西南证券控股权“上收”，渝富控股从全资子公司无偿划转股份

10月9日，西南证券（600369）对公司控股股东变更相关事项的进展进行公告。重庆渝富资本运营集团有限公司（下称“渝富资本”）与重庆渝富控股集团有限公司（下称“渝富控股”）已签署无偿划转协议，渝富资本将所持公司29.51%股权无偿划转至渝富控股。

本次股东权益变动属于股东及其一致行动人之间内部变动，不涉及向市场减持，公司实际控制人仍为重庆市国有资产监督管理委员会。

股权划转与国资布局

早在2024年12月27日，渝富资本与渝富控股就签署了《重庆渝富资本运营集团有限公司与重庆渝富控股集团有限公司之无偿划转协议》，根据协议，渝富资本将直接持有的西南证券29.51%股份全部无偿划转给渝富控股。

而在此次划转前，西南证券的股权结构较为复杂。

公司发布的股东变动提示性公告显示，渝富控股持有渝富资本100%股权，而渝富资本直接持有西南证券29.51%股份。同时，渝富控股还通过控股子公司间接持有西南证券部分股份——持有重庆水务环境控股集团有限公司80%股权，后者持有西南证券1.50%股权。此外，渝富控股持有重庆轻纺控股（集团）公司80%股权，轻纺集团持有西南证券0.41%股权。这些一致行动人合计持有西南证券31.42%股权。

划转完成后，渝富资本将不再持有西南证券任何股份，而渝富控股将直接持有公司29.51%股份，成为新任控股股东。

西南证券在公告中明确表示，此次划转是“为落实重庆市委六届四次五次六次全会精神及市委、市政府关于突出主责主业强化核心功能整合优化改革攻坚的工作部署”。而渝富资本在权益变动报告书中进一步阐释了此次划转的三重目的：优化资源配置、缩减管理层级、提高国有资产运营效率。从股权关系来看，渝富资本本就是渝富控股的全资子公司，此次划转实质上是在同一控制下的企业内部股权结构调整，属于重庆市深化国企改革、优化国资布局的重要一环。

目前，收购事项仍正按规定申请行政许可，且需待取得上海证券交易所的合规确认后向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股份转让过户登记，具有不确定性。

市场的担忧

《财中社》发现，截止协议签署日，划转的股份中有一部分仍处于限售期。2020年7月，西南证券非公开发行10亿新股，而渝富资本认购了其中3.3亿股，认购金额为16.17亿元，并同时承诺60个月内不转让所认购的新股。

通常情况下，限售股份不能转让，但根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，“同一实际控制人控制的不同主体之间转让公司股份且受让方承继不得转让股份义务的除外”。因此，此次股份划转并不会受到限制；西南证券亦在协议签署时表示，渝富控股已出具承诺，将承接并遵守渝富资本作出的限售承诺。

2025年7月22日，西南证券发布公告称，渝富资本认购的3.3亿股限售期已过，将于2025年7月22日上市流通，也消除了外界对于限售股的担忧。

另外，控股股东变更往往引发市场对于后续资本运作的猜测，尤其是关于资产注入和业务重组的预期。2025年4月，有投资者在互动平台直接询问西南证券：“公司控股股东变更为重庆渝富控股后，是否计划通过资产注入或并购重组优化业务结构？”对此，西南证券也给出明确回应，表示公司目前没有资产注入或并购重组安排，若未来有涉及该等重大事项的，将严格按照规定及时履行披露义务。

这一表态也表明，此次控股股东变更主要是股权结构层面的调整，而非更大规模资本运作的前奏。

业绩稳定与经营困局

在控股股东发生变更之际，西南证券的经营业绩虽然规模较小，但基本维持稳定。

2025年上半年，西南证券实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%；归母净利润4.23亿元，同比增长25.76%；但加权ROE仅为1.63%。虽然营利双增，但无论是从增速还是ROE来看，西南证券与大多数券商的表现仍存差距。

另外，在《财中社》此前发布的文章《西南证券“首发中报”：业绩不出挑，诉讼仲裁缠身》中还提到，半年报中披露了公司高密度的重大诉讼、仲裁事项，对公司的经营构成了潜在风险。

在股权内部调整与优化的进程中，西南证券能否在下半年重振业绩，加速追赶的步伐，仍然值得期待。