达美航空2025财年第三季度盈利电话会议记录

谢谢朱莉大家早上好。我们感谢您今天加入我们。本季度的业绩进一步证明达美航空的竞争优势和差异化从未如此明显。在9月份的季度，达美航空的收入增长和盈利达到了我们预期的高端，我们预计其业绩将领先行业。在所有关键财务指标中，收入增长了4%，得益于优质的企业和忠诚度，这反映了达美航空品牌的力量、客户群的财务实力以及行业基本面的改善。我们报告税前收入为15亿美元，每股收益为1.71美元，营业利润率为11.2%。自由现金为8.3亿美元，使今年迄今的自由现金流达到28亿美元。我们的投资资本回报率为13%，比我们的资本成本高出5个百分点，位居标准普尔500指数的前半部分。在运营方面，达美航空在可靠性和客户体验方面再次引领行业。在一个忙碌的夏天，我们的团队为客户提供了服务，我要感谢他们的出色工作和奉献精神。他们的专业精神和关怀造就了消费者对达美品牌的信任。与我们的员工分享成功是我们文化的核心。迄今为止，我们已经为明年2月的利润分成积累了近10亿美元，因为当达美航空成功时，我们的员工也应该如此。我还想表彰重要的航空工作人员、管制员、运输安全管理局官员、联邦空警和许多其他在政府持续关闭期间保障我们系统安全的人。感谢您的专业精神和对旅行公众的承诺。我们希望国会尽快采取行动重新开放政府。现在，转向我们的前景，我们的基本面正在改善，积极的势头正在继续。自7月20日以来，旅游需求有所加强，商务旅行反弹，本季度增幅高达个位数。美国经济仍然稳固，我们的客户基础财务稳健，对优质产品及服务的偏好不断上升。SkyMile的会员人数正在扩大，特别是在年轻消费者中，所有群体的参与度都很高。随着最近旅行和娱乐业的加速，达美航空公司品牌卡的消费者支出今年迄今为止增长了两位数，这反映了我们在预订方面看到的改善。保费收入增长保持强劲，主要客舱趋势正在改善。随着无利可图的飞行变得合理化，以及无法赚取资本成本的航空公司调整战略以优先考虑回报，结构性变革已经席卷整个行业。在此背景下，我们预计12月季度将再次实现两位数的营业利润率，盈利与。我们九月份季度的收入。这将达到或高于我们第四季度的历史盈利表现。这使我们对全年收益的预期约为每股6美元，处于7月份指导范围的上半部分。自由现金产生仍然是达美航空的一个关键差异化因素，我们正在将全年前景更新至3.5亿至4%，比去年增加现金产生，这与我们建立伪造资产负债表的长期框架保持一致。我们行业领导地位的核心是对提升客户体验的不懈关注。我们在旅程的每一个阶段都进行投资，使达美航空的旅行更加无缝、个性化和优质，为当地客户增加我们的价值主张。我们正在收获对我们机场基础设施的世代投资的好处。这包括升级机场设施，现代化的天空俱乐部，在肯尼迪机场，洛杉矶国际机场，波士顿和西雅图推出德尔塔一号休息室。到年底，Delta One办理登机手续将在我们所有枢纽提供。我们还与Uber合作，请原谅我开始精简空气港口接送体验，增强从路边到登机口的便利性。我们正在继续扩大高级座位并增强服务，确保更多客户能够以数字方式体验我们最高级的产品。我们正在为SkyMiles会员提供互联体验，拥有近1，000架配备快速免费Wi-Fi的飞机，远远超过所有美国竞争对手，再加上我们的集成平台，为机上连接和个性化设定了标准。与美国运通、Uber以及最近的YouTube的独家合作伙伴关系将SkyMiles进一步扩展到我们会员的日常活动中，加深了对达美航空品牌的参与度和偏好。这一切都由我们的员工推动，提供受欢迎、优质和关怀的服务，巩固我们的行业领导地位，维持我们持久的收入溢价，并巩固我们强大的财务基础。最后，我们的财务重点仍然是盈利增长、利润率扩大和严格的资本配置。所有这些都符合我们去年11月分享的三到五年框架。当我们进入百年庆典的最后阶段时，我对达美航空的未来比以往任何时候都更加乐观。感谢您今天加入我们，然后我将把它交给Glen讨论我们的商业趋势和需求，然后由Dan介绍财务细节。

谢谢艾德，早上好。首先，我想感谢达美航空团队在繁忙的夏季做出的杰出贡献，并感谢我们的客户对达美航空的持续忠诚。9月份季度收入同比增长4.1%，达到152亿美元，创第三季度纪录，超出了我们的指导。随着本季度势头的增强，我们业务的趋势正在改善，客户对Delta品牌的偏好也开始显现。在我们的业绩中，总单位收入比去年增长了0.3%。重要的是，随着本季度的进展，国内单位收入转为正值，并呈连续改善。随着行业供应放缓和需求改善，主机舱拐点的支持，比我们最初的预期更早实现。在国际上，所有实体的盈利能力都很强劲，溢价继续提振业绩。整个季度企业销售额呈积极趋势，比上年增长8%，所有行业均呈连续改善。国内企业销售额增长两位数，其中包括十几岁左右的增长。在我们的沿海枢纽，随着企业信心的重建，我们看到了进一步增长的机会，我们最近进行的企业调查受访者中90%预计2026年的旅行量将同比增加或保持稳定，这进一步证实了这一点。多样化的高利润收入来源同比增长两位数，贡献了总收入的60%，其中保费收入增长了9%，在强劲的需求和对优质产品的持续投资的推动下，所有产品都有所改善。忠诚度收入增长了9%，旅游周边产品增长了十几倍，因为SkyMiles会员参与了航班之外的活动，并贯穿了我们的忠诚度生态系统。法戈的收入增长了19%，主要得益于太平洋地区的维护、维修和大修。由于出货量和出货时间的增加，收入增长了60%以上。达美航空的忠诚度生态系统继续成为企业价值的强大驱动力，这得益于SkyMiles计划的吸引力、财务健康、高度参与的会员基础以及我们与美国运通的独家CO品牌合作伙伴关系。Co品牌持有者是我们最有价值的客户之一，旅行频率更高，在达美航空上花费更多，而大约三分之一的活跃SkyMiles会员持有CO品牌卡今天，随着参与度和会员渗透率的持续上升，我们的Runway进一步发展。一个关键的证据是支出增长的持续势头，过去几年支出增长速度超过了其他消费信用卡的2倍。本季度，支出以两位数的速度增长，新卡购买量同比增长，选择高级卡的客户数量创历史新高。由此，美国运通本季度的薪酬较上年增长12%，达到20亿美元，使我们今年有望实现超过80亿美元的目标，并在未来几年内朝着100亿美元的长期目标迈进。展望前景，过去六周环境持续改善。所有地区的销售趋势都在加速，在每个高级购买窗口中，达美航空在今年结束时处于强势地位。虽然我们正在监测美国政府关门的潜在影响，但迄今为止我们尚未看到重大影响。对于12月季度，我们预计总收入将在去年创纪录的业绩基础上同比增长2%至4%，单位收入盈利稳定。乘客RASM连续表现出健康的改善，反映了国内的持续强劲势头以及跨大西洋的逐步改善，主要客舱趋势和企业需求更加强劲。与此同时，由于航空公司优先考虑盈利、资本成本并消除无利可图的飞行，整个行业的财务分歧从未如此大。我们中心的竞争能力逐年下降，我们预计到2026年整个行业的供需平衡将非常健康。在 最后，我非常乐观，因为我们进入最后一个季度，为达美航空建立了动力，为2026年的持续收入增长和利润率扩张奠定了基础，然后我将把它交给Dan来负责财务。

