智通港股解盘 | 博弈加剧热门品种集体“滑铁卢 ” 消费品填补空缺

【解剖大盘】

昨日A股沪指突破3900点之后今天受阻，一般关口都会震荡，今天就调整，港股则在美股走弱之下也跳空下行，收盘跌1.73%。

美股现在日子也不好过，据央视新闻报道，当地时间9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过。美国总统特朗普当天表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目。在政府停摆的第一天，特朗普政府宣布，将冻结约180亿美元用于纽约市基础设施项目的资金，并取消向倾向民主党的州提供约80亿美元与气候相关的资金。两天后，特朗普政府表示，芝加哥21亿美元的交通项目资金也被搁置。最新情况是特朗普政府正在考虑取消额外的120亿美元清洁能源项目专项资金。借机打击民主党才是主要的。如果持续停摆下去，势必反噬美股。

更糟糕的是，昨日中国商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，引发美国很大忧虑。有文章认为，中方最新出台的涉稀土措施，被认为是一项几乎史无前例的出口管制，使自己在贸易谈判中拥有更大筹码。当地时间10月9日，特朗普在白宫内阁会议上表示，财政部长贝森特和商务部长卢特尼克将商讨应对方案。特朗普威胁到：“我们从中国进口大量商品，或许我们不得不停止这样做”。这应该是不敢的，因为毕竟涉及到普通民众的生计。还有特朗普政府提议禁止中国航空公司在往返美国航班中飞越俄罗斯领空。这个提议不知道是怎么想出来的，如果绕行的话，还不是消费者买单，真正叫损人又损己。

回到市场，现在最大的问题是近期热门品种全部遭遇滑铁卢，无论是黄金、芯片、创新药还是储能、机器人，没有一个能打的。退潮如此之快，归根结底是担心大国博弈紧张加剧。还好，中兴通讯(00763)保留了科技的火种，主要炒的是接下来的订单，国内字节、腾讯、阿里、百度等Capex有望超过3600亿元，中国移动预计2025年在算力领域投入373亿元，电信和联通在算力领域投入同比分别增长22%和28%。公司服务器在电信运营商市场份额占比21%，名列第一。今天涨超4%。

昨日提到的资金提前炒作“十五五”，这条线持续发酵的是水泥，华新水泥(06655)公告，包括拟向激励对象11人授予限制性股票257.8万股；拟斥3225.0万-6450.0万元回购公司A股股份，回购股份价格不超25元/股。公司拟更名为“华新建材”，证券代码未变。本次激励计划与之前股票期权和核心员工持股计划形式不同，集中于高管，考核指标更多元。名称变更标志公司从水泥走向建材，进一步拓宽丰富产品线，今天大涨超9%。其它品种金隅集团(02009)、海螺水泥(00914)分别涨超7%及近3%。中国中车(01766)也表现坚挺。

消费板块今天相对活跃，蜜雪集团(02097)近期发布公告称，已斥资2.97亿元获得鲜啤福鹿家53%股权。从持股比例看，股权转让完成后，蜜雪集团将成为福鹿家第一大股东。这一举措标志着蜜雪集团正式进军现打鲜啤市场，为消费者提供单价约人民币6至10元的现打鲜啤产品。福鹿家作为鲜啤行业新兴头部玩家，其产品价格、门店选址等与蜜雪集团基因契合，有望实现较好的供应链、消费者运营、加盟商资源协同效应，虽然这块营收占比不大，但协同效应值得期待，今天涨超4%。

近日，奈雪(02150)美国首店落地纽约：百米长队绕街角，开业首日便迎来排队狂潮，店外百米长队蜿蜒至街角，据悉，奈雪美国首店开业三天营业额近8.7万美金(约62万人民币)，三日售出近1.3万份产品，刷新奈雪门店开业纪录。如果后续能不断复制，那就值得高看一眼。其它品种如布鲁可(00325)发布新品涨超8%、小菜园(00999)因国庆假期数据亮眼涨超6%。

2025年10月，胡塞武装对亚丁湾商船的袭击事件升级，导致船舶战争险保费飙升至船舶价值的0.7%，部分船公司被迫绕行好望角，亚欧航线运力实际减少23%。绕行增加了约10天航程和30%的燃料成本，推动上海至鹿特丹航线运价单周跳涨12%。太平洋航运(02343)稳步上扬。

