期权角：旋转木马股票刚刚发出进入超车通道的信号

这不是最容易令人信服的名字，但在线二手车零售商Carbitration Co（纽约证券交易所代码：CVNA）可能仍然能够为看涨的投机者提供商品。虽然经济状况给整体零售环境蒙上阴影，但汽车市场尤其可能不像想象的那么疲软。此外，CVNA股票刚刚发出了罕见的量化信号，可能会吸引风险容忍的交易员。

当然，在讨论旋转木马股票的潜在轨迹时不可能不提及经济。毫无疑问，令人担忧的迹象存在，例如消费者在简单的奢侈品上精打细算（例如外出就餐），而是选择低成本的替代品。此外，特朗普政府的关税压力和居高不下的通胀也构成了严峻的挑战。

也许最大的担忧源于行业内部的业绩。上个月末，零售销售疲软和贷款损失拨备增加打击了CarMax Inc（纽约证券交易所代码：KMX），导致第二季度盈利和收入下滑。随后，KMX股价遭受严重打击，仍在苦苦挣扎，上个月下跌逾28%。

尽管如此，值得考虑的一个亮点是，CarMax的扩展保护计划为每个零售部门带来了576美元的利润率，与去年第二季度的业绩大致相符。事情是这样的--去年同期，收入达到70.1亿美元，增幅为3.3%。

换句话说，当人们购买车辆时，他们正在深入挖掘以支付额外的保护费用。这种行为特征可能表明二手车行业可能比宣传的更强大。

展望未来，投资者有两种方式押注CVNA股票。一种是在标的公司第三财季（定于10月29日发布）之前进行多头押注。玩“收入日会发生什么”游戏总是一场失败。

从CarMax每台延长保修的表现来看，我再次想象二手车市场比一些可怕的头条新闻所暗示的更具弹性。尽管如此，对可能是一个非常动态的事件做出判断总是有风险的。

另一种方法是使用垂直期权价差来押注CVNA股票在收益报告之前的较小波动。凭借期权提供的杠杆作用，公开市场上的小幅收益可以转化为衍生品市场上的可观支出。

对于那些想要采取后一种方法的人来说，CVNA股票刚刚发出了一个不寻常的量化信号。在过去的10周里，它打印了一个6-4-D序列：六个上涨周（定义为周一开盘和周五收盘之间的回报），四个下跌周，总体轨迹呈下降趋势。这个序列之所以引人注目，是因为您通常会预计倾向于积累的模式会向北而不是向南。

为什么这很重要？非常宽松地，根据马尔科夫理论，下一状态的概率分布仅取决于当前状态。这个概念在金融领域得到了广泛研究，这实际上意味着下一交易日的波动性在很大程度上取决于当前交易日的波动程度。

因此，我的假设是，过去10周的行为状态对于决定未来10周的结果具有指导意义。

现在，6-4-D序列的特别之处在于它的稀有性。回顾2019年1月，该序列仅占所有滚动出现的10周模式的4.19%。

更好的是，与该序列相关的中间价格明显高于所有结果的中间价格。这是一种可能对我们有利的不对称性。

利用上述市场情报，可以说最有吸引力的想法是将于10月24日到期的367.50/375看涨价差。这项近期交易涉及购买367.50美元的看涨期权，同时出售375美元的看涨期权，支付净借记345美元（交易中可能损失的最多）。

如果CVNA股票在到期时上涨至第二回合执行价（375美元），则最高利润为405美元，派息率超过117%。盈亏平衡价为370.95美元，比撰写时的价格高出约3.4%。

可以肯定的是，这是一个激进的赌注，各种期权计算器警告说这是一个低概率的价差。然而，这是基于Black-Scholes-Merton模型所代表的假设分布的计算。

我所展示的是过去10周闪现6-4-D序列时CVNA股票的实际分布。一般来说，CVNA往往会从这一序列中崛起，这使得旋转木马成为一个令人惊讶的逆势机会。

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