月度掘金丨方正2025·10月金股

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方正证券·10月金股组合

推荐理由

 1 

方正 | 电子

马天翼

方正证券研究所

电子首席分析师

歌尔股份

拟收购上海奥来，巩固光波导技术优势：公司公告宣布子公司歌尔光学拟通过增发股份方式收购上海奥来100%股权，一方面可以促成歌尔光学和上海奥来实现优势互补，又可以帮助歌尔光学在相关领域内加快形成成熟产能，抢占市场先机，为AI智能眼镜、AR整机业务提供有力支持，实现资源协同发展。

风险提示：AI硬件产业发展不达预期，国际关系进一步恶化，收购进展不达预期。

源自：《歌尔股份（002241）：强强联合，巩固AR眼镜核心技术竞争力》20250825

报告分析师：马天翼 S1220525040003

                  金    晶 S1220525050002

 2 

方正 | 计算机

金蝶国际

金蝶国际云业务基本盘稳健，ARR与合同负债保持高增。按客户类型拆分云业务的收入结构，大企业续费率回暖，中小企业受宏观经济影响增速放缓。毛利率同比改善，费用率稳中有降。亏损收窄受投资性物业拖累，现金流表现强劲。AIAgent循序推进，有望通过场景付费与块增购提高续费率。

风险提示：宏观经济回暖不及预期、SaaS 市场竞争加剧、ERP 市场竞争加剧、订阅转型进展不及预期、AI应用需求不及预期、AI技术发展不及预期。

源自：《金蝶国际（00268）：云转型阵痛期将过，AIAgent商业化推进》20250320

 3 

方正 | 化工

张汪强

方正证券研究所

化工首席分析师

赛轮轮胎

 2025年上半年公司外部经营环境面临挑战，阶段性影响公司利润。国际贸易摩擦升级，美国在全球范围内扩大关税征收范围，欧盟委员会宣布对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动反倾销调查，加剧轮胎行业外部经营环境所面临的挑战。同时公司落子埃及+收购普利司通沈阳工厂，公司全球化产能布局再推进。

风险提示：

原材料价格大幅波动的风险；市场竞争加剧的风险；贸易摩擦升级的风险等。

源自：《赛轮轮胎（601058）：关税摩擦阶段性影响利润，公司持续稳步推进全球化产能布局》20250825

报告分析师：张汪强 S1220524120002

 4 

方正 | 金属新材料

甘嘉尧

方正证券研究所

金属新材料首席分析师

赤峰黄金

赤峰黄金自2024年以来展现了业绩快速增长的趋势，主要受益于成本的严格管控、产量增长与金价上行。往后看，公司拥有充足的黄金量增潜力，有望充分受益于金价上涨。

风险提示：美联储超预期加息压制金价；公司黄金产量增长不及预期；公司成本超预期上升。

源自：《赤峰黄金（600988）：严控本、高增长，阶段波动不改长期趋势》20250429

报告分析师：甘嘉尧 S1220525020003

 5 

方正 | 医药

周超泽

方正证券研究所

医药首席分析师

中国生物制药

仿制药业务优化，虽面临集采压力，但通过高壁垒仿制药（如复杂贴剂）维持增长：妥洛特罗贴剂等新品获批，2030年贴剂矩阵预计达10余款，收入复合增速近40%。公司过"InChinaforGlobal"和"InGlobalforGlobal"模式持续创新。

风险提示：临床进展不及预期风险、竞争加剧风险、集采降价风险、政策变动风险。

源自：《中国生物制药（01177）：创新药收入放量，2025H1净利润增速超预期》20250819

报告分析师：周超泽 S1220523070003

                  许   睿 S1220523080005

 6 

方正 | 电新

郭彦辰

方正证券研究所

电新首席分析师

阳光电源

公司业绩稳健增长，储能业务大幅增长，逆变器业务稳增，新能源投资开发持续优化。逆变器业务全球竞争力加速跃升，多维突破引领光储产业技术革命与场景创新。储能业务产品创新与技术升级并进，铸就行业标杆布局全球化。

风险提示：市场竞争加剧，行业政策变动风险，市场拓展不及预期等。

源自：《阳光电源（300274）：Q1储能业务大幅增长，光储龙头地位稳固》20250430

报告分析师：郭彦辰 S1220523110003

 7 

方正 | 机械

赵璐

方正证券研究所

机械首席分析师

西子洁能

公司是老牌锅炉龙头企业，行业地位突出，同时公司多方位布局储能、太阳能发电、核电等领域，2025年我国光热电站的度电成本逐渐走向盈亏平衡，相关建设规划有望进一步落地，公司在储能换热领域具备行业龙头地位，有望持续受益于我国新能源转型、新型电力系统建设相关政策落地。

风险提示：核电业务拓展不及预期、订单不及预期、项目进度不及预期。

源自：《西子洁能（002534）：深耕储能换热核心技术，新能源&核电&海外市场打开业务空间》20250818

报告分析师：赵   璐 S1220524010001

                  张其超 S1220524090002

 8 

方正 | 金融

许旖珊

方正证券研究所

金融首席分析师

新华保险

1、资产端弹性充足，总投资收益率行业最高；

2、NBV和利润持续领跑；

3、25年业绩在低基数、行业回暖下有望延续增长。

风险提示：权益市场波动、分红险销售难度加大、队伍转型不及预期。

源自：《新华保险（601336）：1H25业绩点评：NBV和利润增速超预期，中期DPS增速行业领跑》20250828

报告分析师：许旖珊 S1220523100003

                  林宇轩 S1220524110001

                  贾舒雅 S1220525070001

 9 

方正 | 家电

罗岸阳

方正证券研究所

家电首席分析师

冰轮环境

公司主业贝塔见底，AIDC业务高景气，此外产业布局完整，技术储备充分，发挥设计院优势切入客户，打造智能化压缩机工厂提升效率，阿尔法显著。

风险提示：下游需求不达预期，应收账款回收风险，存货风险等。

源自：《冰轮环境（000811）：主业有望迎来拐点，AIDC业务贡献新成长曲线》20250924

报告分析师：罗岸阳 S1220525090001

                  吴慧迪 S1220523110002

 10 

方正 | 零售美护

周昕

方正证券研究所

零售美护首席分析师

壹网壹创

考虑到天猫大盘回暖、AI+应用持续落地、下半年低基数，我们认为下半年报表端业绩有望释放高弹性；且明年有望见到对收入端的增量贡献。预计公司25-26年归母净利润1.1亿元/同比+41%、1.4亿元/同比+34%，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：淘天平台回暖不及预期；消费持续疲软；行业竞争加剧。

源自：《壹网壹创（300792）：AI Agent降本增效初见成效，Q2已现经营拐点》20250829

报告分析师：周   昕 S1220524100007

                  谷寒婷  S1220524030001

                  廖   捷  S1220525040002