达美航空公司(NYSE：DAL）在周四开盘前发布了第三季度财务业绩。

以下是第三季度财报电话会议的成绩单。

·DAL是当今表现最好的公司之一。在此处查看图表。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

操作者

大家早上好，欢迎参加达美航空2025年9月季度财务业绩电话会议。我的名字是马修，我现在将担任您的协调员。所有参与者都处于仅听模式，直到我们在演示后进行问答环节。提醒您，今天的通话正在录音中。如果您在演示过程中有任何问题或评论，您可以随时按手机上的Star one进入问题队列。我现在想把会议交给投资者关系和企业发展副总裁Julie Stewart。请继续。

朱莉·斯图尔特（投资者关系和企业发展副总裁）

谢谢马修早上好，感谢您参加我们的2025年9月季度财报电话会议。今天从亚特兰大加入我们的还有首席执行官Ed Bastian、总裁Glen Hauenstein和首席财务官Dan Janki。艾德将在电话会议开始时概述达美航空的业绩和战略。格伦将提供有关收入环境的最新信息，丹将讨论成本和我们的资产负债表。准备好的演讲结束后，我们将回答分析师的问题。我们要求您只回答一个问题和简短的跟进，以便我们可以联系尽可能多的人。分析师问答结束后，我们将转向媒体提问。提醒您，今天的讨论包含前瞻性陈述，代表我们对未来事件的信念或期望。所有前瞻性陈述都涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。达美航空向SEC提交的文件中描述了一些可能导致此类差异的因素。还将讨论非GAAP财务指标，除非另有说明，否则所有结果均不包括特殊项目。然后我会把它交给艾德。

埃德·巴斯蒂安（首席执行官）

Dan Janki（首席财务官）

格伦·豪恩斯坦（总裁）

谢谢大家早上好达美航空的竞争优势推动了另一个强劲的季度，因为我们继续为我们的团队为客户提供运营和提高效率的行业设定步伐。今年迄今为止，我们在准时完成绩效因素和净推广得分方面都优于行业。我们在整个旅行旅程中提供的优质服务、行业领先的忠诚度计划和提升的体验，推动了客户对达美航空的偏好，并巩固了我们差异化的财务业绩。9月份季度我们第三季度实现创纪录的152亿美元收入，营业利润率为11.2%，每股收益为1.71美元。非燃料单位成本增长与上一年大致持平，使今年迄今为止的非燃料单位成本增长不到2%，与年初的低个位数指导一致，尽管我们在夏季高峰后减少了运力以满足需求。我要感谢整个达美团队为取得这些成果所做的辛勤工作。达美航空第三季度产生了18亿美元的运营现金流，在向该业务再投资11亿美元后，我们的资本结构产生了8.3亿美元的自由现金流。我们继续采取机会主义的做法。上个月，我们成功重新定价SkyMiles定期贷款，将利率降低了225个基点。这证明了我们资产负债表的实力和达美信贷的吸引力。强劲的现金生成能够偿还今年迄今近20亿美元的债务，季度末的总杠杆率为2.4倍。现在转向Glenn分享的12月季度前景，我们预计收入将同比增长2至4%，单位收入为正值。在成本方面，严格的执行支持非燃料单位成本以低个位数增长，符合我们的全年指导。因此，我们预计第四季度每股收益为1.60至1.90美元，营业利润率为10.5%至12%。全年。这使得我们7月份提供的指导范围的上半部分每股收益约为6美元。在自由现金流方面，我们正在将指导更新为3.5至40亿美元。这一前景在我们的长期目标范围内，使我们能够偿还债务，同时向股东返还现金。我们的资本配置优先事项保持不变，在回报强劲的地方进行再投资，减少债务并维持我们的堡垒投资级资产负债表，惠誉最近认可了这一点，并将本季度前景从稳定修订为积极。正如Ed和Glenn所说，我们的投资重点是客户体验，以及通过技术和我们的车队提高效率。我们将继续推进机队更新战略，今年和明年交付约40架飞机。这些新增内容通过扩大优质座位为我们的客户带来了有意义的价值，并通过提高主要车队的效率和扩大规模为我们的股东带来了有意义的价值。展望2026年及以后，我们的重点是盈利增长和实现去年11月投资者日概述的长期财务目标，包括盈利增长、持久的自由现金流、债务偿还，以推动股东的持续价值。最后，我想向整个达美航空团队表示诚挚的感谢，感谢他们对彼此和客户的承诺。说完，我就把它转回给朱莉进行问答。

朱莉·斯图尔特（投资者关系和企业发展副总裁）

谢谢你，丹。马修，你能提醒分析师如何进入呼叫队列，并转到我们的第一个问题，从德维恩芬宁沃思的Evercore ISI。

操作者

当然，此时每个人都会进行问答环节。如果您有任何问题或意见，请立即在手机上按Star然后1键。您的第一个问题来自Evercore的Duane Pfennigwerth。您的线路已上线。

