华鑫证券-食品饮料行业周报：国庆出行数据较优，餐饮链表现改善-251009

（来源：研报虎）

▌一周新闻速递

　　行业新闻：1)汾阳产区团标公用标识正式发布；2)1-8月江苏省白酒产量10.82万千升；3)1-8月全国酒饮茶制造业营收10539.1亿元。

　　公司新闻：1)贵州茅台：i茅台开启“即时配送”；2)五粮液：五粮液501古窖池中国白酒文化圣地开街；3)蜜雪集团：2.97亿元收购鲜啤福鹿家。

▌投资观点

　　白酒板块：双节白酒动销边际改善，同比承压。白酒动销边际下滑幅度基本符合预期，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同时，白酒消费场景与价格带表现依旧分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善，但同比压力明显。整体来看，白酒需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。

　　大众品与新消费板块：根据交通运输部消息，2025年国庆期间累计全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，创历史新高，日均3.04亿人次(同增6.2%)。根据商务部数据，10月1日-4日重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，高德扫街榜自推出到国庆期间，实现用户超4亿，10月1日烟火小店流量增长300%，餐饮链催化较多，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流。茶饮板块来看，国庆高出游率下，茶饮品类凭借低客单、高功能性等特征直接受益，10月9日美团开启“外卖请客”活动，发放奶茶兑换券，进一步利好茶饮需求，建议关注蜜雪、茶百道、古茗、沪上阿姨。

　　我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、锅圈等。

　　饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。

　　生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。

　　维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。

▌风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等