金价突破4000美元背后的三大支撑因素

（来源：ETF炼金师）

　　近期国际金融环境的变化使得黄金的避险和储备属性愈发明显，金价再次迎来了历史性时刻。根据Wind的数据，截至10月7日，纽约期金首次触及4000美元/盎司的关口，日内上涨0.55%，年内累积涨幅超50%。与此同时，现货黄金价格报3976.94美元/盎司，10月8日现货黄金更是站上了4040美元/盎司，再次刷新历史高位。

　　在这一背景下，港股市场的黄金股票也表现强劲，赤峰黄金股价上涨13.26%，山东黄金涨幅达到7.60%。进入10月9日，中证沪港深黄金产业股票指数开盘时大幅上涨超过5%。光大证券的宏观首席分析师赵格格指出，金价上涨的背后有三大新变量在发挥作用，分别是美国政府停摆、欧日政坛变局以及资金流入黄金ETF。

　　首先，美国政府的停摆持续时间超出历史平均水平，这引发市场对美国财政可持续性及其债务信用的担忧。政府停摆期间，经济数据发布暂停，市场普遍预期美联储会继续维持宽松政策，这进一步推动资金流入黄金，以提前押注未来的降息预期。

　　其次，欧日政坛的变动削弱了市场对主权货币的信心。日本自民党新任党首高市早苗的当选推动了财政货币政策的“双宽松”立场，这加剧了市场对日元贬值及日本债务可持续性的担忧。而法国总理勒科尔尼的辞职则使得法国的财政整顿计划面临再次受阻，进一步推高了欧洲的主权债务风险。

　　最后，最近美欧市场的资金大量流入黄金ETF，显示出避险需求正在向私人投资领域扩散。随着美联储进入降息周期，持有黄金的机会成本下降，而地缘政治动荡和发达经济体的债务风险上升，则促使私人投资者加大黄金配置以对冲信用货币体系的不确定性，成为推动金价上涨的新动力。

国信证券的宏观分析师邵兴宇指出，未来2-3年内，全球货币信用体系的重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构的失衡等多重因素，将为黄金价格提供强有力的支撑。尽管短期内金价的上涨动能有所释放，但美联储的宽松政策、地缘政治风险的常态化及市场投资需求的持续流入，仍将使金价维持在高位震荡偏强的态势。

中信期货的分析师朱善颖提到，未来需关注美国政府停摆的进展，以及停摆结束后非农和通胀数据的发布，这可能对短期降息预期造成扰动。同时，价格波动率的变化也值得注意，若后续价格波动显著放大，可能会引发价格调整风险的加剧。

　　此外，中信建投的深策略分析师夏凡捷认为，政府关门带来的扰动及未来降息和衰退预期，进一步加剧了全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧，这推动了黄金、白银等贵金属及比特币价格的上涨。同时，受供给短缺和算力革命逻辑影响，铜价近期也有明显上涨，投资者应关注金银铜等有色板块的投资机会。

　　整体而言，虽然市场对金价表现短期偏谨慎，但长期前景依然乐观。随着金融市场对“安全资产”定义的变化，黄金的回归或许将标志着一种新秩序的开始。对于普通投资者而言，公募基金提供了两种布局黄金资产的工具，分别是黄金商品ETF及联接基金，以及黄金股ETF及联接基金。

　　首先，黄金商品ETF主要投资于现货黄金，市场上有14只此类ETF。例如华安黄金ETF（基金代码：000217.OF），其主要投资于上海黄金交易所挂牌的Au99.99合约。得益于黄金配置需求的增长，华安黄金ETF的规模从2024年底286.8亿元迅速扩大至2025年9月30日的682.6亿元。

　　其次，黄金股ETF则相较于黄金价格，具有更高的业绩弹性，因此在金价上涨的背景下，黄金股成为主要受益对象。市场中存在跟踪黄金股指数的ETF，例如国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（对应联接基金：021673.OF），该ETF涵盖了紫金矿业、山东黄金和中金黄金等多家黄金股。

　　需要强调的是，黄金作为高波动性资产，历史上曾经历过较大回撤，投资者在配置黄金资产时需根据自身风险承受能力进行合理选择。