Evercore分析师

嘿嘿谢谢早上好.关于现金流和经营现金流的逐年强劲改善，您能否进一步扩展这种改善的驱动因素？其中有多少只是预订曲线与今年早些时候相比正常化带来的运营资本收益？也许围绕MRO存在一些动态？您的任何想法都会有所帮助。是的，当然。道恩，谢谢你的问题。今年迄今为止，我们的收入有望达到去年的水平，即使实际上遇到了与预订曲线相关的阻力，正如我们在夏天、那年春天和夏天谈论的那样，压缩了，它开始扩张，我们还没有恢复所有这些。我们预计第四季度将出现更多情况。抵消这一影响的根本改进来自我们积累的流动资本，你知道，很多只是，我不会称之为效率低下，而是过度，我们正在重建航空公司，现在是我们提高效率的时候了。你可以在流动资本中看到这一点。谢谢.然后也许，格伦，为了我的追随者。上来，我们遇到的问题之一。今天早上，一位多面手问，您能否将企业复苏置于背景下，排除CrowdStrike补偿的任何好处？换句话说，我们是否完全支持您如何看待企业复苏的背景？谢谢

格伦·豪恩斯坦（总裁）

是的，我认为我们已经远远超出了去年的人群罢工影响，我们看到了与第三季度披露的类似的结果。收入进入第四季度，我只想提醒您和其他电话中的人，虽然企业收入已恢复到2019年的水平，并且实际上略高于现在的水平，因为由于票价较高而预订的乘客数量仍然处于70多岁。所以我们认为随着业务的持续正常化，我们有很多跑道来继续扩大企业需求。

Evercore分析师

谢谢

操作者

谢谢您的下一个问题来自TD Cowen的Tom Fitzgerald。您的线路已上线。

TD Cowen股票分析师

大家好。非常感谢抽出时间。我想知道你是否可以打开行李。您在国内看到的改善。市场以及考虑到您的接触情况，这对您来说可能有多少独特之处。对于高收入家庭。

格伦·豪恩斯坦（总裁）

当然，我认为我们对高家庭收入群体的接触增强了我们相对于迎合压力更大的中低收入环境的运营商的相对地位。所以我们拭目以待。正如其他人报道的那样，我只能代表达美航空以及我们所看到的实力，并在进入第四季度时继续加速。

TD Cowen股票分析师

好吧，这真的很有帮助。然后就同一个话题而言，我想知道您是否可以解开一些混合轮班的好处，当我们进入2026年和2027年时，您可能会看到这些好处。承担新飞机的交付。

格伦·豪恩斯坦（总裁）

再次感谢您抽出时间。好吧，我们将继续投资于高端产品，无论是开设新的Delta One休息室还是办理入住手续。因此，随着我们继续交付，他们会提供更高的优质产品组合。如果你看看明年，好吧，我们还没有给出任何指导，但我们的大部分增长（如果不是几乎全部的话）将集中在高端行业。

TD Cowen股票分析师

是的

操作者

谢谢您的下一个问题来自高盛的Courier O ' Brien。您的线路已上线。

高盛分析师

嘿，早上好，团队。感谢抽出时间。也许给丹一个。您知道，这不是在寻求2026年的指导，但今年您的单位成本绩效受益于员工队伍、机队和机场资产的增长带来的效率提高。我想是吧我们的效率增长正处于哪个阶段？从今年到明年是否还有进一步的顺风？

Dan Janki（首席财务官）

是的，我们在去年11月的投资者日讨论了很多这个问题，所有这些趋势都完好无损。我们当然仍处于早期到中期阶段，我们相信从长远来看，我们可以通过增加劳动力来继续提高效率，继续实现我们建造的一代机场的增长，这些机场实际上符合我们的运营率，我们在机队上进行的投资，因为我们在机队中获得了规模和效率，因为我们继续进行机队更新。然后我们谈论的另一个因素就是技术的作用，它将使我们的劳动力能够更有效地为他们提供工具和透明度。我们认为这肯定是在解锁的非常非常早期的几局，而且我们还有很多年的时间。

高盛分析师

那太好了然后我的第二个实际上是汤姆的后续。我想专门深入了解一下国内主舱的好转情况。你能多加一点颜色吗？我知道其中一个原因是达美航空的国内主舱座位逐年下降。你能告诉我们多少钱吗？然后也许恰恰相反。我知道早在八月份，当我在亚特兰大时，我们讨论了你们今年如何添加，你们正在进行一些改造，以增加增量达美航空舒适座椅。今年的改造对明年的高级座椅组合有何影响？我知道你说明年的增长大部分是由高级座椅驱动的，但我只是想知道这些改造是如何贡献的。也是。非常感谢

Glen Hauenstein（总裁）

对的当然，我们会继续这样做。如果你愿意的话，达美航空生态系统的高级化实际上取决于两件事。其中之一是您提到的改造，这可能占增量高级席位的25%至30%左右。然后是新飞机交付，随着现场工厂的推出，它们将继续提供更高的溢价组合。因此，这两者都有助于继续改善客户的体验。最后，在主客舱需求方面，我们看到了一个转变。我们的主舱座位有点低。与去年相比没有明显下降，所以相对平稳。但我们所看到的是我们许多枢纽的能力的合理化。事实上，如果你展望到11月，我们几乎所有中心的容量都比竞争对手的容量逐年下降，这使我们能够合理安排座位，并继续推动单位收入上升。

高盛分析师

真的很有帮助，谢谢。

操作者

谢谢您的下一个问题来自摩根大通的Jamie Baker。您的线路已上线。

摩根大通股票分析师

所以你知道，对于格伦来说，保费收入增长超过客舱13个百分点。这显然是一个新纪录。我想我的问题有点像信使的后续问题。我的意思是，显然部分结果是由低端消费者疲软驱动的。但您能否更深入地探讨消费者行为的实际变化？您知道，例如，如果您查看Skymodels会员行为，您会发现，有多少保费增长是由较为富裕的会员进行更多旅行而不是不太富裕的会员以获得更好的体验而推动的。你知道，似乎有很多变化的因素来解释保费上涨9%，缅因州4%的收缩。我们显然知道结果很好，但对具体构建模块的任何进一步评论都会有所帮助。

