特朗普粉碎了美元--但下一章可能会震惊市场

在唐纳德·特朗普总统激进的关税言论和美联储降息预期不断上升的推动下，美元持续数月的抛售压力之后，美元正显示出新的生命迹象，给2025年华尔街最拥挤的卖空交易之一带来压力。

尽管投机者继续大量做空美元，但头寸的极端积累和新兴的政治风险可能会引发美元意外逆转。

最新的交易者承诺（COT）报告显示，9月下旬美元指数期货的非商业净空头头寸达到-10，334。这是自2021年2月以来最看跌的头寸--历史上，这一水平与美元的局部底部重合。

Invesco DB美元看涨指数基金（NYSE：UUP）追踪的美元指数（DXY）截至周四已反弹至99.4水平，自周一以来已上涨1.8%。这使得美元有望创下2024年9月以来最强劲的单周表现。

在此之前，美元连续四个交易日上涨，将美元推回到8月初的水平，之后美国就业报告低于预期，加剧了抛售。

过去交易员对美元的看空达到类似水平的情况下，随着过度杠杆头寸的解除，美元迅速反弹。

但当前的涨势并不是由利率政策预期推动的。市场仍在考虑美联储即将于10月30日举行的会议上降息25个基点，12月再次降息的可能性为80%。

由于华盛顿政府持续关闭，经济数据发布被推迟。这使得市场在没有关键宏观信号的情况下进行交易。

有两股力量似乎正在改变人们对美元的情绪--全球货币动态和美国政治转变。

仅本周美元兑日元就飙升3.8%，连续五个交易日上涨，涨幅为一年来最大。日本新任首相高市真江被视为货币和财政鸽派，这增加了采取宽松政策削弱日元的可能性。

“日圆可能面临相对压力，”BNY Investment表示，并补充称，Takaichi不确定的财政路径和政府更多干预的可能性可能“给日圆带来更多痛苦”。

展望未来，投资者可能开始考虑潜在的政治变化。

虽然距离中期选举还有13个月，但民主党在2025年特别选举中的表现超出了预期。

根据The Downvote的数据，与卡马拉·哈里斯2024年在这些选区的表现相比，民主党在42个州和联邦竞选中的优势提高了15%以上。

在除了六场比赛之外的所有比赛中，民主党提名人都击败了哈里斯的选票份额-即使是在坚定保守的地区。

虽然特别选举和中期选举结果之间的直接联系仍然是猜测性的，但这些数据太重要了，市场无法忽视。

政治不确定性，加上空头交易过度扩张，可能会使美元在未来几个月成为反向买入。

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