盟银行（WAL）通过与杰富瑞相关的基金的杠杆机制面临风险敞口。瑞士银行瑞银集团（UBS）也因First Brands而遭受潜在损失。

更重要的是，由于First Brands的许多财务状况不明朗，美国司法部对First Brands的倒闭展开了调查。据报道，该公司第一品牌最大的债权人之一声称，在公司内爆期间，多达23亿美元的资金“消失了”。该公司似乎使用了复杂的表外融资，并可能向多个债权人抵押了相同的应收账款和库存--这种金融做法被称为再抵押--这使得其真正的抵押品不确定。

First Brands首席执行官帕特里克·詹姆斯（Patrick James）通过控股公司网络收购当地制造公司来组建该公司。但2011年，Fortress Investment Group的一个部门提起诉讼，指控他隐藏了自己的控制权并经营着资本不足、重叠的实体。詹姆斯解决了该案和早些时候的欺诈诉讼。

即便如此，在华尔街继续支持他的情况下，他的公司（当时的皇冠集团）在2014年成功筹集了3.8亿美元。此后，该公司于2020年更名为First Brands，并借入超过10亿美元进行更多收购，导致随后几年的长期债务达到约60亿美元。

并不是所有人都在船上。彭博社援引未具名投资者的话报道称，在了解了之前的诉讼和该公司难以捉摸的首席执行官后，几位探索贷款的投资者决定不参与。第一品牌对短期贸易融资的依赖，基本上是由未来出货量或库存支持的企业发薪日贷款，通常不会出现在其资产负债表上，因为它们通过詹姆斯的独立融资公司，如卡纳比资本和鹰铸造控股。

供应商、前员工和其他知情人士告诉彭博社，在破产前至少两年，First Brands努力向供应商付款和交付订单，并处以罚款。法庭文件显示，今年早些时候，詹姆斯旗下的一家子公司未能每月向一家从First Brands购买了一些设备的融资公司支付2亿美元，大多数债权人没有看到这个问题，因为它发生在主要公司之外。

今年夏天，麻烦加深了，当时杰富瑞（Jefferies）正在寻找新的贷方，为约60亿美元的银团债务再融资，但在破产之前，这些努力从未出现。

据彭博社报道，知情人士称，First Brands第一优先权贷款的许多投资者立即利用了再融资，尽管一些第二优先权投资者犹豫不决，要求提供有关该公司表外债务的细节，并质疑其不聘请四大会计师事务所的选择。

据称，杰富瑞（Jefferies）已于8月初暂停再融资，并承诺由一家主要审计师对First Brands的财务状况进行全面审查。9月初，该公司的律师致电债权人警告First Brands现金即将耗尽。

Seeking Alpha编辑Liz Kiesche对本文做出了贡献。