Glen Hauenstein（总裁）

好吧，杰米，我认为，你知道，我们多年来一直在概述这一点，我们认为溢价仍然有很长的路要走。你知道，正如你所知，我们长期关注这个行业，10年或15年前我们并没有销售高级座椅。我们正在把它们送人。你知道，整个购买过程的重新设计，我们使它们更实惠、更容易实现，这使得人们能够购买这些类别。你知道，我们总是说，在将分销系统置于我们需要的位置方面，我们还没有真正处于最终状态，以确保这些产品以他们需要的方式展示给最终消费者或代理机构。这也是一段漫长的旅程。所以，是的，这是一种转变，是的，所有上述情况都是事实，人们对这些产品产生了依赖，然后重复使用它们的率非常高。我想在之前的电话中，我已经将它等同于你今天驾驶的汽车。它比你拥有的第一辆车好吗？答案可能是肯定的。而且你不会看到很多人会回到更糟糕的汽车上。我认为，一旦人们习惯了乘坐某种产品旅行，无论是Comfort Plus、Delta Premium select还是Delta One，他们的保留率往往不会在80年代中期回落。所以回购的意图非常高。继续扩大产品的供应，产品的价格点。这是一段旅程，一段我们正在经历的漫长旅程。所以我认为这是一个很好的问题，我认为我们看到在之前和未来几年还有很多很多更多的机会。我很感激，吉姆。如果我可以补充几件事的话。还有。你需要看看地理位置，对吧？看看我们在洛杉矶、波士顿和纽约进行的投资，你知道，西雅图沿海地区，那里是大量优质人才居住的地方。达美航空历史上在这些市场上并不像我们现在这样大。我们不仅搬到了那里，还通过机场、Delta One休息室建立了代际体验。企业旅行是我们的生计。我们是这方面最好的，非常好。为它提供商务旅行是优质的。所有这些都如你在问题中所说。这有很多事情。但我们看到保费仍有相当大的持续势头。我们一直从客户那里得到的问题是什么时候才能得到更多？

摩根大通分析师

先生们，谢谢你们。这实际上导致了我的后续行动。溢价和企业之间的维恩图是什么样的？所以如果J.P.摩根给我买了一张去迈阿密的主舱机票，那对你来说显然是公司的事。你知道，我们会给你打折的。但如果摩根大通给我买了德尔塔1号到洛杉矶，我想这既是公司的，也是溢价的。是的当然那么，你可以量化哪些重叠点呢？企业保费占多少比例？

Glen Hauenstein（总裁）

是的，可能有30%到40%。我们可以得到确切的数字。好吧好的很好越来越多，越来越多。我认为这对我们来说是令人兴奋的部分。如果你想想我们多年前遇到的一个问题，企业收益率和高收益休闲之间的差异非常非常不同。因此，如果你没有在飞机上填满企业，那就是一个陡峭的悬崖。现在这些广告以及在某些情况下企业的个人休闲时间比企业高。所以它给了我们非常好的管理能力。我们团队一直在努力解决的问题之一是，有时我们的企业席位已经用完了，我们不得不在市场上投放更多席位，因为企业被更高收益的休闲所挤压。好极了如果我可以第三次跟进，就因为你提出了这一点，你说过2027年是保费将超过主舱的一年。有什么理由我们不会在明年一两个季度内看到这种情况发生吗？我想你会的。

操作者

谢谢您的下一个问题来自Melius Research的Conor Cunningham。您的线路已上线。

Melius Research股票分析师

大家好。谢谢格伦，你有机会谈论你的第一辆车。我想是漫步者。我想你提到了这对夫妇。夫妇我想起来了经典了也许我们可以，也许我们可以继续进行溢价讨论，因为我认为，人们似乎对这里正在发生的事情仍然存在公平的低估。因此，显然，相当长一段时间以来，高级舱相对于主舱的收入增长一直非常非常强劲。但我希望你能谈谈机舱各个部分的盈利能力。

Glen Hauenstein（总裁）

我认为，我的意思是，我们是否应该仅从总体增长的角度来看待差距，作为总体贡献差异的良好基准？我只是，只是。座椅组合似乎还有另一个步骤功能变化。因此，盈利能力似乎也将发生进一步的功能变化。因此，如果您能从盈利能力的角度谈论这些细分市场，那将是有帮助的。我只是认为，当你思考过去10年或15年有什么不同和发生了什么变化时，优质产品曾经是失去的领导者，现在它们是利润率最高的产品。这确实是头条新闻，而且按照他们的溢价从高到低的顺序是他们的利润。因此，最好的利润率是在最优质的产品中，你只需一路向下努力即可。现在，我们在达美航空保费上取得了一些趋同，实际上，当我们推出它时，它非常受欢迎，以至于利润率开始与D1趋同，我们正在努力将这些保费再次分离。但你知道，确实令人兴奋的机会。对于航空公司来说，这些都是相对较新的产品。我们只拥有它们，我们只在销售它们，而且我们以广泛分销的方式销售它们还不到10年。

Melius Research股票分析师

有趣.太好了也许在企业方面，只是为了跟进道恩的一般问题，我也遇到了一个类似的问题。喜欢它。所以我知道其中有一些人群罢工的噪音，但8%的数字显然是很多了。如果你看看，你知道，其他一些旅游行业，他们并没有推出这样的游戏。所以对我来说，你似乎正在推动额外的股票收益。或者也许您可以谈论整个市场如何总体扩张以及您如何继续推动其中的份额。谢谢。

Glen Hauenstein（总裁）

好吧，首先我想召集我们的销售团队。他们是业内最好的销售团队，为我们做了出色的工作，显然我们正在继续在利润率上占据份额。所以你知道，我们监控我们的份额，然后稍后再进行调节。但我认为，你知道，我们看到总份额略有增长，收入份额肯定会有所增长。但是的，正如我们所展望的那样，有很多机会，你知道，企业的旅行量仍然没有达到大流行前的水平。因此，随着旅行的持续回归，我认为我们可以看看第三季度的销售额并消除人群罢工。我们仍然处于两位数。我想我应该在企业上添加什么，因为我听过几次，它可能是由CrowdStrike推动的。实际上9月份的8%高于8。这是9%，而且没有人群罢工。所以我认为，企业界确实有动力。它跨越了所有领域。这与技术中断无关。是啊还有一件事，康纳，我想补充的是，今年年初公司暂停了旅行。因此，也有一定程度的反弹需求。我觉得你不能低估这一点。顺便说一句，我不认为这会停止，因为你知道我们的前景，当我们问企业他们会继续增长。但今年春天显然有四五个月的时间，我们没有看到任何企业增长。然后他们都，他们都同时回到了路上。因此，直到本周，我们都保持在或高于我们披露的数字。

