Copper的风险三连胜留下了令人惊讶的赢家

铜价自2024年5月以来首次飙升至每吨11，000美元以上。今年迄今，红色金属上涨约21%，这一反弹不仅仅是由长期需求推动的。这是监管压力、政治不稳定和供应基础狭窄的综合作用。

世界上最大的生产商正在陷入困境，环境纠纷冻结了一些最好的矿山和项目。ESG法规正在锁定数百万吨未开发的供应。与黄金去美元化突破不同，铜上涨的根源在于结构性失衡。

据Mining.com报道，根据GEM矿业咨询公司的一项新研究，目前约有640万吨铜产能（约占全球产量的四分之一）因ESG障碍而陷入停滞或暂停。这些不是地质问题;而是政治和社会问题。

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GEM经济主管帕特里西奥·福恩德斯（Patricio Faúndez）表示：“这些瓶颈可以通过更强有力的治理、更深入的社区参与和更可持续的实践来解决。”

在多达33个被阻止的项目中，有3个脱颖而出。秘鲁的La Granja，美国的Resolution Copper，和阿根廷的埃尔帕雄。

La Granja由力拓（纽约证券交易所代码：RIO）和First Quantum（OTC：RST VLF）所有，近二十年来一直面临当地的反对。在亚利桑那州，Resolution Copper是世界上最大的未开发铜矿之一，由于与神圣的橡树平原土地相关的原住民和环境问题，该铜矿仍被搁置。与此同时，嘉能可（OTC：GLNCY）的El Pachón也卷入了阿根廷冰川保护法。

然后是Cobre Panamá，该矿山曾占巴拿马GDP的5%。去年，在巴拿马最高法院宣布其运营合同无效后，该公司被迫关闭。其运营商First Quantum估计，关闭使该国损失高达17亿美元的经济活动。在阿拉斯加，尽管卵石项目是西半球最丰富的未开发资源之一，但大规模的卵石项目仍然被无限期推迟。

除了ESG驱动的供应限制之外，相对狭窄的资源基础上的运营风险也困扰着该行业。智利Codelco、印度尼西亚Freeport-McMoRan（纽约证券交易所代码：FCX）Grasberg矿和Teck Resources（纽约证券交易所代码：TECK）Quebrada Blanca项目的生产挫折表明了供应链的脆弱性。格拉斯伯格最近的泥石流导致自由港股价在一天内下跌了超过15%。

政治可能会增加另一层波动性。就在McEwen Copper评估其Los Azules项目之际，阿根廷中期选举导致矿业投资暂停。

Los Azules拥有102亿磅的已证实和可能储量，以及19.8%的内部收益率，是一个正在酝酿中的世界级项目。预计前五年平均产量为204，800吨，该矿山可能是一个低碳、长寿命的企业。然而，投资者正在屏住呼吸，直到该国的政治方向稳定下来。

随着铜资源丰富的国家因繁文缛节和风险而陷入困境，赞比亚可能会成为一个不太可能的赢家。这家非洲生产商今年的产量有望达到创纪录的100万吨。到2030年，目标是达到每年300万吨。

据彭博社报道，First Quantum首席执行官特里斯坦·帕斯卡尔（Tristan Pascall）表示：“我认为赞比亚历史上无法与目前的投资水平相媲美。”

尽管并非没有障碍，但赞比亚可以填补其他地方风险留下的供应真空。到目前为止，该公司已获得Barrick（纽约证券交易所代码：B）、First Quantum和Sinomine Resource Group约100亿美元的新投资。

价格观察：Global X Copper Miners ETF（NYSE：COPX）今年迄今上涨67.62%。

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照片由Ziadi Lotfi通过Shutterstock拍摄