更强的是油运，近期法国海军在公海扣押了一艘属于俄罗斯“影子舰队”的油轮。欧盟对“影子舰队”的制裁已使444艘油轮退出主流市场，直接利好中远海能(01138)这种正规的公司，另外，近期中国因大量采购原油，导致港口出现油轮“大塞车”，油运紧张涨价就是必然。中远海能(01138)涨超5%。

近期，金融监管总局发布了《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，其中最受市场关注的一点是重启了分红型长期健康险。这意味着保险公司可以设计带有分红功能的健康险产品，在提供保障的同时，让投保人有机会分享保险公司的经营成果，这对于险企是较大的刺激，今天中国太平(00966)、中国太保(02601)等表现不错，均涨超3%。

据证监会官网，长鑫科技已发布IPO辅导工作完成报告。有媒体报道，大众公用(01635)通过深创投间接持有长鑫科技约0.03856%的股权。深创投通过其管理的基金，如宁波燕创德鑫创业投资合伙企业等，实现对长鑫科技的持股，大众公用则借助这一渠道间接参与了对长鑫科技的投资。具体投资比例并未确定，但多少有点关联，今天市场也炒作了一下，涨超8%。

黑芝麻智能(02533)、奇瑞(09973)商用车以及中国太保(02601)产险近日达成战略合作。三方将携手探索“技术+保险”创新模式，以先进辅助驾驶技术赋能车险承保环节，构建风险减量与保费优惠的联动机制，为新能源商用车的安全升级与运营效率提升注入强劲动力。黑芝麻智能主要为奇瑞开瑞新能源全系列车型提供覆盖前装与后装场景的PA2.0商用车主动安全系统。对于黑芝麻智能(02533)、中国太保而言受益更大。

【板块聚焦】

美银证券发表报告，预期内地券商2025年第三季平均净利润按季增长9%，按年增长21%，受强劲的经纪业务费用增长支持，股票交易收入可能超出预期，推动整体表现。中金公司和中信建投证券预计将领跑同行，第三季度净利润料分别按年增长258%和116%。

美银证券将券商股2025至2026年的盈利预测上调0%至13%，预计主要上市券商2025至2026年平均盈利增长30%。该行对2025至2026年A股日均成交额预测上调14%至18%，料为1.6万亿至1.7万亿元。充裕的市场流动性继续支持市场上升，四中全会、十五五规划以及潜在的监管宽松政策将是值得关注的关键催化剂。

该行的首选股包括广发证券(01776)、中金公司(03908)、中信证券(06030)。预计2025至2026财年盈利增长强劲，股本回报率持续改善。

【个股掘金】

黑芝麻智能(02533)：多元化扩张，打造第二增长曲线

2025年上半年公司营收同比增长40.38%至2.53亿元，创下同期新高；净利润却暴跌169.01%，净亏损达7.62亿元。

点评：智驾芯片市场竞争加剧，公司2025年上半年，其研发费用为6.18亿元，营收创新高难掩亏损。公司营收增长主要依赖辅助驾驶产品及解决方案的销量提升，旗下A1000系列芯片方案已在吉利银河E8、东风奕派007、奕派008等多款车型实现量产交付，商业化落地节奏加快。黑芝麻智能机器人产品线即将发布。黑芝麻智能机器人产品线创新性融合高性能SoC芯片、模块化硬件及全栈软件生态，深度兼容ROS/ROS2，实现零迁移门槛的产业升级。

黑芝麻智能打造华山与武当两大芯片系列，形成覆盖不同算力需求的产品矩阵，并实现了从技术突破到量产落地。武当系列专注于跨域计算，2023年发布的武当C1200家族由本土首颗单芯片支持NOA的芯片平台C1236和行业首颗支持多域融合的芯片平台C1296组成，实现了电子电气架构的创新突破。

华山系列专注于辅助驾驶，2020年发布的华山A1000芯片完美适配L2+/L3级别自动驾驶，是本土首个车规级单芯片支持领航辅助驾驶的国产芯片平台。2024年底发布的华山A2000家族全面拥抱大模型，实现了AI计算效率的再突破，集成了业界领先的CPU、DSP、GPU、NPU、MCU、ISP和CV等多功能单元，并内置业界最大规格NPU核心-黑芝麻智能九韶®。

今年8月以来，公司密集布局轨道交通、机器人等新领域，打造“第二增长曲线”。在轨道交通领域，黑芝麻智能推出AI障碍物检测与预警系统，已获国内头部装备制造商选型认可，预计订单金额达数千万美元；在机器人领域，其与云深处科技合作开发具身智能控制平台，布局人形机器人、机器狗等场景，还通过参投等资本运作加速扩张。