操作者

谢谢下一个问题来自美国银行的安德鲁·迪多拉。你的电话是在线的。

美国银行分析师

好吧大家早上好。也许格伦，也许稍微改变一下态度。说到Atlantic，第三季度明显下跌了7%，我知道您谈到了这里正在发生的阶跃函数变化，但我怀疑您是否预计在第四季度恢复持平，但也许您能谈谈Atlantic在整个第三季度的表现以及您需要看到的内容，以使该实体恢复持平的单位收入？

Glen Hauenstein（总裁）

嗯，是的，我认为第三节显然令人失望，我认为这是一系列事情。就我们认为预订曲线的位置以及我们如何坚持更高的票价而言，其中一些可能是我们的错。因此，明年我们将更加积极地编写一本扎实的书。今年早些时候，我认为另一件事是预订，因为埃德将其称为春季勺子发生时的春季眩晕，当关税推出时，每个人都有点紧张。那是夏末的预订窗口。所以这对主舱也产生了一些影响。最后，我认为我们之前讨论过的是，考虑到优质产品的群体确实是。就高收益休闲而言，到了60多岁，秋季已成为比夏季相对更有吸引力的时期。所以这是这三者的结合。因此，明年我们将从多方面着手。我认为，你知道，我们希望整个需求集中不会出现任何形式的晕眩。我们将在主舱方面更加积极，并在预订曲线的早期填满这些客舱。然后我们将调整我们的能力，以确保我们不会在七月和八月的复活节周日创建教堂。我们将在夏季国际航空运输协会季节将其拉平，以便更好地分配运力。

美国银行分析师

这很有趣。谢谢然后，格伦，既然您谈到了机舱内的利润率，那么我想知道您是否愿意根据2020年迄今为止的利润率表现对您所在地区进行排名，以及您预计这种情况将如何改变（如果有的话），进入第四季度和2026年。谢谢

Glen Hauenstein（总裁）

从历史上看，我们有国内溢价和国际溢价，我不会超越整个国际溢价。但今年它们相对相似。他们已经聚集在一起，你知道，我们要进行一场比赛了。我们有26年的国内改进，我们的国内改进与我们的国际改进。我们将让它们相互竞争，看看哪一个明年能产生更高的回报。

美国银行分析师

太好了谢谢

操作者

谢谢下一个问题来自德意志银行的Mike Lindenberg。你的电话是在线的。

德意志银行分析师

哦是的嘿，大家早上好。嘿，格伦。。如果你回想一下2018年、2019年，它什么时候开始产生影响？我的意思是，我们已经进入第九天了。你能回忆起什么吗？

Glen Hauenstein（总裁）

对达美航空有财务影响？我们当时说比每天大约一百万美元少一点。现在由于各种原因每天不到一百万美元。一是BCA旅行甚至在之前就已经关闭了。因此，你知道，就今年收入改善而言，BCA并没有真正发挥推动作用。所以现在每天不到一百万美元，而以前大约是一天一百万美元。

德意志银行分析师

太好了然后就一秒钟，这里快速地。我觉得你打电话很有趣。释放奥斯汀。显然，非枢纽飞行。从历史上看，非枢纽飞行的利润率往往较低。愤怒、稀释。发生了什么变化？

Delta产品是什么制成的？也许我正在回答这个问题。我把它留给你。为什么这次不同？

Glen Hauenstein（总裁）

谢谢我认为，你知道，我们曾经从航线层面来看待航空公司，但这并没有真正考虑客户的内心想法。您知道，是什么让客户选择达美航空而不是其他航空公司？我认为答案是相关性，对吧？如果我们不这样做，如果我们不相关，我们就无法获得SkyMiles，我们就无法获得频繁的Clark、船员信用卡。因此，生态系统必须具有相关性。这就是为什么拥有有重点的城市对我们来说很重要。你知道，这些重点城市对我们来说非常有利可图，有时甚至超过了中心城市。因此，我们将继续投资重点城市。你知道，我们拥有的并不多，但我们拥有的，我们是出于特定原因选择的。说选择奥斯汀是因为我们没有德克萨斯州中心。其他人谁。除达美航空外，其他所有公司都有德克萨斯州枢纽。如你所知，德克萨斯州本身就是一个巨大的收入市场。所以，你知道，它看到了这些机会，关注人口结构，关注这些城市的一代GDP，并说明我们需要在哪里提供相关优惠，以便人们加入我们的SkyMiles计划？他们将加入我们并获得我们的信用卡，我们可以产生相关性。

操作者

谢谢您的下一个问题来自Jefferies的Sheila Kahyaoglu。您的线路已上线。

Jefferies分析师

早上好，伙计们，谢谢你们抽出时间。我想跟进大西洋月刊的评论。所以有两个问题。你知道，我们如何看待明年大西洋的运力？格伦，我想你提到的分散得更均匀。你对此有何看法？其次，考虑到您的竞争对手刚刚宣布了一些新添加内容，您如何看待竞争能力、您自己的网络规划以及A330、350产品？

Glen Hauenstein（总裁）

嗯，我认为我们的产品在跨大西洋地区是同类产品中最好的。我们继续监控我们在净发起人得分方面的相对表现。我认为，随着我们继续交付配备Delta One套房和增强的Delta Premium精选和更大Delta C客舱的新飞机，情况将会变得更好。所以我对我们投放市场的产品感到非常兴奋。由于产品和品牌问题，我们选择不在跨大西洋飞行窄体客机。所以我们不会朝这个方向走。而且，而且，但是明年的容量，我不知道。我是说，我觉得现在还为时过早。不是每个人都宣布他们要飞什么。通常每个人都宣布他们要飞什么，而不是他们不飞什么。所以这通常是在我们明年要飞的东西之后。所以我们将看看这一切如何发展。我认为这可能会是低个位数，就我们的夏天而言，如果在7月和8月的高峰月份出现增长，我们可能会处于非常非常低的个位数，并且季节略有上升，这变得更加峰值。

