【券商聚焦】中信证券：中秋国庆假期出行整体量稳质升 天气扰动结构分化

金吾财讯 | 中信证券点评2025年中秋国庆假期旅游数据指，2025年国庆假期旅游市场呈现“量稳质升、结构分化”特征，整体复苏态势稳健。国内跨区域人员流动量达24.32亿人次，日均同比增长6.2%，增速优于暑期，自由行成为主要驱动力。

出入境市场表现亮眼，上海、北京口岸出入境人次同比增长超20%，欧洲长线游及东南亚短线目的地热度高涨。酒店行业受供给高增影响，平均入住率微降，但平均房价增长强劲，带动RevPAR提升7.1%，中高端酒店及低线城市表现尤佳。消费升级趋势显著，OTA平台长途订单占比提升，分段出行、品质体验需求爆发，音乐节、体育赛事等新消费场景对目的地流量带动效应突出。景区表现分化，名山大川及交通改善型景区客流增长强劲，免税销售在台风扰动下仍显现韧性。餐饮与现制茶饮依托外卖补贴和消费创新稳健增长。澳门市场虽受天气短期扰动，但非博彩活动及高端需求韧性仍支撑行业复苏前景。

整体而言，假期数据与服务消费扩容与结构升级的逻辑温和，具备优质供给和运营能力的龙头公司更具增长确定性。建议继续关注节后休闲景区、酒店、餐饮板块的估值修复行情。展望2025Q4，料低基数效应将逐渐显现，服务业龙头具备业绩超预期空间，推荐三条主线：一是景气回升中弹性较大的餐饮头部品牌与酒店龙头；二是休闲出行中的优质标的；三是顺周期板块中经营稳健、具备成长性的龙头。