操作者

谢谢您的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Savanthi Syth。你的电话是在线的。

Raymond James分析师

嘿，早上好。我想知道您是否可以分享一下您在拉丁美洲方面所看到的情况，也许是附近的国家和长期的情况。拉丁美洲长期、短期。

Glen Hauenstein（总裁）

是的，长期来看对我们来说非常稳定。冬天就到了。它正在寻找一个非常强劲的冬季。短途旅行一直是好坏参半的。加勒比地区表现良好，墨西哥海滩面临一些压力，但所有这些对我们来说仍然非常有利可图。因此继续在这些地区进行投资。

Raymond James分析师

这很有帮助。如果我可以的话，在维护方面和社区，您预计2026年的大型维护事件会高于还是低于？撇开这一点不谈，就维护和零部件的通货膨胀而言，您看到了什么？情况正在好转吗？哈维，抱歉，我们在这边没能听清楚你的声音。你可以。我知道这与2026年有关，但我听不清问题的背景。你能重复一遍吗？不好意思我是维护人员。您预计2026年会发生或多或少的大型维护活动吗？除了通货膨胀事件之外，您在维护和零件方面看到了什么？我的意思是，这是否从某种程度上有所改善？

Dan Janki（首席财务官）

是的，我们仍处于2026年规划的早期阶段，因此我们还没有完成所有的产能和更多维护，因为我们在这里工作到秋季。由于它与通货膨胀有关，是的，你知道，我认为这仍然是供应链的一部分，因为它与材料可用性有关，以维修零部件。所有这些国家的通胀率都高于正常水平。随着行业的不断进步，他们变得更加一致。但还有很长的路要走。我们已经说过，供应链的一部分本质上是多年的，因为它与面前的机会有关。它的任何方面。你可以看看周转时间和绩效仍然没有达到我们在17、18、19的角度经历的水平。随着这些变得更加一致并变得更加健康，您将看到更高的效率。

Raymond James分析师

明白谢谢

操作者

谢谢您的下一个问题来自沃尔夫研究中心的斯科特集团。您的线路已上线。

沃尔夫研究公司股票分析师

嘿，谢谢。早上好.因此，第四季度盈利指引与第三季度盈利基本相同，而我们以前从未真正见过这一点。我想如果你排除去年的人群罢工的话。我想我正在努力理解。您认为这只是新的季节性因素使第四季度变得更强，或者您会说您在第三季度的收入不足，也许两者兼而有之。

Glen Hauenstein（总裁）

我认为，根据你对这种动态的看法，如何思考明年的影响会有所不同。是的，第四季度实际上与第三季度持平或略好于第三季度，而且我认为这是由强劲的保费需求和季节性商务旅行推动的。所以我们有一个美好的漫长赛季。如果你还记得去年我们举行了选举，在十月期间，我们的国家在选举前有点冻结，在选举后有点解锁，但我们有那个时期。我们在日历方面也有一些可取之处。所以我认为，只要商务旅行，第四季度对我们来说就是一个非常强劲的季度。我认为在第三季度，特别是在跨大西洋地区，我们将努力在明年的第三季度做得更好，因为我们认为，如果我们必须重演的话，我们有一些机会来改善我们的业绩。

股票分析师

好吧，也许两者都有一些。第三季度的收入增长大约有一个点来自MRO。也许货物有一点帮助。这种MRO优势能否持续到第四季度并继续下去？

Glen Hauenstein（总裁）

从长远来看，MRO？是的，你会看到它。你不会每个季度都看到它60%以上。我想说第二季度和第三季度都相当强劲，因为它与今年的MRO有关。更多地考虑在20%到30%的范围内。但我们希望看到MRO多年的增长远高于核心航空公司的增长，并且达到两位数。但你不会在这些层面上看到它。实际上你会看到很多东西。我认为就像你第四节一样。货运量可能同比持平。第三节很棒，向我们的货运团队致敬。我认为他们做得非常出色。当我们进入第四节时，我们已经看到了一些波动，我们将看看最终的结果是什么。但我不认为19%会持续到第四季度，它可能会从那里下降，我们拭目以待。但货运量仍可能增长。

操作者

谢谢您的下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shanker。您的线路已上线。

摩根士丹利股票分析师

太好了，谢谢。大家早上好。格伦，也许你之前的评论有几个后续行动是专门针对第一季度的。你能帮助我们了解你是如何考虑第一季度的网络规划的吗？考虑到所有持续不断的噪音，以及去年在疲软、公司和其他方面发生的事情？您是将去年视为一次性的，还是因此对明年更加谨慎？

Glen Hauenstein（总裁）

我认为我们将像退出第四季度一样进入第一季度，第四季度的背景非常强大。我们最了解的季度就是我们所在的季度。而我们了解最少的季度是明年第四季度。但随着第一季度的关注，需求看起来相当强劲。因此，让我们希望明年不会再次发生春季昏厥。

摩根士丹利股票分析师

明白就关于1Q的话题来说，有点关注跨大西洋，你们已经谈论肩部赛季的力量一段时间了，现在就清楚地体现了。去年12月，您说跨大西洋地区25年的第一季度即将迎来您所见过的最强劲的年份之一。部分原因是美元有利的推动。目前美元没有那么有利。但从你现在的情况来看，你是否认为欧洲的实力将持续到第1季度26，与今年的情况类似？

Glen Hauenstein（总裁）

是的

摩根士丹利股票分析师

很简单谢谢

操作者

谢谢您的下一个问题来自巴克莱银行的布兰登·奥格伦斯基。您的线路已上线。

巴克莱银行股票分析师

嘿，早上好，感谢您回答这个问题。也许这个是给艾德或丹的。但是你们，我觉得。准备好的评论谈到了你提高利润率的长期目标，我想每个人都会同意这一观点，即航空公司股票可能被视为相当便宜，但也许利润率的增长真的会受到投资者的欢迎。所以我想在这种情况下，当你展望2026年时，你能控制什么？我不一定要寻求指导，但它是否必须是一个。市场的增长能力要小得多。比过去几年的增长能力要小得多，或者我们在商业方面谈论的所有这些事情只是获得了更多的动力？在成本方面你还能做些什么？我认为丹也只是在暗示那里的效率。谢谢

Dan Jenki（首席财务官）

是的，你知道我想我会把你指回来。谢谢你的问题。去年11月我们谈论了很多事情。我们谈论的很多事情都是Delta特有的，因为它与我们展望未来时控制的事情有关。我们想要推动，我们运营公司以获取利润。我们希望按照我们的计划将利润率提高到十几岁左右。我们认为，摆在我们面前的剧本以及战略和优先事项使我们能够做到这一点。从那些增长速度快于核心保费的高利润收入流开始。核心是，我们讨论了高级座椅的增长速度超过了主舱，以便您拥有更多的产品。继续更快地发展美国运通的关系和忠诚度。因此，这些都是对您有帮助的事情，因为它与顶线有关。机队更新支持这一点。然后您看看我们想要这样做的事情，并且仍然能够实现低个位数的良好性价比。这再次回到了我们已经在运行速度之内的机场划船。它涉及到我们一直在发展的机队行动，即简化机队并扩大与之相关的规模。然后从长远来看，我们将继续增长，不仅从我们的劳动力、整个供应基础上提高效率，而且还从技术为其带来的好处中提高效率。因此，我们希望随着时间的推移稳步前进。现在当然，行业背景可能有利于供需保持平衡。这也有真正的机会支持超出达美航空特定和受控业务的额外利润率增长。

巴克莱银行股票分析师

而且也许真的很快。跟进，我想你们说联合品牌旋转上涨了12%。我可能会对此感到失望。但您现在能与一些忠诚度驱动因素谈谈吗？明年的可持续性如何？

Glen Hauenstein（总裁）

我认为这是由两件事驱动的。一是卡本身的溢价。因此，我们获得了创纪录数量的高级卡持有者，他们的支出是我们基本会员卡支出的几倍。因此，当你查看总收购数量并说我认为这是我们第七年进行一百万次或更多收购时，这些收购的组合在接触更优质的受众方面倾斜得越来越高，这些客户的信用评分更好，因此他们获得批准的频率更高，他们在卡上花费更多。因此，这对我们来说真正的关键驱动力之一不仅仅是总销量。但我们能够获得的优质卡数量是由我们的2倍增长与卡总支出的2倍驱动的。年复一年，我们能够做到这一点，并希望在26年继续做到这一点。越有吸引力，越多，如果你思考之前关于为什么是奥斯汀或为什么是罗利的问题？嗯，这些都是高收入增长领域。我们在这些地方购买了很多卡，并试图了解航空公司和卡之间的互动，以及如何将两者最大化，而不是只关注单个路线。

操作者

谢谢您的下一个问题来自瑞银的Tom Wadewitz。您的线路已上线。

瑞银分析师

早上好谢谢你的问题我想看看你是否能给我一点额外的感觉，你知道，看着26，你知道，你说你会符合多年的看法。比如说10%的收益增长，差不多吧。你是否认为你会达到，你知道，收入增长，低个位数收入增长，主机舱的某种收入增长，或者我们应该考虑一下，你真的可以在高级和卡和其他东西上获得良好的可见性，并且，你知道，你可以达到多年的增长，而没有主机舱的有意义的摆动？

Glen Hauenstein（总裁）

嗯，我想我们已经在主舱看到了一种变化，这让我们非常兴奋。你知道，我们今天看到的趋势可能是至少将带领我们度过2020年初的趋势，26。因此，我预计，作为我们基础的一部分，作为我们26年基本收入假设的一部分，以及优质产品和信用卡支出的持续增长。所以是的，我很高兴我们终于在主舱发生了变化。

瑞银分析师

好吧但你不一定会认为这是好的。这是一种假设，在得到什么，你知道，什么是多年。

Glen Hauenstein（总裁）

我们还没有对此给出任何指导。是的

瑞银分析师

是啊好吧好吧我很感激，这很公平。主舱的改进，你认为这就像，你知道，我认为消费者，特别是低端消费者，你知道，还不清楚你应该有多乐观。所以你认为你在销售趋势中看到的是有利的吗？这是消费者的粘液，还是你认为这只是三角洲在行业产能合理化中的份额，这是有益的，或者你认为你在第四季度看到的改善的更大驱动力是什么，并将其延续到26年？

Glen Hauenstein（总裁）

你知道，在行业的低端，很多座位被拆除，这使得我们能够在票价上站稳脚跟。我认为，当你想到迎合低收入客户的航空公司的财务表现时，他们的表现并不好，有些航空公司不得不宣布破产，你知道这是他们正在经历的重组，不得不获得更高的票价。他们不能，他们需要更多的钱才能生存。所以你知道，我们的一位竞争对手说这只是数学。他们必须提高票价，这也有助于我们在主舱站稳脚跟。

操作者

我们现在将讨论最后一个分析师问题。

Bernstein股票分析师

嘿，早上好，谢谢你们安排我来。格伦，我想问你一个小问题就达美航空枢纽的竞争能力下降而言，已经过去了一年。我想知道你是否看到了任何类型的东西。您的中心与一些点对点休闲市场的国内收入趋势存在差异。我试图问很多关于你是否是这样的人的问题。在主舱看的话。是一个行业范围内的事情或更多的三角洲具体的事情。

Glen Hauenstein（总裁）

嗯，我们有三个类别。我们有沿海门户，我们有核心枢纽，然后我们有重点城市，它们都表现良好。我想说，最大的改善是沿海城市，我们看到了大幅上升。这些也是该国最大、最富有的城市。纽约、洛杉矶、波士顿、西雅图的商务旅行逐年显着改善，我们的份额也在提高。所以这确实是它的驱动力，一个很大的驱动力。中心的表现非常非常好。我们投资的重点城市和预期的一样。所以是的，我认为这与90天前相比是一个广泛的改进。

伯恩斯坦股票分析师

太好了，谢谢。然后也许只要我们稍微退后一步，回到与长期财务框架一致的盈利评论上，坦率地说，2025年第二季度经济放缓带来的疲软和奇怪，一些不规则的操作日，我的意思是，如果我们不再重复类似的事情，有没有理由认为我们不应该处于你们过去制定的框架的高端？我只是想，明年的大部分时间里，竞争会变得容易得多，也许我们不应该这么想。我想知道是否有什么原因我们不应该认为它是长期财务框架的高端。

埃德·巴斯蒂安（首席执行官）

嗨，大卫刚刚说我会接受这个。我们还没有给出26个具体见解，也没有完成我们的规划过程。因此，我们可能会在今年年底、明年初更好地讨论这个问题。但毫无疑问，我们在一月底、二月初看到了一些相当非常强大的逆风突然袭击了我们。我们发生了飞机事故，这肯定会损害收入增长，并对重要市场造成了影响。你面临着很大的贸易不确定性。您看到消费者信心暴跌，正如您所记得的那样，达美航空最终取消了我们的指南。短时间内存在太多的不确定性。因此，毫无疑问，在我们展望新的一年时，我们会遇到一些顺风。如果今天的环境预计到26年，我认为26年可能会是非常强劲的一年。

伯恩斯坦股票分析师

好吧，这很有帮助。非常感谢您抽出时间。

朱莉·斯图尔特（投资者关系和企业发展副总裁）

好了，马修，电话会议的分析师部分就结束了。我现在将把它交给蒂姆·马茨来开始媒体提问。谢谢你，朱莉。马修，当我们从分析师转变时。对于媒体成员，如果你。不介意，请描述如何最好地进入呼叫队列以及一次跟进的过程。

操作者

当然，此时我们将进行媒体提问的问答环节。如果您有任何问题或评论，请按Star键，然后按手机上的One键。我们投票询问问题时请稍候。谢谢再次提醒大家，如果您有任何问题或评论，请在手机上按Star然后按1键。我们投票询问问题时请稍候。你的第一个问题来自莱斯利·约瑟夫。您的线路已上线。

莱斯利·约瑟夫

大家好。我们看到美国运通、大通和其他一些公司提高了信用卡费用。只是想知道您是否看到客户对您的收购有任何阻力。如果你认为信用卡年费至少可以继续上涨。然后我的第二个问题，也看到了很长的升级清单，我想这对你们来说是件好事，因为你们有很多精英，不仅是你们的航空公司，还有其他人，并且好奇你们是如何管理的。自上次更新每个人以来，付费座位的百分比是否有所上升。谢谢.卡费。

Glen Hauenstein（总裁）

但我们也为客户注入了大量价值，今年我们的收购创下了创纪录的记录，因此我们对结果非常满意。我不能真正评论美国运通或大通的结果，但我想说，只要你为客户提供更多价值，那么对这些优质产品的需求似乎相当安全。就我们的备用名单而言，是的，有一个很长的备用名单，我们有很多优质客户，这也是我们扩大Comfort plus产品的原因之一，因为大多数精英客户都可以在预订时升级到这些产品，而我们的产品不够。如果您纵观整个范围，我们会发现，在预订曲线的早期，Comfort plus的销量通常已售罄，现在我们能够增加这一销量，以便我们可以在预订时通过优质服务容纳更多最优质的客户。

操作者

谢谢您的下一个问题来自彭博新闻社的玛丽·施兰根斯坦。您的线路已上线。

彭博新闻社记者

嗨，早上好。在您对跨大西洋旅行的预测中，我想知道您是否仍然预计这主要由美国销售点推动，您是否看到非美国客户的反弹？

Glen Hauenstein（总裁）

你知道，它一直是由美国销售点驱动的，所以问题是美国销售点会如何？你知道，我们的销售点收入接近美国原产地的80%。所以是的，我们希望会有更多。当然，美元已经走强。这使得来到美国对顾客来说更划算。所以希望我们看到这转化为更高的欧洲销售点。但我们主要是美国的起源地。

彭博新闻社记者

您认为还有哪些其他因素正在限制非美国销售点？是否仍然存在对移民政策之类的一些担忧？

Glen Hauenstein（总裁）

显然存在安全问题。前往美国旅行有很多担忧，但我认为，你知道，我们这里仍然有很棒的产品，我们有很棒的城市，我们有很棒的人，还有亲戚、朋友和家人。因此，将会有需求。问题是需求有多大。对美国来说，好消息是，我们并不完全依赖于此。这不是我们的核心业务。但我预计，希望明年欧洲销售点会比今年好一点，因为欧元升值让欧洲票价看起来相对更具吸引力。玛丽，这是，这是艾德，你知道，谈话。它也处于边缘地位。对的欧洲人并没有停止旅行。他们仍在大量旅行。在某些市场，这一数字可能会下降5%、7%。你知道，我们是长期的。我们认为我们的商业模式对于全球扩张来说非常健康。你将继续看到我们追求这一目标。

操作者

当然，你的最后一个问题来自《纽约时报》的幻影·乔克什。您的线路已上线。

《纽约时报》记者

嘿，谢谢。我只是很好奇，你知道，有一些关于行业的讨论。在分裂的过程中，达美航空和曼联一方面表现得非常好，然后其他方面也表现得很好。我想，你同意这个评估吗？如果是这样，这是结构性的吗？这是一种行业阶段吗？只是有点好奇，想了解一下正在发生的事情。

埃德·巴斯蒂安（首席执行官）

这显然正在发生。如果你看看本季度的业绩，正如我今天早上在CNBC上提到的那样，我们预计整个行业利润的60%将由达美航空推动。预计其余部分可能主要由曼联推动。然后还有其他人。这并不是一个新现象。自从过去四五年新冠疫情爆发以来，这种情况就一直在发生。你知道，行业基本面有很多事情已经发生了变化，我们达美航空正在推动更高水平的质量体验，无论是可靠性，无论是我们提供的产品和服务，无论是我们带来的合作伙伴，无论是国际扩张。如果您属于一个被视为商品购买的类别，他们的日子就非常困难。随着劳动力成本的上升，他们的成本结构也在增加。让飞机实现供应增长非常困难。这些低端型号依赖于高增长，而美国市场就天空而言存在很多拥堵。因此，我认为你所看到的分歧将会持续下去，最终需要合理化，以使价格范围的低端能够继续维持自己，能够继续吸引资本。我认为我们正在看到这一切就在我们眼前发生。谢谢你，马修。请这样我们就可以了。

操作者

当然可以.女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您今天的参与。

此成绩单仅供参考。尽管Beninga认为内容在实质上和方向上是正确的，但Beninga不能也不保证本文内容的100%准确性。音频质量、口音和技术问题可能会影响准确性，我们建议您在根据上述情况做出任何决定之前参考源音频文件。

阅读下一页：·达美航空提升利润前景，优质战略获得回报

照片：Shutterstock